金融眼·年报篇

　　中油工程：

　　汇兑净收益贡献大

　　2018年，中油工程实现营收586.23亿元，较上年同期增加5.89%；净利润9.55亿元，同比增加42.54%；基本每股权益为0.17元，比2017年上涨40.48%。

　　由于受美元等货币汇率持续上行，人民币汇率相对下降的影响，中油工程持有的外币货币性项目形成汇兑净收益6.15亿元，与上年同期汇兑净损失5亿元相比，汇兑净收益同比增加11.14亿元，对当期损益产生较大影响，导致净利润增长幅度大于收入增长幅度。

　　同时，报告期内中油工程管理费用增幅较大，总金额为30.94亿元，同比增长20.94%。中油工程表示，由于房屋租赁费用增加，租赁费同比增长25.26%；业务咨询费用支出增加，导致咨询审计费同比增长 57.55%。

　　据年报，油气田地面工程、管道与储运工程、炼油与化工工程是中油工程传统的核心业务，也是目前公司收入的主要来源。其中，油气田地面工程业务实现营收246.26亿元，占公司营业务收入的42.30%；管道与储运工程业务收入174.81亿元，占比30.02%；炼油与化工工程业务营收126.8亿元，比重为21.78%。

　　从地域来看，2018年中油工程持续在中东、中亚、俄罗斯、非洲、北美等重点地区积极寻求新项目并开展合作，海外市场收入持续扩大，报告期实现境外收入256.93亿元，同比增长8.75%，占主营业务收入的44.13%。

　　国内项目华北石化—北京新机场航煤管道完成、一批烷基化项目顺利投产等，保证了中国工程境内营收。2018年，公司国内营收325.29亿元，同比增长3.31%。

　　由于工程结算回款较上年增加，中油工程经营活动现金净流入86.14亿元，同比增加58.03亿元。

　　点评：

　　2018年，中油工程业绩较为稳定，营收同比实现微增。由于本期所执行工程多为2016年左右油价处于低位时的合同，受当时油价及市场竞争激烈影响，导致部分合同贡献水平较低。

　　虽然2018年国际油价缓慢回升，全球石油公司资本性支出恢复性增长，油气工程建设市场逐步走出低谷，但由于市场发展延迟，中油工程报告期内新签合同额为934.62亿元，与2017年相比减少10.99%，还未显现出明显变化。

　　当期净利润在很大程度上受汇兑净收益影响，维持在高位。

　　据了解，国际油气工程建设市场竞争激烈，以美国福陆为代表的外国企业占据了国际高端市场。中油工程要在全球行业中有较强话语权，还面临核心技术、业务能力等方面的挑战。

　　西山煤电：

　　营收净利双增

　　2018年，西山煤电实现营收322.71亿元，同比上涨12.62%；净利润18.02亿元，较2017年增长14.87%；基本每股权益0.57元，比上年增加14.88%。

　　西山煤电主营煤炭生产、洗选加工、销售及发供电，矿山开发设计施工、矿用及电力器材生产经营等，主要产品为煤炭、电力热力、焦炭及化工产品。其中，煤炭产品营收172.79亿元，同比上涨9.26%，占比53.54%。

　　报告期内，西山煤电共生产原煤2745万吨，较上年增加9.89%；洗精煤1170万吨，同比上涨6.36%。商品煤销量2561万吨，同比增加7.38%，商品煤综合售价674.68元，比2017年微增1.73%。

　　西山煤电表示，由于优化生产布局，主导建成大走向工作面，采区、队组和矿井在岗人数同比下降，单产单进水平提升，全员效率大幅增长，同时大量智能设备投入，生产方式更集约高效。此外，公司还着力打造“长协升级版”，市场份额和话语权不断提高。报告期内，煤炭销量、综合售价、销售收入同比增加，应收账款同比下降28.94%，全年货款回收率超100%。

　　2018年，西山煤电发电量大幅提升，各电厂积极争取市场电量，电热产销规模同比上行，电力热力业务实现营收44.23亿元，同比增加34.76%，占比13.71%。

　　焦化板块盈利持续向好，产销量同比增长。焦炭业务实现营收78.71亿元，较2017年增长11.75%，占比24.39%。

　　报告期内，由于销售煤款回现比例增加，西山煤电经营活动产生的现金流量净额71.56亿元，比上年同期增31.67%。筹资活动产生的现金流量净额-12.22亿元，同比上涨45.9%，主要是本年归还借款及综合融资成本下降所致。

　　点评：

　　2018年，西山煤电经营情况良好，营收净利双增。在贡献最大的煤炭业务方面，西山煤电首先优化产能结构和生产布局，同时将重心继续向晋陕蒙新等资源禀赋好、竞争能力强的地区集中；其次充分发挥长协在市场化中的作用，稳定价格，效益好转，负债改善。加之电力需求上涨，燃料价格同比大幅上涨。

　　此外，在电力、焦化等其他业务上，西山煤电发展均衡，较2017年均实现了增长。

　　作为传统能源企业，西山煤电重视环保投入，报告期内斥资2.98亿元，完成燃煤锅炉清洁能源替代、矿井水处理升级改造、储煤场封闭、 矸石山生态恢复治理等污染治理工程建设。

　　中利集团：

　　净利下滑近200%

　　2018年，中利集团实现营业收入167.26亿元，较2017年减少13.85%；净利润-2.88亿元，同比下滑194.25%；基本每股权益-0.33元，比上年减少168.75%。

　　其中资产减值的影响不可忽视。报告期内，由于坏账、商誉减值等影响，中利集团资产减值9.17亿元。

　　中利集团一直以光电产业链、光伏新能源以及军工电子等为主营业务。其中，光伏业务贡献最大，依托于其旗下子公司腾晖光伏，2018年共创营收87.99亿元，同比减少20.89%，占总营收的52.6%。

　　中利集团表示，受融资环境的影响，增量融资规模受到压缩，光伏电池片及组件销售数量较去年同期下降5%，销售金额较去年同期下降13%。由于光伏扶贫326政策影响，扶贫光伏电站开工数量比预期下降51%，效益也不及预期。

　　报告期内，中利集团通过现金方式累计投资5.5亿元收购比克电池股份，并增资3亿元，合计持有比克电池8.29%股权。2018年12月启动非公开发行股票项目，拟募资16.8亿元，收购控股子公司中利电子49.14%股权，将其变为全资子公司，同时补充流动资金。

　　除常规金融机构融资外，中利集团定向债务融资工具2.76亿元注册额，获中国银行间交易商协会接受注册通知。

　　2018年，中利集团经营活动产生的现金流量净额增加560.51%，主要由于公司加大回款力度，应收款相应减少；同时，通过融资租赁支付原材料款，由融资租赁公司直接支付供应商，该等现金流未通过公司账面核算，减少了购买商品现金流支出。

　　值得注意的是，截至2018年底，中立集团的担保总额占公司净资产的98.24%。

　　点评：

　　对于业绩大幅下滑，中利集团将其归结为受2018年宏观经济及公司主营业务政策变化影响较大，并表示虽然经营业绩不甚理想，但对资产的健康化进行了梳理，为公司后续发展奠定了基础。

　　2018年中利集团拟进行重大资产重组，借收购比克电池踏入储能及新能源汽车领域，但今年1月突然宣布终止该项目，止步比克电池第四大股东，并且转换跑道，进一步加码军工电子。军工电子虽为2018年中利集团唯二业绩同比上涨的业务，但营收占比不到10%，不知未来能否成为公司业绩的新增长极。