中国原油期货表现“得高分”

　　3月26日，在中国原油期货（INE原油期货）上市一周年之际，上海期货交易所（下称“上期所”）正式对外发布原油期货价格指数（下称“上期原油指数”），标志着上期所推进产品创新、加速原油期货国际化迈出重要一步。

　　相关数据显示，截至3月25日， INE原油期货上市满一年以来超预期平稳运行，已累计成交量3670.03万手（单边）、累计成交金额17.12万亿元（单边），全市场保证金总额76.01亿元，日均成交15.10万手（单边）、日均成交金额704.55亿元（单边）、日均持仓22,406.96手（单边）。

　　作为我国首个国际化的期货品种，截至目前，INE原油期货交易量已跃升至全球第三，国际市场份额超过6%。上期所也因此成为仅次于纽约商品交易所（WTI原油期货）和伦敦洲际交易所（Brent原油期货）的世界第三大原油期货交易所。

　　市场活跃，价格发现功能初显

　　INE原油期货以“国际平台、净价交易、保税交割、人民币计价”为创新特点，自2018年3月26日上市以来，市场整体运行平稳，成交量和持仓量均稳步增长，总体呈现良好态势，为后续推出更多国际化品种奠定了基础，也为我国期货市场国际化的市场运作和监管积累了经验。

　　“上市以来高速增加的成交量证明INE原油期货的市场接受度在不断提升，从成交额与持仓量看，其已成为国内期货市场第一大品种，且坐稳全球第三大原油期货的地位。”国泰君安期货原油研究总监王笑分析指出。

　　有业内人士亦指出，上市第一年国际份额就能占到6%，INE原油期货在这方面是超越了WTI原油期货、Brent原油期货的，因为后二者上市第一年所占国际市场份额只有约3%。

　　据介绍，目前INE原油期货各业务环节运作衔接顺畅，交易、结算、交割等业务流程已全部走通。上市以来，INE原油期货共计完成7次交割，累计交割量719.7万桶。截至目前，上期所已批准6家原油期货指定交割仓库，共8个存放点，核定库容595万立方米，初期启用315万立方米，其中辽宁1个、山东两个、上海1个、浙江3个、广东1个；此外，批准了3家备用交割仓库，核定库容260万立方米，其中辽宁两个、山东1个。 

　　从价格走势上看，市场普遍认为，INE原油期货价格与WTI、Brent已形成良好互动关系。

　　“INE原油期货价格走势与WTI、Brent基本吻合，上市至2018年10月中旬振荡趋升，之后至12月底显著下跌。以每日收盘价计算相关系数，中国原油期货与Brent相关性高达93.1%，与WTI相关性达到86%，与迪拜交易所阿曼原油期货（Oman）相关性更是达到95.7%。不过由于尚处于上市初期，INE原油期货价格更多表现为跟随境外，因此在夜盘时段交易会更为活跃。”隆众石化原油分析师李彦分析指出。

　　2018年3月与10月，中石化联合石化分别与壳牌、京博石化以INE原油期货价格签署了长期合同和现货合同，表明INE原油期货价格作为定价基准的接受程度在不断上升。国际能源署（IEA）、石油输出国组织（OPEC）等国际机构均对INE原油期货给予了正面评价。

　　王笑指出，INE原油期货价格连续且与外盘联动紧密而不失自己特色的表现，吸引了不少参与者。从

　　运行平稳，交易者结构待优化

市场关注情况看，石化产业链条、贸易商、金融机构等对INE原油期货的关注度在不断提升，同时中下游套期保值的需求亦不断增加。

　　记者了解到，截至目前，上期所已吸收原油期货会员157个，其中期货公司会员149个，非期货公司会员8个。总开户数已超4万，半数以上客户参与了交易，交易客户包括境内外大型石油、化工企业、大型贸易商、各类投资公司及个人客户等。

　　“从参与者类型与成交占比情况看，个人客户最多，占比达到72%，一般单位客户为21%，特殊单位客户为7%。从开户数量的持仓量占比看，目前全市场以境内客户为主，中国的全部149家期货公司均成为原油期货会员。”李彦说，下一步加强吸引境外机构和企业的参与、优化交易者结构非常重要。

　　值得注意的是，目前上期所已完成香港和新加坡地区注册，分别取得了ATS和RMO资质，这为境外交易者和境外经纪机构直接参与原油期货交易提供了合法便捷的渠道。

　　同时，该所已完成香港、新加坡、英国、韩国、日本52家境外中介机构的备案，境外客户来自英国、澳大利亚、瑞士、新加坡、塞浦路斯、塞舌尔等6个国家以及我国香港和台湾地区。随着原油期货的稳步发展，预计境外投资者参与数量、程度会逐渐增加。

　　金融助力，丰富产品供给

　　原油是实体经济使用广泛的大宗商品，也是金融领域重要的资产类别。从国际市场看，原油期货ETF（Exchange Traded Fund，交易型开放式指数基金）是重要的市场工具，在证券市场上推出原油ETF，有利于打通证券与期货两个市场，为资本市场的繁荣增添新活力。

　　据介绍，上期原油指数包括价格指数和超额收益指数，前者是基于原油期货主力合约的价格来计算，后者是基于主力合约的收益率来计算。由于指数基于市场大量公开交易形成的价格，具有信息公开、透明、连续传导的优点，未来有望成为现货产业重要的价格参考基准，从而扩大原油期货在亚太地区的价格影响力，也有助于完善上期所的商品指数体系。

　　上期所相关负责人表示，随着上期原油指数的推出，下一步，上期所将深化金融改革开放，增强金融服务实体经济能力，主动对接能源和经济发展战略，深化与证券交易所的合作，形成优势互补，推进原油ETF等创新产品上市，改善上海原油期货市场的投资者结构；也为本土大型企业年金、养老金等提供更多的资产配置选择，降低投资组合系统性风险。

　　同时，该所亦将不断丰富产品供给，设计形式多样的指数期货、期权等衍生品，满足生产商、贸易商、炼油商和下游用油企业等实体企业风险管理的需求。