产融结合需加强政策引导

　　编者按

　　在当前经济社会形势下，产融结合的呼声越来越强烈。产融结合是指产业资本和金融资本相互融合、共生同长。企业集团可利用其市场声誉、品牌与资源优势，移植到金融产业，拓展优势资源的使用限制，通过生产经营与资本经营两种方式实现双向增值，从而获取产业与金融协同效应，即“1+1>2”的功效，提升竞争优势。

　　目前，在能源领域，产融结合也为市场所关注，为此本报记者就电力行业产融结合现状、风险规避、未来发展重点等问题，采访了中国能源建设集团投资有限公司总经济师徐进，以飨读者。

　　中国能源报：目前电力领域产融结合的发展现状如何？

　　徐进：同西方发达国家相比，我国产融结合起步较晚，电力领域产融结合第一个“吃螃蟹”的是华能集团，在上世纪80年代末，经人民银行批准设立了自己的财务公司，后葛洲坝、三峡集团等也被批准财务公司，呈现出产融结合的雏形。2002年电力体制改革后，在原国家电力公司基础上裂变出来的两大电网公司、五大发电集团、两大电建集团以及省级能源电力集团，如浙能集团、京能集团等陆续设立了财务公司，并进军证券、保险、基金、期货、融资租赁等金融领域，电力产融结合迎来发展“黄金时期”。近年来，一种更高级的产融结合模式——金融控股公司出现，国家电网公司、华能、国家能源集团等分别成立了国网英大集团、华能资本、国电资本等金控公司，统一管理所属集团的金融业务板块。

　　当然，电力行业产融结合也经历了很多坎坷。特别是近两年我国经济步入新常态，实体经济下滑较严重，少数民营企业因产融结合过猛陷入困境甚至破产，社会上出现了不少负面报道，称其是“脱实向虚”、引爆“债务危机”的罪魁祸首等，有些言过其实。实际上，产融结合是一把“双刃剑”，运作得好能够“如虎添翼”，运作不好可能“伤及自身”，甚至“养虎为患”。从电力集团自身发展来看，产融结合对促进电力集团提升市场竞争力、优化资源配置、拓展新的利润增长点等方面发挥了不可替代作用。

　　中国能源报：在实际运营中产融结合存在不少风险，如何规避？

　　徐进：我认为产融结合存在“六大风险”，分别是：市场风险，即金融市场或金融价格波动的不确定性而引起的风险；财务风险，即金融高杠杆和高流动性可能带来资金链条断裂引发的风险；业务不相容风险，即金融与实业完全不同的经营特性和管理模式而引发的风险；投机风险，即片面追求金融“高收益”而放松实业经营的风险；文化整合风险，即金融与实业不同的运作规律、理念和业态文化而引发的风险；监管风险，即虽金融业务受一行二会的监管，但在行政上受到国资委的监管而带来的“真空”引发的风险。

　　要科学合理规避上述风险，可从企业和政府两个层面着手。从企业层面来讲，应做好三件事：一是风险意识要牢记,切不可贪图金融行业的高收益而放弃实业经营，时刻关注金融行业的高财务杠杆而放大的财务风险；二是风控程序要到位,完善金融业务的决策、报批、审查制度，完善岗位分工、授权审批、监督检查责任制，健全风险识别、规避、转移机制，将风险防范纳入例行化、规范化管理；三是风险“防火墙”要筑牢,切实避免不同金融业务交叉作业而引发的系统风险，密切注意金融风险、金融泡沫传导给实体经济而带来的巨大危害，确保产融相互之间有效、协调运转。从政府层面讲，最重要的是要结合金融混业经营的发展趋势，深化金融监管体制改革，完善有关产融结合的法律法规体系，加强产融结合的政策指导。

　　中国能源报：您认为在产融结合领域市场、企业、政府之间关系如何，怎样才能使三者的协同发挥最大效应？

　　徐进：一方面，与西方国家市场经济制度不同的是，我国的市场经济是建立在社会主义公有制基础上，而电力集团基本上是国有独资或控股公司，因此市场、企业、政府之间关系较紧密：在所有制形式上，电力集团是国家出资的企业，对我国电力发展起主导作用；在运行机制上，采取的是国家宏观调控与市场调节相结合的方式，使得市场与政府关系较为密切，而企业作为市场生产经营活动的主体，与市场互为一体，这三者之间相辅相成，产生联带作用。另一方面，按照交易费用理论，市场和企业都是实现交易的方式，电力集团产融结合就是在不违背政府金融政策的前提下，将自己在市场上所从事的产业与其拥有的金融资源，通过合理分工并借助集团内部的组织权威削除市场壁垒，以达到降低市场交易成本和经营风险的目的，从而获取产业和金融的协同效益。

　　要使三者的协同效应得到最大程度发挥，我认为重点要做到“四个把握好”：一要把握好政策权威性和企业经营自主性之间关系，电力集团要严格遵守现行政府金融政策，依法、合规开展金融业务，不能“唱反调”；二要把握市场规律客观性和企业主观能动性之间的关系,结合金融业自身发展规律和自己产业特点有序、稳健开展产融结合，切忌盲目开展；三要把握好内部协同效应和关联交易风险之间的关系，真正切断关联交易风险的传播途径，尽可能在风险可控条件下追求协同效应；四要把握产业经营重稳健性和金融经营高风险性之间关系，充分尊重产业和金融业各自经营特点和经济周期，结合业务发展规划和重点，集中有限资源稳步拓展核心金融业，避免“大而全”“小而全”。

　　中国能源报：您如何预测2019年电力行业产融结合的发展趋势？

　　徐进：关于2019年电力行业产融结合关注重点，我认为主要有以下四大方面：一是进一步发挥产融结合在降杠杆、减负债等方面作用，促进电力集团轻装上阵。如一些电力集团将持续加大资产证券化力度，以降低整体负债率、缓解资金紧张状况；二是进一步挖掘产融结合在混合制改革中的潜力，如通过产融结合引进战略投资者、推动员工持股计划等方式，推动电力集团股权结构多元化；三是进一步加快金融业务上市步伐，如2018年10月长城证券在深中小板上市，系华能金融产业首家上市公司，2019年一些条件成熟的电力金控公司将会加大股改力度，完善组织架构，推动整体上市步伐；四是进一步从“产融结合”走向“融融协作”，借助电力集团各金融产业协同化优势，通过租保联动、信保联线、证基结合、投融联动等多种方式支持实体经济发展，打造产业与金融和谐发展的生态圈。