沉寂近五年 ST长油回归A股

　　新年伊始，A股市场异常热闹——有的上市公司限售股迎来了解禁期，大股东欣然宣布“清仓”减持；有的因自家股价被低估，宣布要增持股票；有的迫不及待向市场“炫耀”其过去一年的经营业绩……

　　然而，众多热闹事件中，最引人注目的要数一家退市近5年的石油运输企业正式重回A股，因为这是A股历史上第一只退市后重新上市的企业。1月8日，中国长江航运集团南京油运股份有限公司（下称“ST长油”）股票重新在A股上市。

　　此时距离其2014年6月5日退市，已经过去近5年时光。尽管市场对其上市有诸多期待，但是重新上市当天，ST长油并未迎来大涨，反而首日开盘就暴跌34.8%，随后ST长油两次紧急临停，最终以3.31元收盘，跌幅23.2%。

　　连续亏损遭退市

　　ST长油原名南京水运实业股份有限公司，隶属于招商局集团，主营沿海和国际航线石油运输业务，包括成品油、内外贸原油、化学品、气体等的运输，1997年6月在即在上交所上市，简称“南京水运”。

　　刚上市的前几年，南京水运的运输业务主要围绕内河油运展开，随着业务的逐渐扩大，南京水运开始将目标瞄向远海。2007年，公司实际控制人中国长江航运集团将拥有的全部海上运输资产注入“南京水运”，后其证券代码变更为“长航油运”。

　　同时，长航油运投入大量资金扩张海上运输业务。据悉，2005—2008年的几年间，长航油运下单36艘船舶的建造合同，其中VLCC（超大型油轮）就造了19艘，而当时一艘VLCC的造价差不多要1亿美元。不止于此，长航油运还签订了20艘油轮的长期期租合同，一半是VLCC。据长航油运2008年财报显示，截至2008年底，长航油运总运力达58艘、182万吨载重，是2005年总运力的3倍左右，当年的营业收入更是达到历年最高，为31.92亿元。

　　然而，由于2008年国际金融危机的影响，全球多数实体经济深受重创，国际油运市场供需关系失衡，运价也持续低迷。长航油运2009年净利润大跌，跌幅近100%。2010年至2012年，长航油运连续3年亏损，根据《上海证券交易所股票上市规则》的相关规定，长航油运股票于2013年4月21日被暂停上市。

　　此后虽不断试图通过调整业务模式、开发新客户等措施以期挽回局面，但仍“无力回天”。2013年其继续亏损59.19亿元，触发退市红线，并于2014年6月5日被上海证券交易所摘牌退市。

　　近5年后重回A股

　　退市后，ST长油并未停止对A股追求的步伐，一直寻求通过债务重组等方式化解危机，筹划重新上市。

　　根据其近日发布的《关于公司股票重新上市的公告》显示，退市期间，ST长油将公司主要亏损源 VLCC转让至中国外运长航集团有限公司与招商局集团有限公司下属 VLCC 合资公司，由此减少债务约 24 亿元；同时终止相关长期租船的租约，债务负担和租金支付压力大为减轻。另外，通过破产重整的形式实施债转股，清偿了公司约62亿元债务，同时对约30亿元留存债务进行重组。

　　经过4年多的努力，ST长油表示，通过一系列改革与调整，在主营业务没有发生变化、控制权没有发生变更、经营管理层没有发生重大变动的情况下，资本结构明显改善，资产质量明显提高，盈利能力和持续经营能力明显增强，抗击市场波动风险能力明显提升，具备了持续经营能力。

　　同时，其财务状况也出现好转迹象。2015年—2017年间，ST长油扣除非经常性损益后的归属于母公司股东的净利润分别约为6.1亿元、5.3亿元、3.8亿元；净资产分别为24亿元、30亿元、33.4亿元。ST长油在公告中表示，公司触及的终止上市情形已消除，且公司本次重新上市符合《上市规则》规定。

　　2019年1月8日，ST长油在A股重新挂牌上市，总股数约50.23亿股，其中无限售流通股约19亿股。

　　示范意义大

　　ST长油退市近5年后重新上市，也是A股市场历史上第一只退市后重新上市的股票。

　　下发同意ST长油重新上市交易通知的当天，上海证券交易所在答记者问中表示：“这次长航油运重新上市，是重新上市制度实施以来的首单实践，对市场具有一定的积极意义，打通了公司上市、退市、重新上市的通道，有利于形成比较明确的制度预期。”

　　英大证券首席经济学家李大霄也认为，长航油运得以重新上市的意义重大，其案例形成了一个公司上市、退市、重新上市的示范效应，给市场明确的制度预期，也给类似公司一个努力的方向。

　　ST长油重回A股的“首秀”并不顺利，首日经两次紧急临停后，最终以3.31元收盘，跌幅23.2%。接下来的1月9日-1月11日，ST长油也连续跌停，截至1月11日收盘，其股价为2.83元。

　　有分析认为，作为重新上市制度实施以来的首单实践，ST长油的案例表明了市场对待资金已日趋理性，更加关注上市公司持续经营能力的改善，而非由此带来的“炒新”机会。“这是市场的一大进步，长期将有利于优化资源配置、稳定股票价格。重新上市的条件宽严适度，能够让退市公司在具备持续经营能力后有信心重新上市，也能够有效防范制度套利。 ”

　　近年来，政府对A股进行了多次改革的尝试，以推动A股市场的健康发展。比如沪深交易所于2018年11月17日发布修订后的退市规则，明确了重大违法强制退市的具体违法情形和实施程序，新增社会公众安全类重大违法强制退市情形，旨在将扰乱市场秩序，危害社会的公司清出市场。

　　“随着A股企业越来越多，资本市场也越来越成熟和多样，让有问题的企业退市，退市的企业也能重新上市，体现了资本市场法律法规和监管制度的不断完善，从而更加有利于资本市场长期健康的发展。”有分析人士表示。