股票回购能否提振股价？

　　今年以来，股票回购颇受能源上市企业青睐。特别是随着10月26日《公司法》的修订以及后续利好政策的出台，能源上市企业频繁回购股票。据wind不完全统计，10月26日以来，能源上市企业共发布61次股票回购消息，与去年同期的6次相比，增幅超900%。

　　股票回购快速升温

　　受国家宏观去杠杆政策及国际政治经济形势的影响，2018年中国股市“跌跌不休”，不少公司股价甚至跌破净资产。不少上市企业选择股票回购，以稳定股价、增强投资者信心，能源上市企业也不例外。

　　据wind不完全统计，截至12月7日，今年能源上市企业共进行了219次股票回购，而2017年全年仅有98次。今年股票回购次数翻番，且呈逐月增加的态势。

　　而一系列政策的出台，更是给股票回购市场打了一针兴奋剂。

　　10月26日，全国人大常委会修订了《公司法》，针对第一百四十二条关于上市公司股份回购的具体事项作出修改，将允许股份回购的情形由四种增加到六种，特别提出了上市公司“将股份用于转换上市公司发行的可转换为股票的公司债券”、“为维护公司价值及股东权益所必需”时，可以进行股票回购；同时对决策程序进行了适当简化。

　　11月9日，证监会、财政部、国资委联合发布《关于支持上市公司回购股份的意见》指出，上市公司股价低于其每股净资产，或者20个交易日内股价跌幅累计达到30%的，可以为维护公司价值及股东权益进行股份回购。

　　11月23日晚间，沪深交易所又分别发布《上市公司回购股份实施细则（征求意见稿）》（以下简称《实施细则》），依照全国人大常委会、证监会相关文件的精神和要求，就股票回购事项的基本要素、信息披露要求、交易机制、已回购股份的管理及违法行为监管等五个方面进行了细化规定，涉及资金来源、回购期限、回购交易方式、已回购股份转让、特定主体减持等十五个具体问题。

　　此后，股票回购呈爆发态势。仅12月以来，短短7天内能源上市企业进行股份回购的次数就达26次，涉及22家企业，涵盖环保、电力、油气、煤炭等多个领域，其中就包括东华能源和陕西煤业。

　　12月4日，东华能源发布《关于回购公司股份的进展公告》表示，截至11月30日，公司累计回购股份数量2550.39万股，约占公司总股本的1.5459%，成交总额约2.12亿元。东华能源还明确表示，后续将根据市场情况继续实施本次回购计划。

　　记者翻阅公告发现，东华能源一个月前才开始进行股票回购。10月23日，其发布《回购股份报告书》，表示本次回购股份的资金总额不低于6亿元，不超过10.5亿元，且回购股份数不超过公司总股本的5%。10月30日，东华能源完成首次股份回购，回购数量383.82万股，占公司总股本0.2326%。仅仅一个月内，股份回购比例即升至1.5459%，可见回购速度之快。

　　另外，东华能源于12月5日发布公告称对其股份回购做了调整，将股份回购上限变更为“不超过公司总股本的10%”。

　　陕西煤业也于12月4日发布公告，表示自9月26日董事会审议通过股份回购议案以来，截至11月30日，公司以集中竞价方式累计回购股份数量为 6970万股，占公司目前总股本的比例为0.697%，支付的资金总金额近6亿元。

　　股价被低估是回购主因

　　“在总结实践经验、借鉴国外有益做法的基础上，对公司法有关股份回购的规定进行修改完善，是为了促进公司建立长效激励机制、提升上市公司质量，特别是为当前形势下稳定资本市场预期等，提供有力的法律支撑，十分必要。”证监会主席刘士余表示。

　　有分析人士称，一般情况下，上市公司回购主要是出于维持控制权，提升每股收益和提振股价的目的。“今年以来，A股整体下挫，很多公司股价低迷，所以大多数公司提出回购计划，主要目的还是想提振投资者信心，拉升股价。”

　　北京科锐在其回购股份报告书中表示，鉴于近期股票市场出现较大波动，公司认为目前公司股价不能正确反映公司价值，不能合理体现公司的实际经营状况。为了维护广大投资者的利益，增强投资者信心，同时进一步健全公司长效激励机制，公司董事会基于对公司未来发展前景的信心，结合公司发展战略、财务状况和经营情况，决定对公司部分股份进行回购。

　　陕西煤业也表示，鉴于公司当前股价未能体现出公司优秀的经营业绩和出色的资产质量，对陕西煤业良好的市场形象有所影响。为充分维护陕西煤业和投资者利益，稳定投资者预期，增强市场信心，推动公司股票价值的合理回归，基于对公司未来发展前景的信心以及对公司价值的高度认可，在综合考虑公司财务状况以及未来的盈利能力的情况下，依据相关规定，公司拟以自有资金通过集中竞价交易方式进行股份回购。

　　上述分析人士称，通常来说，进行股票回购的上市企业基本面都比较好，对于众多持股的散户来说，股票回购是一个利好。在不考虑别的因素情况下，上市公司回购股票以后，总股本会相应减少，每股收益增加，从而推动股价上涨。

　　回购能否实现预期？

　　陕西煤业9月6日发布股份回购计划，受到该消息的影响，9月7日股价即迎来涨停。与同时段的大盘走势相比，陕煤可以说是逆势上涨。

　　东华能源10月23日披露股份回购计划，随后股价迎来6日连涨，一改前几日股价的低迷走势。

　　此外，深圳燃气、北京科锐、科达洁能等在发布股份回购计划后，股价均随即迎来一定程度的上涨。不过，个股表现也不尽相同，有不少个股虽然实施了回购，但是股价仍然低位运行。

　　比如，精达股份在8月3日发布首次实施股份回购计划的公告后，并未改善前一时段的股价下行趋势，仍保持低位徘徊；甚至在9月4日第二次发布股份回购信息后，接连4日股价下跌，市场惨淡。

　　业内人士分析称，影响上市公司股价的因素是多维度的，企业本身的商业模式、经营状态、内部控制的执行情况、控股股东的情况以及宏观经济环境都会影响企业的二级市场表现，受其他因素影响，有时候上市企业股票回购可能未必能实现预期。

　　德邦证券投顾部策略研究组研究员分析称，《公司法》对股票回购“松绑”，预计后续股票回购规模会继续有较大幅度上升。但从上证指数历史走势上看，上市公司增持股票对于股价影响较为明显，而回购暂未被大多数公司接受，相比之下，主动回购公司数量算不上多，回购对于股价影响的相关性不明显。

　　该研究员认为，对于《公司法》修改为回购铺路，主要目的是需要增量资金稳定市场预期。“宏观经济下滑，公司经营不及预期，好公司稀缺等是本质原因，而回购的钱从哪来，回购意愿如何都有待商榷。”