油价连跌引发供应过剩担忧

　　国际油市还未从价格逐渐回温的喜悦中走出来，油价就再次开始“跌跌不休”。

　　11月27日，布伦特原油价格自10月初触及每桶86美元的近四年高位后，降至每桶60.21美元。其中，11月23日，布伦特原油价格甚至跌破60美元/桶的门槛。美国西德克萨斯轻质原油（WTI）价格则从10月初每桶76.9美元的峰值，降至每桶51.56美元，跌幅超过30%。

　　油价重新进入低位状态，不免让市场和行业对2019年供应过剩的担忧愈发强烈。

　　中东惧怕油价走低

　　彭博社指出，11月30日至12月1日于阿根廷召开的G20峰会，以及12月6日欧佩克和俄罗斯引领的非欧佩克产油国维也纳会议，将是短期内影响油价的关键转折点。市场和行业一方面期待看到沙特和俄罗斯在G20峰会上向美国施压，另一方面则对维也纳会议达成更大程度减产的结果持乐观态度。

　　随着油价不断下跌，不少机构和分析师就未来走势给出预测。英国经济研究机构凯投宏观（Capital Economics）指出，产油国预计在未来几个月内给原油设定地板价，预期到2019年底，布伦特原油价格仍将在60美元/桶徘徊。但也有分析认为，如果欧佩克及俄罗斯等非欧佩克产油国未能继续大幅削减原油产量，油价还将进一步下挫，布伦特原油价格可能将继续下跌至50美元/桶。

　　凯投宏观在一份有关油价暴跌对海湾国家影响的分析报告中指出，即便布伦特原油价格进一步下跌至每桶40至50美元，沙特等部分海湾国家的国际收支也不太可能立即吃紧。对沙特而言，即便油价跌至每桶30美元，该国仍有能力在至少10年内从外汇储备中为其进出口缺口提供资金。

　　不过，油价持续下跌仍令沙特有所警戒。沙特政府2018年财政预算基于每桶50至55美元的保守价格，考虑到油价可能“跌跌不休”的前景，该国2019年财政预算或将更加保守。沙特实际上是希望通过提高油价来刺激经济。国际货币基金组织（IMF）数据显示，沙特经济在2017年出现收缩，预计今年的GDP增速将略高于2%。IMF认为，如果油价保持低位，包括沙特在内的大部分海湾国家可能在5年内耗尽现金流。

　　也就是说，以沙特为首的中东海湾国家并不乐见“油价在2019年仍然低位徘徊”的结果。英国智库伦敦查塔姆研究所（Chatham House）中东和北非市场分析师David Butter坦言：“油价下跌将进一步引发中东国家财政结构调整，增加对经济改革的高度紧迫感。”

　　凯投宏观指出，油价每下跌10美元，大部分海湾经济体就会出现损失，规模约占其GDP的3%至5%，导致阿联酋、尼日利亚等国的GDP年增长率下滑1.5至2个百分点。与之相反的是，土耳其等新兴市场和石油进口国的收入则会有所增加，规模约占其GDP的0.5%至0.7%。

　　《华尔街日报》撰文称，土耳其、南非、印度等石油净进口国在11月底这次油价下跌中普遍受益，油价走低有助于这些国家维持国际收支平衡，并支持其GDP增长。分析指出，随着北半球冬季的临近，对于经济增长处于放缓期间的国家来说，油价下跌能够缓解家庭和企业的压力。

　　油价下挫对美国不利

　　美国CNBC新闻网11月28日报道称，美国总统特朗普为油价再次跌回熊市欢呼，并敦促沙特进一步压低价格。他在社交网站上发文称，自己是这一次油价下跌的主要功臣，因为他暂时豁免了8个国家和地区购买伊朗石油，而且还要求沙特增产石油，使得全球石油供给增加，“这简直就是一次大减税”。

　　对此，高盛集团公开表示，油价下跌反映出全球市场对2019年供应过剩的担忧，这其中最大变数就是美国，特朗普政府需要明白，油价下跌并不利于美国能源行业的成长。高盛大宗商品研究主管Jeff Currie警告称：“油价降至每桶50美元对美国不利，因为这将伤害美国的钻井工人，并可能在信贷市场造成问题。”

　　Jeff Currie认为，沙特和俄罗斯有机会在G20会议让特朗普相信减产是必要的。“我们认为减产对各方都有利，最好的价格是每桶65至70美元。”他说，“石油处于这一价格水平，既不会影响消费者的生活成本，还为行业创造了一个稳定的环境。”

　　高盛在一份报告中指出，美国页岩油项目包括资本回报在内的盈亏平衡成本约为每桶50美元。加拿大皇家资本市场（RBC Capital Markets）全球大宗商品策略主管Helima Croft也认为，如果特朗普真的希望油价继续下跌，那将对美国页岩工业造成真正的伤害。

　　有专家称，相比短期内的价格震荡，更需要注意的其实还是石油市场的“势力分布”。美国能源信息署（EIA）数据显示，美国9月原油日产量达到创纪录的1165万桶，10月原油日产量几乎与9月份持平；而沙特10月日产量接近1100万桶，俄罗斯则为1140万桶。此外，美国10月新钻油井数达到1577口，比3月增长了30%。

　　这意味着，如果美国仍然继续扩大原油产量，将使全球石油供给严重超预期，2019年油价走势将承压更重。美国石油学会（API）11月27日发布公告称，美国原油库存连续10周录得增长，截至11月23日当周，美国原油库存增加345.3万桶至4.427亿桶。