盈利能力恢复 经营压力未消

　　截至10月31日，华能国际、华电国际、大唐发电、国电电力均发布了今年前三季度业绩报告。报告显示，各公司营业收入同比大幅增长，除华能国际第三季度亏损外，其余三家盈利水平均较上年同期有所回升。

　　根据国家能源局10月30日发布的数据，今年前三季度，全社会用电量同比增长8.9%，增速同比提高2个百分点，创6年以来新高。此外，2017年7月1日受用电需求快速增长的影响，各公司营业收入均获大幅增长，规模最大的华能国际涨幅达到13.08%，国电电力为8.53%，华电国际和大唐发电则分别增长10.71%和12.37%。

　　记者发现，不同于以往“营收增长利润降低”的情况，今年前三季度，上述四家公司有三家净利润同比增长。大唐国际、国电电力净利润分别录得17.61亿元和25.14亿元，较去年同期增长12.37%和8.7%。

　　2017年前三季度亏损的华电国际今年扭亏为赢，实现净利15.36亿元。 2017年7月，阿拉善盟左旗政府下发了《关于依法关闭阿拉善盟顺舸矿业有限责任公司二道岭煤矿的通知》，要求关停二道岭煤矿。该煤矿的关停使华电国际计提资产减值共计约6.99亿元，净利润减少约5.91亿元，直接造成华电国际2017年三季度亏损。而扣除非经常性损益后，华电国际今年前三季度净利润14.95亿元，较上年同期的1.89亿元大幅上涨688.76%，盈利能力获得明显修复。

　　而作为最大火电上市公司的华能国际，今年前三季度仅录得净利润19.89亿元，较上年同期减少29.33%，甚至低于规模较小的国电电力。

　　根据华能国际发布的报告，该公司今年第三季度亏损1.4亿元，直接拖累了前三季度整体业绩。与华电国际2017年的情况类似，华能国际今年第三季度计提资产减值损失1.74亿元，投资净收益-2.29亿元，均对该公司三季度盈利状况造成影响，另有分析指出，进口煤价格的同比增长使得该公司燃料成本承压。

　　随着盈利水平整体回升，几大火电龙头上市公司的净资产收益率也重新领先于行业平均水平。2017年以来，华电国际净资产收益率持续低迷，华能国际、大唐发电今年上半年的净资产收益率也低于行业均值。至2018年9月30日，华电国际、大唐发电加权平均净资产收益率分别为3.52%和3.42%，电力行业平均值为2.9%。而国电电力凭借高比例可再生能源装机，加权平均净资产收益率达到5.07%，较上年同期上涨0.42个百分点。

　　三季度是传统的电力消费“旺季”，但电煤价格并未出现大幅上涨，呈现“旺季不旺”的情况，但市场煤价格整体仍处于较高水平。7至9月，CECI沿海指数5500大卡综合价最低降至8月10日的577元/吨，随后再次开始回升。截至10月26日，5500大卡综合价报收598元/吨。“指数运行比较平稳，但市场煤价仍然较高。”华电国际旗下某电厂负责人表示：“近期大型煤企又上调了最新一期的现货价格，期望支撑目前的上涨态势。”

　　值得注意的是，今年9月1日起，河北、山东对省内部分煤电机组上网电价予以下调。河北南网、河北北网高于标杆电价的煤电机组上网电价下调至标杆电价；山东省内煤电机组现行电价高于燃煤标杆电价0.011元/千瓦时及以上的，上网电价下调0.011元/千瓦时，高于标杆电价0.011元/千瓦时以下的，降至燃煤标杆电价。受此政策影响，各公司煤电机组售电价格有所降低，且随着影响时长的增长，这一影响将在第四季度继续放大。

　　“风电、光伏发电成本仍在不断降低，反观火电行业，煤炭高位运行的局面从去年持续至今，看不到降价的趋势。”有业内专家表示，“以目前的情况来看，在新能源、电价、煤价多方面因素挤压下，市场很快将淘汰一批落后煤电企业，去产能、整合重组势在必行。”