频抛光伏资产，航天机电意欲何为？

　　10月9日，上海航天汽车机电股份有限公司（下称“航天机电”）发布《2018年第二次临时股东大会决议公告》称，经股东大会表决，同意转让公司所持上海神舟新能源发展有限公司（下称“神舟新能源”）100%股权、上海太阳能科技有限公司（下称“太阳能科技”）70%股权、甘肃上航电力运维有限公司（下称“上航电力”）25%股权。

　　据不完全统计，航天机电今年以来通过产权交易所挂牌共转让了4家子公司，除上述3个项目外，还有一家光伏电站项目公司—唐山航天智慧能源有限公司（下称“唐山智慧能源”）。

　　这些项目中，除了亏损数额较大的公司外，对于即将完成验收且上网电价较好的项目公司，航天机电为何也欲转让？

　　剥离亏损严重资产

　　航天机电成立于1998年，由上海航天工业有限公司、上海舒乐电器总厂（现更名为“上海航天有线电厂”）、上海新光电讯厂和上海仪表厂（现更名为“上海仪表厂有限责任公司”）等企业共同发起，同年在上交所挂牌上市。

　　依托央企资源，目前航天机电形成了以新能源光伏、高端汽配和新材料应用产业三巨头并进的经营模式。年报显示，2017年公司累计实现合并营业收入66.57亿元，较上年增长22.2%。其中光伏产业营业收入为38.67亿元，同比增长17.16%，在总营收中占比58.09%；汽配产业营业收入24.82亿元，同比增加34%，占总营收37.28%；新材料应用产业营业收入3.08亿元，同比增加9.7%，占营收份额4.63%。

　　记者梳理了航天机电近3年年报后发现，2016年、2017年及2018年上半年，其光伏产业分别实现了31.90亿元、38.67亿元、24.36亿元的营业收入，均超总营业收入的50%。由此可知，光伏产业占据了航天机电三大业务板块的半壁江山。

　　据2017年年报，其光伏产业目前已形成“硅片、电池片、组件制造—销售、电站授权—EPC—电站出售”为一体的经营模式，具备1.86亿硅片、1.2GW电池片及1.5GW组件的产能。

　　航天机电称，由于公司仍以传统多晶硅组件生产、销售为主，2017年经营业绩受多晶硅组件价格下降影响较大。在产业技术不断突破、产业链各环节寡头厂商的生产规模日趋扩大化、产品细分市场日趋集中化的格局下，如何坚守盈利目标、通过技术攻关，全面推进提质增效是公司光伏产业必须应对的一大课题。

　　业内人士猜测，航天机电大量转让光伏项目股权，或许是其光伏产业战略调整的一个表现。

　　其实早在2017年，航天机电就开始处理其光伏产业资产。去年12月30日航天机电发布《关于转让国内光伏电站项目公司的进展公告》显示，其通过上海联合产权交易所转让井陉太科光伏电力有限公司、榆林太科光伏电力有限公司、刚察鑫能光伏电力有限公司等11个光伏产业项目。

　　今年，航天机电光伏资产转让事宜仍在持续。记者查询到，9月14日，航天机电将唐山智慧能源100%股权在北交所挂牌转让。

　　此外，8月24日，航天机电发布《关于转让公司所持三家子公司全部股权的公告》（下称“《转让公告》”），首次披露公司拟转让公司所持神舟新能源100%股权、太阳能科技70%股权、上航电力25%股权。

　　据航天机电于9月22日披露的上述3家公司基本情况显示，其财务状况均不乐观。

　　其中，神舟新能源主要从事电池片生产业务，目前有2条单晶和14条多晶生产线，具有800MW电池片生产能力。2016年、2017年及2018年上半年，分别实现营业收入182,284.09万元、111,165.33万元、37,927万元，净利润分别为1,141.46万元、-23,618.09万元、-7,100.59万元。

　　太阳能科技致力于EPC和电站业务。2016年、2017年及今年上半年，分别实现营业收入195,796万元、91,004万元、25,909万元；净利润1,536万元、-4,5941万元、-4,288万元。

　　由此看出，上述2家公司的营收逐年大幅下降且亏损严重。

　　相比之下，为电站提供配套运维服务的上航电力情况稍好一点。2016年、2017年、2018年上半年，营业收入分别为7,164万元、12,810万元、2,118万；实现净利润2,464万元、4,477万元、513万元。

　　航天机电在《关于对航天机电2017年年报的事后审核问询函》中曾表示，由于销售订单不足、补贴退坡幅度加快等原因，神舟新能源和太阳能科技的光伏业务持续亏损严重，影响了航天机电整体盈利能力。随着电站业务的剥离及持有、开发电站项目的减少，上航电力介入运维业务也同步减少。因此，决定着手对光伏产业发展的战略进行调整，剥离上述资产，逐步退出光伏产业链非优势环节，确保公司具备持续盈利能力。

　　9月22日航天机电发布《关于转让公司子公司股权的进展公告》称，如交易顺利完成，神舟新能源、太阳能科技以及上航电力可分别实现税前投资收益约7,864万元、8,067万元和5,605万元，合计可实现税前投资收益约为2.15亿元。

　　“531”新政影响不容小觑

　　“531”新政对国内光伏市场的冲击不言而喻，由于需求大幅缩减而国内各环节产业链仍处于此前形式利好的扩产中，因此需求端的下滑导致产业链价格快速下降，高成本产能被压减、淘汰，企业面临严峻考验。

　　“‘牵一发而动全身’，‘531’新政后光伏企业现金流、融资方面都遇到了挑战。”一位不愿具名的业内人士在采访时告诉记者，“很多企业都不得不走上了变卖资产的道路。”

　　记者梳理后发现，本次转让的3家公司是航天机电在“531”新政后的第2次财产转让。上述提及的唐山智慧能源转让过程也曾引媒体热议。

　　据9月7日航天机电发布的《关于出售公司全资项目公司的公告》，公司将以1500万的价格通过产权交易所挂牌的方式转让唐山智慧能源100%股权。

　　上述公告称，唐山智慧能源为项目公司，项目已完成全部工程施工，预计9月可完成全部验收。目前，项目已建成屋顶光伏发电系统228KW，已于2017年3月上网发电，上网电价为0.992元/度。截至2018年5月31日，一期项目累计光伏发电38万度。

　　公告还显示，截至今年5月底，唐山智慧能源实现营业收入0元，净利润为-33.09万元；如本次转让成功，可实现不低于15.97万元的税前收益。

　　对于即将完成验收且上网电价较高的项目，航天机电为何也欲转让？

　　公告称，由于园区发展尚未达到最初设定的建设目标，导致园区内企业实际用能负荷增长与项目可研预期进度不匹配，且园区未来发展存在不确定性。为减轻项目运营压力，缓解资金压力，早日实现投资收益并对电站项目进行滚动投资，公司拟转让持有的唐山智慧能源全部股权。

　　中国经营网曾撰文表示，航天机电此次是“卖子御寒”。而无锡中海阳光能源董事长雷霆此前接受本报记者采访时表示：“光伏项目的前期资金投入量大，且回报周期较长，这对企业来说无疑是个挑战。”

　　记者从航天机电年报了解到，2017年共转让了总量为260MW的电站，获利1.38亿元，但电站业务整体仍处于亏损状态，主要原因有：电站投建量大幅下降，导致毛利大幅下降；项目所在地方政府先期发放的指标计划在后续落地时收紧，个别“先建先得”项目未取得备案指标，按规定处置了前期开发成本；项目建设周期偏长，导致管理成本和资金成本增加。

　　“‘531’新政后没了补贴，这对此前火力全开进军分布式光伏的企业来说，冲击很大。”上述不愿具名的业内人士说，“即使此前获得了补贴名额，但由于补贴滞后发放，企业也会受到一定影响。”

　　业务调整探索新方向

　　据中国光伏行业协会统计，硅料价格自1月以来持续下降，“531”新政后跌幅加快，7月已跌至9万元/吨以下；硅片价格也持续下降，平均每月下降0.3元/片，截至7月，单晶降至3.3元/片，多晶降至2.2元/片；1-5月组件价格基本处于持续下降状态，上半年抢装不如预期，“531”新政后组件价格甚至跌破2元/瓦，半年降幅近30%。

　　但受下游电池技术和市场需求偏好影响，单晶硅片需求持续增长，市场占比持续提升，上半年国内单晶硅片及电池片产量占比较2017年明显提升，分别从31%和32.3%增加至52.7%和41%。

　　而据航天机电2018年上半年财报，在上述市场形势下，公司产品仍以多晶为主，在市场竞争中缺乏优势。

　　2018年1-6月，航天机电光伏制造业务实现收入9.65亿元，同比下降20.65%，实现利润总额-14,985万元，同比增亏1574万元。

　　作为多主业发展的企业，航天机电希望通过发展另一主营业务汽配打造新增长点。今年1月，航天机电收购了韩国汽车零配件专业公司erae Automotive Systems Co., Ltd.（下称“erae”）的部分股权，持有该公司51%的股权，力争将汽配业务整合协同，实现盈利新增长。今年上半年，erae实现了10.14亿元的营业收入。航天机电表示，将进一步开拓汽配市场，为未来几年的持续发展打下坚实基础。

　　与此同时，航天机电也在积极探索光伏业务未来发展方向。其在2018年半年报中表示：

　　在制造方面，后续公司将找准定位，合理控制已有产能；逐步退出亏损环节；细分客户、市场，实行差异化产品竞争策略。

　　在电站建设方面，将逐渐调整电站经营模式。针对存量电站，制定一站一策，开展专项工作，提升运维效率，增加电站收益。同时，积极探索落实“光伏+”等新型能源项目的开发建设及应用，积极介入能源物联网等新业态。

　　在技术研发方面，公司重点开展了组串级逆变系统集成技术、送出线路大板基础技术、渔光互补集成技术，以及光储充一体化、多能互补区域微网等智慧能源系统技术研究，此外，公司还积极开展微电网、储能、多能互补型智慧能源项目技术研究与工程实践。