中国原油期货未来可期

　　记者从上海期货交易所获悉，中国原油期货（INE）自3月26日上市以来，整体运行平稳，成交量和持仓量均稳步增长，截至4月25日收盘，总成交量达到66.71万手、单边成交金额达到2835.86亿元，单边日均成交3.18万手、日均成交金额135.04亿元、日均持仓6035手。

　　有分析指出，INE原油期货上市一个月来，综合全球市场情况与各类参与主体的信息反馈，“可以说取得了圆满成功”。

　　国泰君安首席原油分析师王笑在接受记者采访时认为，壳牌决定从9月起将供应联合石化的中东原油以上海原油期货作为计价基准，与OPEC近日公开承认“INE原油期货价格是更加有用的基准油价”这两件事，都可以明显看出市场对INE原油价格的关注和认可，INE原油期货正逐渐达成市场预期。

　　既联动国际又反映区域特点

　　广州华泰兴石油化工有限公司董事长陈曦林指出，INE原油期货上市一个月来，已从最初的寻求价格定位阶段逐渐过渡到与外围市场逐步趋同的阶段。

　　记者了解到，首月以来，INE原油期货的价格走势与全球原油价格走势保持了较大程度同步。

　　“可以看出INE原油期货价格已与境外原油期货形成了良好的互动和互补，且总体变化趋势与全球原油价格保持一致。但波动和幅度却略有不同，在国内税改、博鳌论坛及各类经济数据变化时可以明显看到INE价格的跳动，这说明INE价格既能与全球原油价格联动，又能在一定程度上表达中国或亚太市场基本面变化的独特属性。”王笑说。

　　特别是在3月29日以后，INE原油与布伦特、阿曼原油的相关性分别提高到0.81和0.98。其中与布伦特原油呈0.81的相关性，说明INE原油期货与外盘具有较高的关联度。

　　由于INE主要交易时间不能完全覆盖全球各个交易时间，在一定程度上导致国内原油价格阶段波动性低于国际原油价格。“不过，这一价格波动特性更贴近国内现货市场走势，对于国内现货定价具有很好指导意义。”陈曦林说。

　　国际平台目的达成

　　从日均成交量与持仓量看，二者都在稳定上行，表明INE原油期货呈现出比较健康的发展势头。虽然与美国WTI原油以及布伦特原油动辄20万以上的持仓量和成交量相比，INE原油期货流动性方面有待进一步提升，但是与新加坡、迪拜等市场相比发展势头良好。“我们预测到6、7月份，也就是交割前一两个月，会有一波比较明显的交易量上涨。”王笑说。

　　而从参与主体看，记者了解到，目前市场各方如境内外大型石油、化工企业、大型贸易商、各类投资公司及个人客户等均有参与INE原油期货的交易，投资者结构良好，且有国内企业还与境外企业签订了以INE原油期货价格为计价基准的现货合同。对此，证监会副主席方星海给出高度评价：“完全实现了国际平台的目的。”

　　据记者了解，目前上海期货交易所子公司上海国际能源交易中心已完成了香港地区注册，取得了ATS资质，为境外交易者和境外经纪机构直接参与原油期货交易提供了合法便捷的渠道，同时新加坡注册工作也在积极推进中。

　　另从近期山东原油滞港严重情况看，也显示出原油向中国炼厂分布集中地区较为显著的流动性。有市场分析据此指出，预计进口商将会更多参与到INE原油期货的交易中来。而随着原油期货的稳步发展，预计境外投资者参与数量和程度都会逐渐增加。

　　终端市场活跃度待提升

　　“作为上市仅一个月的新品种，市场对INE原油期货的认可度和参与度，还需要逐步提升。”陈曦林认为。

　　INE原油期货为直接使用进口原油的炼厂提供了更为便利的人民币结算，且有质量相对稳定的进口原油货源可供选择，因此广受关注。但因目前国内成品油的定价主要参考国际期货市场价格，因此国内成品油现货商、消费终端对国际油价的关注程度远高于INE原油价格。目前看来，现货贸易商总体还是看得多、动得少，不少市场主体也多持观望态度，市场容量还有待进一步扩展。

　　国际能源署月报分析认为，INE原油期货最终成功与否将极大取决于市场自由化改革的程度，以及中国政府如何应对市场主导的大宗商品价格和汇率走势。不过第一步应该是将其打造成一个可靠的实货交易定价基准和套期保值工具。之后INE原油期货或许仍然需要足够时间的发展才能成为与Brent和WTI相提并论的定价基准。