叙利亚危机短期推高油价

　　今年4月以来，中东地区地缘政治风波不断，月初沙特与也门胡塞发生武装冲突、当地时间4月13日晚美国联合英、法对叙利亚发动空袭，作为对叙利亚政府军使用“化学武器袭击”的回应，随后美俄对峙升级、沙特也有意向叙利亚派兵等等，一系列的地缘风险不确定性引爆了市场避险情绪，在发生叙利亚空袭前的一周，国际原油期货价格一周内大涨近9%，攀至2014年末以来的高位。

　　叙利亚牵动多方神经

　　中东是全世界原油储量最丰富、产量和输出量最多的地区，在全球19个大油田中，有14个位于中东地区。截止2016年，中东地区原油已探明原油储量为8134.66亿桶，占全球47.9%，但因地缘局势不稳和资源未充分开发，2016年中东地区原油日产量为33082.2万桶/日，仅占全球总产量的34.5%。中东主要产油国伊拉克、伊朗、阿联酋、科威特，2016年产量都在200万桶/日以上，特别是沙特阿拉伯日产量为1040万桶/日，全球排名第三。作为中东国家之一的叙利亚，本身原油储量和产量并不大，特别是从自2011年3月内战以来产量更是显著下滑，2016年原油产量仅占中东地区总产量的0.6%，占全球的0.03%。因此叙利亚战乱对全球原油产量不会产生很大影响。

　　叙利亚政治局势之所以牵动着诸多国家的神经，主要在于其特殊的战略性地理位置，叙利亚地处阿拉伯地区北端的产油区，连接亚非欧三洲，北邻土耳其，东位于伊拉克大油田的边缘，南与约旦毗连，西南面靠着黎巴嫩和以色列，是陆上交通运输的要塞。更重的一点，叙利亚是中东油库的大门，靠近许多原油运输管道和海上航线，伊拉克通往土耳其管道及埃及苏伊士运河均在其三百公里范围内，中东地区原油出口到西欧有70%必须通过苏伊士运河。其境内也拥有两条分别运送原油和成品油的运输管道，原油的日输油量在25万桶，另外还有两条跨国管道穿越叙利亚。可以说叙利亚是中东主要产油国通过管道输送油气到西欧的必经之路。因此一旦叙利亚局势动荡，势必对中东原油出口造成影响，从而引发市场对全球原油供应不足的担忧。

　　警惕原油价格高位回落

　　4月16日，发生空袭后的周一国际原油期货价格却终结五连阳，美国WTI5月原油期货跌至66.22美元/桶，跌幅1.74%，布伦特6月原油期货下跌至71.42美元/桶，跌幅1.60%，主要因为市场对本次美国对叙利亚实施军事打击已经提前透支了部分预期，而且叙利亚并没有回应，在打击后一天美国总统特朗普宣布“任务完成”，双方冲突没有进一步升级，市场风险情绪有所缓和，原油价格涨势放缓，面临较大的回调风险。

　　回顾历史，2011年利比亚发生内战，WTI期货从86.2美元涨至113.93美元，涨幅高达32.17%。2012年欧盟宣布对伊朗实施制裁，也立即导致原油价格飙升至至99.58美元。2017年4月7日美国回应叙利亚动用化学武器对其进行导弹攻击，原油价格快速飙升，涨幅瞬间超过1美元，但随后回吐涨幅。

　　因此从中我们也可以发现，中东是全球原油重要的供给方，一旦中东国家政局出现动荡或者发生战乱，就会引发市场对原油供给中断的担忧，原油价格往往会在短期内飙涨，但总体来看影响是偏短期，如果没有实质性的造成中断将难以支撑原油价格持续上涨，一旦局势缓解，风险情绪也将下降，届时基本面支撑不足，原油价格将面临大幅回调。

　　供需仍将主导长期油价走势

　　虽然叙利亚局势降温，但中美贸易摩擦和地缘政治危机尚未彻底缓和、伊拉克与委瑞内拉国内即将大选、美俄战略对峙也有可能进一步升级。短期来看，地缘政治事件集中，扰动市场情绪因素较多，原油价格或将维持震荡偏强格局。

　　其中特别需要关注的是伊朗问题，外界普遍预计美国将于5月12日退出伊朗核协议，伊朗方面态度也较为强硬，其控制着全球油轮重要通道-霍尔木兹海峡。自2016年初放松制裁后，伊朗原油日产量一年内推升至400万桶左右，如果美国对伊朗进行重新制裁将影响油气行业外资引入，势必也将导致伊朗原油产量和出口量的双双下降，或将进一步激化中东矛盾，引发军事较量，从而影响全球原油供给，进一步推升原油价格。

　　长期看来，原油价格最终仍将回归基本面，目前最主要的利空因素就是美国原油持续增产。原油价格攀升，美国页岩油生产商增产积极性明显提高，截至4月13日当周,美国石油活跃钻井数又增加7座至815座，比去年同期增加132座，创三年新高，美国原油库存为4.3亿桶较前一周增长331万桶。在最新的EIA报告中已将 2018年美国原油产量增速预期从126万桶/日上调至138万桶/日，随着美国原油产量屡创新高，后期或将再度上调。市场担忧美国原油库存及产量持续增加或将抵消OPEC减产效果。

　　IEA月报显示3月OPEC减产执行率达到163%， OPEC原油产量下降20万桶/日至3183万桶/日，因委内瑞拉和非洲产量减少，沙特原油产量环比下降至992万桶/日，2月经合组织商业原油库存跌2600万桶至28.41亿桶，全球原油供求过剩问题基本得到消除， OPEC使命接近完成，同时预计经合组织原油库存可能在5月达到5年均值，成品油库存已经处于短缺状态。OPEC和俄罗斯等在内的非OPEC产油国将在6月在维也纳将决定下一轮行动，有望扩大合作将延长减产协议至2019年。

　　IEA预测今年全球需求增长170万桶/日水平，整体上高于美国原油产量增长，乐观预计今年全球原油供需大体会趋于平衡。但后期仍需关注美国增产和OPEC减产之间的博弈以及6月减产协议是否如预期达成。

　　（作者系前海期货原油研究员）