马士基“弃车保帅” 道达尔“以股换油”

　　丹麦航运巨擘马士基（Maersk）的分拆战略出现戏剧性转折：颠覆了去年做出的能源资产“自立门户”决定，彻底将其“扫地出门”，未来将以航运和物流为核心。好在马士基旗下石油子公司仍然潜力十足，使得石油巨头道达尔在低油价环境中敢于“人弃我取”，此举不仅帮助马士基加速重组企业架构，同时还将进一步巩固自己的核心竞争力。

　　马士基看好海运物流前景

　　《金融时报》8月21日报道称，马士基同意将马士基石油公司（Maersk Oil）以74.5亿美元的价格出售给道达尔，预计2018年第一季度完成。这笔交易只是马士基明年前计划进行的4笔交易之一，目的是逐渐剥离能源业务，专注于运输和物流。

　　根据交易条款，道达尔将通过增发股票换股、承接债务的方式来收购马士基石油公司，即马士基将获得价值49.5亿美元的道达尔约3.76%的股份，道达尔还将承担马士基约25亿美元的短期债务，并支付约29亿美元的油井设施弃置费。

　　对马士基而言，出售马士基石油公司是其打破自身架构最重要的一步，随着将油气及其相关资产剥离，马士基将通过巩固运输和物流业务，来维持全球最大集装箱航运公司的地位。分析师普遍预计，马士基另外3笔出售交易将围绕钻机、油罐车和供应服务展开。

　　路透社指出，马士基钻井公司（Maersk Drilling），马士基油轮公司（Maersk Tankers）和马士基供应服务公司（Maersk Supply Services）将面临合并上市或被出售的命运。由于油轮业务大幅减少，这3家公司第二季度的营业收入总计6.99亿美元，总计亏损4.65亿美元。

　　马士基首席执行官施索仁（Soren Skou）表示，这有望成为欧洲工业领域最激进且重量级的重组计划之一。“我们即将迎来崭新且美好的未来，马士基石油公司的全部价值得到了很好的体现，而我们去年确定的重组战略则取得了重大进展，舍掉能源是为了将精力更集中于集装箱运输、港口和物流方面。”

　　《华尔街日报》消息称，马士基将在维持投资级信用评级的前提下，通过特别股息、股票回购以及派发道达尔股票等形式，向股东和投资者派发更多红利。投资银行Jefferies估计，马士基石油公司价值63亿美元，对马士基而言，这笔交易获得的收益比预期高，而对道达尔而言，马士基石油公司的潜在价值也有待进一步深挖。

　　事实上，这是施索仁去年夏季走马上任后，马士基进行的第二大交易。去年底，马士基旗下全球最大集装箱航运公司马士基航运（Maersk Line）与全球第7大集装箱航运公司汉堡南美（Hamburg Süd）就收购事宜达成共识。眼下，施索仁正在持续推进这笔收购交易。“通过出售马士基石油公司和收购汉堡南美这两笔交易，我们的运输和物流产业将得到进一步重塑。”施索仁表示。

　　彭博社指出，这两笔交易将增加对马士基航运和物流资产的关注和压力，尤其是经营许多港口的APM码头业务。去年，马士基石油公司是马士基旗下利润最高的部门，盈利4.77亿美元；APM码头业务创造4.38亿美元利润，而马士基航运公司则亏损3.76亿美元。

　　在施索仁看来，集装箱运输业拥有良好的发展机会和光明的前景，马士基目前占据全球海运货物运输市场15%的份额，而物流也比能源产业更有所作为，“运输和物流是我们获得成功的最佳机会”。

　　道达尔意在扩大北海版图

　　道达尔在一份声明中表示，收购马士基石油公司旨在巩固北海地区油气业务，并进一步平衡公司在地缘政治稳定国家的投资组合。

　　《纽约时报》指出，这笔交易凸现出欧洲石油和天然气行业正受到低油价影响而进入整合期，包括马士基在内的许多跨行业公司试图通过减少投资组合或寻求规模经济来缓和低油价的影响，而诸如道达尔这样的石油公司，则试图充分利用低价优势抄底油气资产。

　　道达尔指出，这笔收购案将增加公司的现金流并提升每股收益，协同效应还将提高行业竞争力，并有助于平衡地缘政治稳定地区的投资组合。该公司首席执行官潘彦磊表示：“这笔交易符合我们的战略规划，即充分利用当前市况以壮大公司资产负债表，并在有吸引力的条件下，持续增加新资源持有量。”

　　据了解，经营近半世纪的马士基石油公司，业务主要集中于英国北海、挪威和丹麦，包括持有北海地区10多年来最大石油发现Johan Sverdrup约8.4%的股权以及英国Culzean天然气开发项目49.9%的作业权。2016年马士基石油公司日产量约31.3万桶石油当量。

　　彭博社估计，道达尔通过收购马士基石油公司将获得近10亿桶油当量的探明储量，其中80%分布于北海地区。收购交易完成后，道达尔的运营成本协同效应将得到进一步凸显，特别是将北海油气资产整合之后，运营成本缩减目标有望提高到40亿美元。

　　能源和金属行业咨询公司伍德麦肯兹指出，基于马士基石油公司在北海的地位和优势，道达尔的油气产量将增加6%，并成为北海地区仅次于挪威国家石油公司的第二大石油运营商，同时丹麦也将成为道达尔在丹麦、挪威和荷兰业务的区域枢纽。

　　伍德麦肯兹分析师Valentina Kretzschmar指出，马士基石油公司在北海的油气业务属于增长中的高质量资产，该公司自上世纪60年代开始就在北海进行油气作业，此后一直是该地区的主要运营商，道达尔正好借此扩大北海地区的权重。