彭比纳收购同业对手布局LNG基建

　　受油价短期回温和美国石油监管松动等因素影响，能源中游领域的企业整合开始加速。5月1日，加拿大领先的中游服务供应商彭比纳管道公司（Pembina Pipeline）向同业竞争对手Veresen发起收购，这是近期加拿大本土中游公司在石油市场前景尚不明朗前的又一扩张举动。彭比纳也成为继横加（TransCanada）和安桥（Enbridge）之后，近一年内第三家展开企业收购的加拿大大型管道运营商。

　　去年，横加斥资102亿美元收购美国德州哥伦比亚管道公司（Columbia Pipeline Group）；安桥斥资280亿美元收购美国休斯敦独立管道运营商光谱能源（Spectra Energy）。这直接刺激了彭比纳的收购热情，随着加拿大西部液体天然气产量暴增，相关基础设施建设需求也随之水涨船高，彭比纳最终将目标锁定于天然气业务丰富的Veresen。

　　壮大企业规模

　　《金融时报》5月1日报道称，彭比纳宣布收购同业竞争对手加拿大管道运营商Veresen，包括后者债务在内，交易规模达到97亿加元，一个新的加拿大能源基础设施巨头呼之欲出。

　　收购完成后，彭比纳的市场价值预计高达330亿加元，并将刷新在北美市场的强大存在感，不管是碳氢化合物产量，还是油气管道等能源基建设施，彭比纳的业务规模都将实现进一步壮大。

　　《华尔街日报》指出，根据协议，Veresen投资者每一股Veresen股份将获得18.65加元现金或者 0.4287 股彭比纳股份，两者只能择其一。彭比纳表示，预计将支付高达约15.2亿美元的现金和9950万股的股份。

　　这一收购价较Veresen 4月28日收盘价溢价23%，交易消息一经公布，Veresen股价上涨21%至18.4加元/股，这是其自2015年以来最高价；彭比纳股价则下挫3个百分点至42.18加元/股。

　　彭博社消息称，彭比纳正在为这笔收购案申请25亿加元的无担保信贷额度，预计可通过内部产生的现金流以及中期票据和优先股进行再融资。

　　两家公司均对这笔交易持乐观态度。双方在一份共同声明中表示，合并后的综合资产在价值链上将实现高度整合，不仅扩大了地理覆盖面，同时还能提升客户服务水平。可以肯定的是，新公司将受益于多元化的产品和服务，并拥有更为强健的资产负债表。

　　目前，两家公司董事会都批准了这笔交易，预计第四季度完成收购，不过还要等待Veresen至少2/3股东的批准，以及加拿大和美国监管机构的审核。

　　据悉，彭比纳首席执行官Mick Dilger将继续执掌新公司，彭比纳的普通股东预计将拥有新公司80%的股份。新公司将保持强健的资产负债表，预计2018年的税息折旧及摊销前利润将是债务的4倍，此外每股派息还将增加5.9%至每股18美分。

　　“对双方而言，此次合并不失为一个理想的结合，以各自低风险、长期的服务商业模式为基础，进一步壮大和多样化各自的资产，以最终实现完美融合。”彭比纳董事长Randall Findlay表示，“新公司将为客户提供更全面化的服务，且业务整合能力和投资潜力也将得到壮大，这超越了我们‘单打独斗’的成果。”

　　Veresen首席执行官Don Althoff也强调，新公司的发展将比原先更有优势和竞争力，彭比纳有着扎实的财务基础，而Veresen则占据着先天地理优势。

　　加拿大《金融邮报》指出，收购完成后，彭比纳将在加拿大西部沉积盆地拥有强势地位，且将在全球大型原油储量拥有者中占据一席之地。总部位于卡尔加里的彭比纳，在北美能源行业服务了60年，拥有并经营管道等基建设施，输送各种烃类液体，包括常规和合成原油、重油和油砂产品，以及加拿大西部生产的液化天然气（LNG）。

　　剑指LNG基建

　　不得不说，LNG是彭比纳下决心收购Veresen的主要原因。路透社援引Mick Dilger的话称：“彭比纳虽然拥有并经营天然气收集和处理设施，但主营业务仍是石油，而Veresen的业务重心则是天然气，这种业务互补会是公司未来发展的强有力支撑。”

　　Veresen董事会主席Stephen Mulherin表示，虽然两家公司都经营着包括石油天然气管道、能源仓储和设备基础建设，但各自仍有不同的侧重点，能起到很好的互补作用。

　　彭比纳和Veresen在一份联合声明中表示，彭比纳大部分天然气液体、凝析油、原油和重油资产，将与Veresen的天然气中游基础设施相结合。这些将帮助新公司每年节省7500万至1亿加元的税前运营成本。此外，新公司还将趁势加速布局LNG出口基建业务。

　　据悉，彭比纳在艾伯塔省中西部Deep Basin区域，以及Montney和Duvernay页岩探区，将与Veresen在不列颠哥伦比亚省的管道和加工业务相结合。新公司还将在美国拥有资产，包括连接北达科他州巴肯页岩区块和芝加哥的天然气管道。

　　加拿大阿尔塔资本（AltaCorp Capital）分析师Dirk Lever表示：“当前行业拥有庞大基础设施需求，而且有许多待解决的问题。服务于中游的公司只有变得更强、更大，才能更好地站稳脚跟，承接更大型的基建项目。”

　　完成收购Veresen后，彭比纳到2018年将在加拿大西部拥有58亿立方英尺日加工能力的天然气基础设施。目前，彭比纳旗下一个油砂和重油单位运营着一条1650公里的管道，日输送量约97.5万桶。此外，彭比纳还拥有1万公里的石油管道网络，其中包括扩建工程，延伸到艾伯塔省、不列颠哥伦比亚省、萨斯喀彻温省以及美国北达科他州部分地区。

　　而Veresen方面，截至2016年底，该公司管道业务占其资产总额一半以上，这些管道主要将天然气和天然气凝液（NGL）从艾伯塔省、不列颠哥伦比亚省以及美国中西部地区输送至西海岸。此外，Veresen还拥有从美国怀俄明州延伸到俄勒冈州的一条680英里的天然气管道的权益，并拥有艾伯塔省乙烷收集系统，该系统由3个相互连接的管道组成。

　　《卡尔加里先驱报》指出，特朗普政府可能为Pacific Northwest LNG终端“开绿灯”的消息，无疑振奋了Veresen的信心，该公司在美国俄勒冈州西海岸库斯贝（Coos Bay）承建的Jordan Cove LNG终端去年被美国拒绝，计划8月提交新的申请。Jordan Cove LNG终端是美国西海岸首个LNG出口项目。

　　瑞士信贷指出， Veresen时下将更多精力放在LNG出口终端承建方面，这与力求扩大天然气业务规模的彭比纳不谋而合，二者的合并是以业务互补为基础，继续壮大为目标。