国际油企2017难打“翻身仗”

　　全球石油和天然气公司正在经历70多年来最“干涸”的一年，年度资本预算“谨慎”、自由现金流“紧张”、油气新发现“寥寥”，即便是手中最有希望的待开发或已开发资产，似乎也很难在2017年留下“浓墨重彩”的一笔。

　　尽管业内普遍预估油气公司正在走出低谷，但仍然无法清晰把脉它们的恢复程度，只有惨不忍睹的一笔笔数据能够隐晦地描出大致轮廓。如果说当下最鼓舞士气的消息，非国际油价冲高莫属，这一乐观预期似乎成为油气公司努力前行的唯一指望。

　　捉襟见肘难觅常规资源

　　《金融时报》2月13日报道称，对油气公司而言，2016年“苦哈哈”的日子可能将继续冲击2017年的业务发展。暴跌的油价迫使油气公司不得不大砍资本支出，而资金锐减导致新油气资源探索受到严重影响，2016年全球新油气发现量跌落77年最低谷。

　　挪威能源咨询顾问公司雷斯塔（Rystad Energy）发布最新报告显示，2016年油气公司仅发现了60亿桶油当量的常规油气资源，这是自1940年以来最低水平。其中，2016年海上油气资源发现量仅23亿桶油当量，比2010年减少90%。

　　美国目前年消耗量超过70亿桶油当量，这意味着2016年的发现量甚至无法填补美国一年的消耗量。雷斯塔资深分析师Sona Mlada表示，去年油气储量替代率仅10%，较2013年30%的比例降低不少。此外，去年勘探钻井数量较2014年中油价暴跌时减少约40%。“2016年全球范围仅有174个油气发现，较3年前年均400至500个大幅下滑。”Sona Mlada称。

　　油气公司大砍勘探开支，是导致常规油气发现量减少的主要原因。雷斯塔指出，2016年，全球能源公司在勘探钻井方面的开支约400亿美元，比2014年油价暴跌前减少了40%。

　　以美国两大石油巨头为例，埃克森美孚2016年资本支出约232亿美元，较2015年下降25%，2017年资本开支计划还将再削减1/4。雪佛龙2016年资本开支较2015年减少24%至266亿美元，其中仅预留了10亿美元用于勘探，远低于2015年的30亿美元预算。另外，雪佛龙2017年资本开支规模仅198亿美元，较2015年则骤降42%、较2016年减少15%。

　　此外，勘探前景区“干枯”也是致使油气发现量走低的一大“罪魁祸首”。据悉，一个由壳牌、康菲以及森科能源组建的合资公司，去年初次勘探加拿大西海岸Shelburne深水盆地油气资源，但最后以失败告终，森科能源不得不为此减记1.05亿美元的分摊成本。

　　油企愈发依赖“非常规”

　　值得一提的是，近年来供应增长的关键推动力北美页岩资源，仍然是新油气储备的“主力军”。雷斯塔在报告中指出，2016年油企勘探成果减速意味着全球可能更加依赖页岩油气等“非常规”资源。

　　去年9月，美国阿帕奇石油公司（Apache）宣布发现了一个重要的被称为Alpine High的新资源远景区，其是德克萨斯州二叠纪盆地的一部分，该公司认为该远景区有5个岩层，其中两个岩层至少拥有30亿桶原油储量、75万亿立方英尺天然气储量。

　　2016年问世的几个显著的油气发现包括：埃克森美孚去年6月宣布“世界级”新发现，位于南美洲国家圭亚那附近海域的估计可开采石油储量8亿至14亿桶的大型油田。美国能源勘探公司Caelus Energy去年10月宣布，在阿拉斯加发现了储量高达60亿桶的大油田，油田位于史密斯湾的浅水区，距北极圈北部约300英里处。埃克森美孚去年10月在尼日利亚近海Owowo油田获重大石油发现，石油储量估计达5亿至10亿桶；两个月后在巴布亚新几内亚的北高地（North Highlands）获得新陆上天然气发现。

　　此外，壳牌在美国墨西哥湾深水区Fort Sumter获得了一项新勘探发现，初步估计可采资源量超过1.25亿桶油当量。这是墨西哥湾地区2016年3个油气发现中的一个，较该地区2015年7个发现数量下降不少。

　　市场调查公司IHS Makit指出，传统油气资源从发现到投产的典型周期为5到7年，油气发现量减少预示着未来十年全球油气供应将收紧，同时显示出油气公司将更多精力投放到回报率明显的页岩资源。

　　IHS Markit分析师Bob Fryklund表示，大多数油气公司的前沿勘探都在近海，单井开采成本需要1.5亿美元，且这种勘探井的开采成功率只有20%。相对于传统油井，在岸的单个页岩油井的开采成本仅400万至1000万美元，并且在数周内就能实现产出，与需要5年甚至更长时间的深海原油相比，成本优势不言而喻。此外，页岩资源开采成功率上升还能为油气公司节省更多资金与时间。

　　盈利难题不解翻身很难

　　《金融时报》撰文称，仅有少数石油巨头能够利用好油价冲高这一机会，事实上，大多数油气公司无法攻克盈利难题，油气公司2017年很难打出漂亮的“翻身仗”。

　　壳牌和雪佛龙应该就是握着“好牌”的“少数派”，两家公司过去几年的大胆投资，使得它们比同类竞争者拥有更大“翻身”机会。雪佛龙去年第四季度同比扭亏为盈，实现4.15亿美元利润，收入增长7.7%至315亿美元。壳牌去年第四季度利润下滑44%至10亿美元，不过业务运营活动现金流同比大幅增长近70%至92亿美元，收购BG的押注正在取得成效。

　　壳牌巨资收购BG的正面效应有望随着油价回温逐渐显现，而雪佛龙成本高昂的澳大利亚LNG项目似乎也有了出头日。壳牌和雪佛龙在最初进行这些投资时都承受了来自内外的巨大压力，尤其是油价暴跌这两年，尽管资产负债表承压过重，但两家公司丝毫未对各自的赌注丧失信心。

　　对比看来，埃克森美孚就缺失了这样的发展动力。《华尔街日报》报道称，从2017年第一个交易日到2月13日收盘，埃克森美孚股价下跌近8.6%，成为今年迄今道指成分股最大输家。埃克森美孚几乎肯定要对账面资产价值进行减计，唯一的问题是价值会缩水多少。

　　埃克森美孚去年第四季度利润从2015年同期的27.8亿美元降至16.8亿美元，上游部门净利润为1.196亿美元，其中包括20亿美元的落基山地区的干气业务减记。不过，该公司1月中旬斥资66亿美元收购了二叠纪盆地约27.5万英亩的土地，这是其近年来最大一笔收购交易，即便今年无法在此开展钻探活动，此次收购为该公司增加了超过60亿桶的石油储量，对公司市值和业务发展带来不小影响。

　　而欧洲油企方面，惠誉国际在一份最新报告中指出，2017年欧洲石油公司需要布伦特油价达到50至60美元/桶的水平才能维持现金流的收支平衡，这比几年前油价100美元/桶高位时有了很大进步，不过仍不足以维持它们的信用评级。