“特朗普理念”带动并购复苏

　　美国新任总统特朗普入主白宫已进入倒计时，在这位油气行业“救世主”的庇荫下，美国油气及其相关领域的并购活动出现复苏迹象。尽管当前能源大宗商品价格仍然“半死不活”，但好在特朗普的“百日新政”为能源行业注入了力量，让上中下游公司都鼓足了“再搏一把”的勇气。

　　“物流+管道”的强势合体

　　11月21日，美国太阳石油物流合伙公司（SLP）和Energy Transfer Partners（ETP）达成一致，前者将斥资百亿美元全股收购后者，以创造一个管道网络更简化的石油工业中游巨头。

　　《华尔街日报》报道称，SLP将斥资210亿美元全股收购ETP，这是一笔“物流+管道”的强势整合交易。交易结束后，ETP创始人、亿万富翁凯尔西·沃伦或将进一步巩固美国石油管道巨擘的地位。

　　SLP和ETP在一份共同声明中表示，合并将扩大企业规模并使业务更多样化，能够将SLP的天然气液体业务与ETP的天然气收集、加工和运输业务进行有效整合。此外，还将加速调整ETP旗下管道网络业务。

　　据悉，沃伦将担任这个新公司的首席执行官，SLP首席执行官Michael J. Hennigan及两家公司其他高管，仍将在新公司高管层拥有一席之地。

　　《纽约时报》指出，根据协议，ETP股东每一股ETP股份将获得1.5股的SLP股份，收购价相当于ETP每股39.29美元，较ETP过去30个交易日的平均股价溢价10%。这笔交易已获双方董事会和冲突委员会的批准，初步预计将于2017年第一季度完成，到2019年有望每年节省超过2亿美元的成本。

　　事实上，这是沃伦将手中几家公司繁杂而混乱关系进行大规模整理的第一步，分析师和投资者一直敦促沃伦改善ETP等几家公司的业务复杂性。据了解，SLP和ETP其实是沃伦掌控的5家公开上市的有限合伙制公司中的两家，另外3家分别为Energy Transfer Equity（ETE）、太阳石油公司（Sunoco）和PennTex Midstream Partners。

　　沃伦本人持有ETE超过10%的流通股，美国太阳品牌的加油站由太阳石油公司所有，而后者则是ETP所有，而ETP同时还持有SLP约20%的股份。对于这样复杂的关系，美国贝雅资产管理公司（Robert W. Baird ）分析师Ethan Bellamy表示：“SLP和ETP的合体，将简化美国中游领域最主要的几家有限合伙制公司之间复杂的关系，沃伦已经妥妥地迈出了第一步。”

　　伯恩斯坦（Bernstein Research）分析师指出，油价低迷的当下，ETP正在努力维持业务平衡，但备受期待的管道项目被推迟，加上几笔失败的交易，致使股东期望通过“内部消化”的方式对该公司架构进行调整，从而更好地适应大环境。

　　不少分析师认为，合并能够节省运营和管理成本，不过可能影响股东分红。伯恩斯坦指出，ETP股东分红每年每股4.22美元，SLP每年每股3.06美元，合并后股东收益率可能会下降。

　　“特朗普理念”带动并购复苏

　　SLP和ETP可谓“特朗普理念”的最佳执行者，特朗普对化石燃料的强烈支持，直接带动了美国石油及其相关领域的并购热情。SLP和ETP的合并，是继加拿大管道运营商安桥公司于9月斥资280亿美元收购美国休斯敦独立管道运营商光谱能源（Spectra Energy）之后，近来第二笔中游领域大型并购交易。

　　普华永道最新季度合并和收购报告显示，能源行业中游部门交易在经过几个季度的有限活动之后，从今年第三季度开始逐渐增加，其中有4笔交易价值超过10亿美元。普华永道美国油气交易部门负责人Doug Meier表示，市场观察者将继续看到行业内合并的空间，因为增长收入的机会正在减少，这意味着管道运营商将通过合并来提升利润、降低成本。

　　美国CNBC新闻网指出，SLP和ETP的合并案可谓第一笔“特朗普理念”的石油大单，为他明年1月上任“预热”。特朗普竞选总统时就曾强调要取消石油业监管、扩大油气产量，并废除限制水力压裂技术运用的政策，以加速释放美国庞大的能源宝藏。随着他正式就任美国总统，美国油气行业的“春天”即将再次降临。

　　ETP对此信心十足，称在特朗普执政下，生意“只会越来越好”，他上任后有望为那些暂停的油气项目“开绿灯”，其中就包括ETP麻烦不断的达科他输油管道项目。

　　CNBC财经名嘴吉姆·克莱默表示：“管道无疑成为特朗普任期内油气领域首个关注点，其中争议颇大的美加跨境输油管道Keystone XL可能成为他就职百日内的首要任务之一，达科他输油管道的命运也将随之改变。”

　　9月，总投资达38亿美元的达科他输油管道的建设工作受阻，遭到北达科他州立岩苏族印第安原住民的反对和抗议，联邦法院下达了暂时性的建设禁令。作为这条管道的承建者，ETP承受了来自多方的猛烈抨击，但该公司始终强调这条管道的重要性，称可将北达科他州贝肯页岩区块的产量运至中西部市场。

　　据悉，达科他输油管道设计全长1886公里，沿线分布着200多个印第安原住民部落。管道建成后可将内陆生产的页岩油运往位于墨西哥湾的炼油厂，输送量将达到11万桶/日。ETP和SLP均拥有这条管道的股份。