国际油企开甩下游资产是嫌弃还是手头紧？

　　自原油价格暴跌以来，众多国际油企一直度日艰难，旗下炼油业务也是始终挣扎在生死之间。如今，随着油价频频显露回暖迹象，这些饱受牵连的下游炼油资产开始为石油公司的资产负债表“添砖加瓦”。只不过，这一次是以一种壮士断腕的方式实现的。

　　石油巨头挂牌售卖炼油厂

　　据路透社报道，鉴于近日原油价格有所回升，石油公司再次感受到来自下游业务的压力，纷纷开始削减利润率较低的资产。包括雪佛龙、壳牌、BP、道达尔、卢克石油在内的国际石油巨头，近来都在出售或是寻求出售旗下下游资产，而这些资产的价格甚至要高于油田的价格。

　　其中，雪佛龙继今年4月出售了一家位于夏威夷的炼油厂之后，如今又在为其加拿大的Burnaby炼厂和加油站寻找买家。而早在今年1月，该公司占股75%的南非开普敦炼油厂就已经开始挂牌出售了。

　　另据知情人士透露，壳牌也有类似的举动，该公司目前正在寻求出售其位于美国加州的Martinez炼油厂，但壳牌拒绝对此置评。今年2月，壳牌还将其在马来西亚炼油业务51%的股份挂牌出售。

　　法国石油巨头道达尔也因为担心油价未来的走势，早在去年就开始为旗下阿瑟港一座炼油厂的出售“张罗”。与此同时，道达尔还卖掉了其在美国炼油资产的一半左右。此外，还有BP也一直在寻求出售资产。

　　咨询公司Stratas Advisors的数据显示，过去三年间，雪佛龙、壳牌、埃克森美孚和BP在美国的平均炼油能力分别都超过100万桶/天，即使经过这一轮资产剥离，这四家公司加上道达尔，在美国的炼油能力仍然可以达到470万桶/天。

　　卢克石油公司与上述几家同行略有不同。该公司对于油价波动的反应相对温和，但目前也在考虑分拆其在欧洲的炼油业务。据路透社消息，“大量出售”也在其考虑范围之内。卢克石油公司将赌注都押在了上游勘探和生产上，希望利用重回伊朗市场的优势，继续在国内外开展业务。

　　“缺钱”是剥离资产主因

　　油价网撰文指出，大型油企之所以选择出售下游资产，主要是因为迫切需要现金。

　　以雪佛龙为例，该公司自从投资了澳大利亚高庚和Wheatstone等大型天然气项目后，现金就一直捉襟见肘。加上原油价格低迷，雪佛龙甚至很难维持利润。壳牌的情况也相差无几。今年初，壳牌在油价低迷的环境下，仍然以530亿美元的大手笔完成了对英国天然气集团的收购，此后为了恢复现金流，壳牌推出了300亿美元的资产出售计划，卖掉下游炼油厂也是计划中的一部分。而遭受油价和漏油事故赔付双重打击的BP，就更加无法幸免，一直在出售上下游资产，以求获得大量现金。

　　路透社援引上述大型油企的观点称，去年原油价格低廉，可以算作炼油业的“黄金时代”。然而，近期原油价格回暖增速，但下游炼化产品价格恢复明显滞后，导致炼油的利润空间大幅受到挤压。因此，趁目前炼油利润率尚未跌至谷底，出售炼厂能够避免遭受更大的打击。

　　据IHS能源股票研究主管Lysle Brinker预计，由于此前原油价格较低，炼油业一直保持可观的利润，上述油企寻求出售的炼油厂都有希望以高于勘探和生产资产的价格售出。

　　小型资产是售卖“主力”

　　值得注意的是，目前为止，挂牌出售的下游资产都是规模相对较小的炼油业务，国际石油巨头们也基本没有触及旗下大型下游业务。

　　雪佛龙今年4月出售的夏威夷Kapolei炼厂，产能只有5.4万桶/天。该公司的下游战略还显示，未来将集中运营那些服务于美国和亚洲市场的大型炼厂，以及有利可图的石化工厂。

　　休斯敦KBC先进技术公司美洲首席经济学家Mark Routt指出，出售小型下游资产，是石油公司眼下应该考虑的，大多数石油公司目前也正在考虑。“出售的时机很重要，应该在更好的时候出售。”Routt说，“当然，现在肯定比不上2015年，但仍然还算是好时机。”

　　油价网分析师伊莱娜·斯拉夫表示，国际油企不会出售大型的下游资产，主要是因为原油价格未来走势仍不明朗。

　　“当生产资产不是很受追捧之时，选择出售非核心的下游业务是一个合乎逻辑的选择。”斯拉夫指出，“然而，以过快的速度出售太多非核心资产，一旦市场再次波动，将导致操作空间缩小。石油巨头们似乎都在押注下一轮油价上涨，但是这发不发生还不一定。如果油价再度暴涨，那么出售炼油厂无关紧要；但是，如果油价上涨只是暂时性的，那么当价格再次下滑时，又该怎么办呢？”

　　在买家方面，Brinker认为，私人资本投资商最有可能成为这些小型下游资产的“接盘手”。“目前看来，大型油企剥离的资产都集中在中游和下游，这些资产能带来更稳定的现金流，因此更受私人资本和其他投资商的欢迎。”他说，“特别是一些关注特定区域的买家。比如，北美西海岸地区的投资商，或是那些专注于全球石油存储和贸易、而非生产的公司。”