买家信誉关乎LNG贸易格局变化

　　近期LNG市场宽松和现货增长，造就了越来越多的新买家。但是，诸多商业风险可能限制新买家的购买潜力。

　　IHS公司最近的信誉分类评级报告指出，传统的签有长期合同、资金实力强、有充足的气化设施的低风险LNG进口国仍是市场主力。新买家均属高风险买家，普遍资金实力较弱、合同以短期和现货为主，偏向临时租用浮式气化设施，如阿根廷、埃及、巴基斯坦等国。新买家进口增长不仅将受限于自身缺陷，还不得不看传统低风险进口国的脸色。西班牙、巴西、印度、印度尼西亚等国被归类为中等风险买家。

　　IHS预计，2015-2025年低风险LNG进口国的需求将会增加8700万吨/年，占增长总量的56%；而同期中等风险和高风险市场的需求增量仅6700万吨/年，占总比重44%。

　　市场宽松使高风险进口国受益

　　传统的低风险买家是LNG供应增长的主要驱动力，保证了LNG项目融资并支撑着行业发展。不过，由于低风险国家一方面承诺将大量增加进口，另一方面却又在下游实行更为灵活的销售策略，使得LNG市场出现了一定富余，形成越来越多的现货供应。IHS预测，日本在2019至2022年期间将出现1500万吨的富余现货。因此，LNG销售商急需寻找新的买家。

　　未来几年，由于LNG供应过剩，高风险进口国将会拿到更多的LNG货源，并从低气价中获益，不过他们也将令LNG销售商承担更多的商业风险。

　　高风险进口国市场潜力不大

　　IHS指出，尽管中高风险进口国LNG进口市场潜力巨大，但仍有不少风险将限制其实际进口量增长。

　　在合同签订方面，政治环境不稳定、财务状况不佳、气电价格管制等因素将严重影响其短期LNG的采购和合同风险溢价的确定。

　　在基础设施建设方面，由于前期资本支出远远低于陆上LNG终端，存储再气化装置（FSRU）成为了其进口设施的首选。虽然目前FSRU市场供应过剩、租费较低，将有助于巴基斯坦和埃及等新兴LNG进口国市场的发展。但是，FSRU市场可能转为供应趋紧和租费上涨。因此，如何短时间内完善LNG进口设施是高风险进口国共同面临的严峻挑战。

　　在下游相关投资方面，一些新兴进口国需要开发新的需求，通过建设LNG接收终端、发电厂等上下游全套产业链相关设施来配套支持LNG进口。然而，在低油价背景下，依赖国际大型石油公司投资此类设施的可能性已大大降低了。

　　IHS预计，高风险LNG进口国再气化设施中，可能成功投产的只有一半左右。

　　近几年来，高风险LNG进口国进口量的增长很大一部分依赖于未锁定合同的LNG现货，高风险LNG买家能否进口更多的LNG，还取决于传统买家下一步会怎么做。

　　如果传统买家需求不足，LNG市场将依然宽松，那么高风险买家将有机会增加进口；反之，如果LNG市场趋紧，他们就很难获得LNG货源。

　　此外，新的LNG供应来源也来自高风险国家或者是一些信誉不高以及缺乏经验的公司。如果缺少传统买家的融资支持，这些高风险项目将难以继续，从而可能缩减高风险LNG进口国的供给源。

　　低风险进口国存在不确定性

　　低风险LNG进口国同样面临诸多不确定性。LNG市场自身的商业风险并不能保证他们5年后一定可以拿到新气源。

　　IHS公司预计，2015-2025年，低风险LNG进口国需求将会增加8700万吨/年。未来5年已签约的在建LNG项目可以满足其大部分需求，但5年后大部分合同将会到期，他们或者需要续签现有合同，或者需要寻找新气源签订新合同。

　　此外，低风险LNG进口国市场新近出现越来越多的高风险进口商。与此同时，低风险进口国的能源需求增速将放缓，政府政策也呈现出多变趋势。

　　（作者供职于中国石油集团经济技术研究院天然气市场研究所）