兖煤孵出“金凤凰”（基层风采）

　　2月17日晚，兖州煤业发布公告称，其控股的兖煤澳大利亚公司（以下简称“兖煤澳洲”）将向由包括兴业银行股份有限公司、中银国际金融产品有限公司（中银国际）和联合NSW能源有限公司（UNE）发行九年期总价值为9.5亿美元的债券，按照1:6.5的美元汇率折合人民币61.75亿元。

　　这次名为“凤凰项目”的融资孕育10个月之久，选择在煤炭行业继续哀鸿遍野、兖矿集团改建投资公司后、猴年春节期间“诞生”，不啻是点燃了“冬天里的一把火”，也点燃了煤炭行业的希望。

　　兖煤“金凤凰”

　　兖煤澳洲公司成立于2004年，在澳大利亚三个州管理和拥有莫拉本等9座煤矿，以及纽卡斯尔基础设施集团27%股权、威金斯岛码头5.6%股权，是澳大利亚最大的独立煤炭上市公司。2014年兖煤澳洲较上年同比大幅减亏56%，2015年上半年同口径减亏35%，呈现逆势发展的劲头。

　　在煤炭行业开始做“减法”之时，兖煤澳洲高管层将“孵化”凤凰项目列入了重要发展计划。

　　“凤凰项目”就是兖煤澳洲公司将其旗下拥有的艾诗顿、澳斯达及唐纳森3个亏损比较严重的煤矿资产打包装到一个全资壳公司（SPV）里面，在其所有权不发生任何变化的前提下，创造性地通过让渡其经营权实施资产证券化，目标是实现融资9.5亿美元。

　　“换个角度来看，把并非优质的不动产置换成‘流动性’，备有充足的现金流确保扩大优质资产莫拉本煤矿的产能，持续提高回报，实现扭亏为盈，夯实长远发展的基础，用时间置换生存空间，此乃兖煤澳洲力推‘凤凰项目’筹措资金的真实用意。”兖矿集团董事、兖煤澳洲董事长张宝才解释。

　　兖矿改制  “凤凰”涅槃

　　2016年1月5日，兖矿集团正式改建为国有资本投资公司，开始自主实践三大历史性探索：实现由产业经营向产融并重转变；实现由实体拉动向创新驱动转变；实现由传统管理向现代治理转变。

　　兖煤澳洲的“凤凰项目”孵化得并不顺利。首先，无章可循，没有先例，澳大利亚本地监管机构、当地独立董事在审查批准方案时极其严格、犹为谨慎。加之煤炭市场形势变幻莫测，给项目审批增添了诸多的难度和不可预知性。从项目筹划、方案拟定到呈请审批的300多天里，兖煤澳洲项目团队与澳洲当地法律和财务中介一道紧密合作，精心完善方案，耐心解释沟通，先后获得澳洲上市公司各监管方的批准。

　　兖州煤业在17日晚的公告中称，兖矿集团通过授予融资方售出期权对本交易提供进一步支持。售出期权将允许融资方在三年、五年、七年、九年后的行权窗口期，及其他特定情况下以票面价值将债券转让至兖矿集团。兖矿还将为发债方提供担保，使其满足为获得收购资产所需资金而向兖煤澳洲借款所产生的相关义务要求。

　　“兖矿集团自主决定了替自己的三级以下子公司向出资方提供了担保！而这正是山东省国资委向改建后的兖矿下放的七大权力之一，无需再向国资委报批。”张宝才说，“这是是兖矿集团董事会首次运用此权力，这股‘春风’促使‘凤凰项目’破壳而出！”

　　创新谋划 一举两得

　　兖煤澳洲发行九年期总价值为9.5亿美元的债券是一次创新。

　　所谓创新，是兖煤澳洲以其旗下拥有的艾诗顿、澳斯达及唐纳森3个煤矿资产包装到一个全资的壳公司里面，在其所有权不发生变化的前提下，创造性的通过出让其经营权实施资产证券化，实现融资9.5亿美元。

　　本次融资方案在澳大利亚属于首创，也是中资企业在澳大利亚资本市场上的第一次。

　　金凤凰项目“一举两得”，可谓孵出“双胞胎”。一个是融得资金可加快发展优质资产，提高盈利能力。本次融资中的部分资金将用于兖煤澳洲所属的莫拉本煤矿二期扩产项目。莫拉本煤矿为全澳洲现金成本最低的煤矿之一，也是目前澳洲为数不多的营利煤矿之一。本次资产证券化项目所实现的融资，将极大缓解兖煤澳洲公司和莫拉本煤矿扩产所需的资金压力，并在未来创造较为可观的中远期效益。

　　另一个是交易完成后，从会计角度，兖煤澳洲将不再拥有发债方（及其资产）的控制权。在资产负债表上，兖煤澳洲对发债方的投资将被记为“采用权益法的投资”。根据现行会计准则，发债方的财务状况和财务业绩的将被相应披露并体现在报表说明中，而不再汇总其账面亏损额，实现“自然减亏”，顺理成章的修复了负债表。

　　（吴玉华  隋建）