动力煤价仍然面临下行压力

　　去年12月份以来，环渤海动力煤价格指数始终在371—372元/吨之间微幅震荡，短期似乎失去了方向。当前，煤炭市场的影响因素众多，笔者希望借助对相关因素进行梳理，更好的判断中短期煤炭价格走势。

　　短期来看，动力煤市场的支撑因素主要集中在以下几个方面：

　　一是环渤海港口煤炭库存降至低位。2016年第一周，环渤海港口煤炭库存进一步回落，数据显示，1月13日，秦皇岛港、国投曹妃甸港和国投京唐港等三港煤炭库存总量已降至500万吨，与高位时相比降幅超过70%。与此同时，六大发电集团沿海区域电厂煤炭库存总量徘徊在1130万吨左右。未来十多天，下游电厂发电耗煤量仍将处于较高水平，电厂仍然存在一定补库需求。

　　二是人民币贬值推高进口煤成本。去年11月以来，人民币兑美元出现了一轮明显贬值过程，如果去年11月以来以美元计价的进口煤价格不变，人民币贬值将导致以人民币计价的进口煤成本上涨3.62%。来自澳大利亚的进口煤因关税下降可基本抵消人民币贬值导致的成本增加，但来自印尼等其他地区的进口煤却要承担贬值带来的成本增加。

　　三是安全因素导致短期供给下降。1月6日，神木刘家峁煤矿发生一起井下事故，事后神木县从7日起，对71家中小型煤矿进行停产（停建）整顿。据统计，71家煤矿核准总产能超过4000万吨，实际总产能将近5000万吨。从了解到的情况看，停产整顿后周边部分煤矿已经适当上调了煤炭售价。由于临近春节，为了确保煤矿安全生产，相关部门有望加强安全监管力度，主产区煤炭产量或将受到进一步影响。

　　短期动力煤市场的压力因素主要表现在几下几个方面：

　　一是取暖季过半季节性用煤需求将逐步回落，春节前后煤炭需求将迎阶段性消费低谷。从往年情况来看，受企事业单位陆续放假影响，用电需求将逐步回落，火电发电量及电厂煤炭日耗量也将明显回落，届时电厂等用户煤炭采购将再度回落。春节过后，2015—2016取暖季也将进入尾声，季节性煤炭采购需求将明显减少。

　　二是煤炭企业煤炭库存整体仍然处于高位。有关统计显示，截至2015年12月末，全国煤矿煤炭库存高达1.01亿吨，同比增加1443万吨，增长16.7%。高企的煤炭库存，意味着当前煤企整体仍然面临较大销售压力。

　　三是煤企普遍资金链紧张。为了吸引客户，增加煤炭销量，并加快货款回收速度，补充紧张的流动资金，部分煤企可能仍会选择降价销售。

　　四是铁路运价存在下调可能。随着张唐铁路通车，西煤东运铁路运力进一步释放，尤其是蒙西煤炭外运将更加便捷。目前，高企的物流成本严重制约了蒙西煤炭的竞争力。随着铁路运力日渐宽松，煤炭行业呼吁降低铁路运费的呼声日渐高涨。从铁路方面来讲，为提高竞争力，未来不排除存在下调铁路煤炭运价的可能。

　　五是电价下调后煤电博弈或将更加激烈。1月1日开始，全国燃煤发电上网电价平均每千瓦时下调约3分钱，以5500大卡燃煤测算，相当于抵消吨煤价格74元左右。长期来看，下调电价后，有助于降低用电成本，增加电力需求，最终可能带动煤炭需求好转。但是，发电企业为实现利益最大化，势必会加剧与煤炭企业的博弈，想方设法压低煤炭价格。

　　六是开年全球金融市场暴跌，实体经济信心或会受到一定打击。开年全球金融市场迎来黑色第一周，上证综指累计下跌9.97%、美国标准普尔指数累计下跌5.96%、WTI原油价格累计下跌11.3%。金融市场暴跌带来的恐慌，或许会使更多人对国内外经济前景担忧加剧。

　　通过以上分析不难看出，当前动力煤市场支撑因素和压力因素共存。较短期内，支撑因素或将继续支撑煤价弱稳运行，但是，由于压力因素众多，在支撑因素有所减弱或部分压力因素进一步增强之后，弱稳运行的动力煤市场或将再度被打破。

　　去年年末和今年年初中央多次提出的供给侧结构性改革和去产能无疑将成为影响煤炭供给，进而影响煤炭市场的重要因素。去年12月份以来煤、焦、钢等商品期货的价格走势也在一定程度上反映了市场对于供给侧结构性改革的预期。但是，政策从指定到实施毕竟有一个过程，还需要许多相关配套政策跟上。另外，供给侧结构性改革还要充分发挥市场在资源配置方面的决定性作用，也就是说，那些产能将退出，哪些产能先退出，不是取决于政府文件，而是更多让市场来决定。这意味着供给侧结构性改革和去产能不可能一蹴而就，而是持续渐进的，短期内估计不太可能给市场带来实质性利好。