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大宗商品或将颓势进行到底！多家市场分析机构均预测，大宗商品价格在2016年将继续探底，能源贸易商和产业巨头应该做好承受第二轮“冲击波”的准备。
对大宗商品交易商而言，周期性熊市并不可怕，减产节支也是手到擒来，“下一步棋怎么走”才是最让人头疼的问题，这意味着如果无法应对收入骤减、利润挤压的残局并做出理性判断，一不留神就可能被踢出局。
来宝沦为“垃圾股”？
亚洲最大大宗商品交易商来宝集团（Noble Group）成为2016年出局的最大候选人。
《华尔街日报》1月3日报道称，著名债券评级机构穆迪2015年12月28日将来宝信用评级从最低的Baa3下调至垃圾级Ba1，违约风险高达70%，前景展望为负。昔日亚洲贸易巨头当前已沦落成“垃圾股”。
穆迪在一份声明中表示，大宗商品价格跌跌不休的趋势让来宝的财务问题更加凸显，自由现金流成为最大隐忧，该公司已经挣扎于破产边缘。
早在穆迪之前，标准普尔已经将来宝的长期企业信用评级降为BBB-，距垃圾级别仅一步之遥。
分析师指出，降级将触发1亿至2亿美元的追加保证金要求。尽管来宝反复强调这点钱是九牛一毛，但2亿美元相当于其剥离农业资产之后可用现金余额的12%。去年底，来宝为避免评级下调而大举出售旗下资产，其中将来宝农业（Noble Agri）约51%的股份以7.5亿美元的价格卖给中粮集团。但事实证明，这显然是强弩之末。
穆迪指出，来宝出售资产筹资的举措没有消除其现金资源与需要再融资债务之差，甚至没有缓解利润低的问题。这似乎意味着，如果来宝无法在2016年解决财务问题，将陷入前所未有的困境中。
数据显示，来宝2015年第三季度净利润同比下降48%，从2014年的1.539亿美元降至2470万美元。随着该公司首席财务官于去年11月引咎辞职，其财务危机愈演愈烈，由于外部投资环境整体不佳，该公司的不确定性也大幅上升。
去年2月，匿名组织冰山调查（Iceberg Research）揭露来宝业绩报告造假。随后，美国浑水研究公司（Muddy Waters）也公开质疑来宝集团的财务实力，致使来宝股价承压，累计损失2/3，成为新加坡海峡时报指数中年度跌幅最大的成分股。
尽管普华永道于去年8月经过调查后还了来宝“清白”，但市场已经对来宝失去信心，甚至有人以“安然式”财务信任危机来形容来宝。美国曾经最大的综合性天然气和电力公司安然（Enron）在否认存在会计不当问题之后短短几个月内被证实存在操纵造假，最终破产收场。
显然，对来宝而言，2016年最大的任务是尽快解决财务问题，面对能源资源价格大幅下滑，来宝要思考的并非“温饱难题”而是“生存危机”，只有尽快爬出“垃圾堆”，才有可能等到下一轮景气周期的到来。
嘉能可向华靠拢
虽然无法与来宝焦头烂额的财政困局相比，但全球最大大宗商品交易商嘉能可也是烦事缠身：停息、减产、裁员、削减开支……不过，该公司仍然在进入2016年后明确了发展方向：减产、维持评级、向华靠拢。
彭博社日前援引嘉能可董事John Mack的话称，对嘉能可来说，目前重中之重是保持公司投资评级，并找到可以减产的领域，同时继续专注贸易板块。
“嘉能可没有停止贸易活动，相反从未如此需要贸易业务的增长。”John Mack表示，“我们不会缩减交易业务，在交易领域还将一如既往地激进。”2015年，嘉能可商品交易部门营收达25亿美元。
John Mack强调，中国的经济增长将在长期带来更多原材料需求。“尽管中国经济放缓确实影响了原料价格，但长期来看，我们仍然看好中国的消费力。在我看来，中国仍是经济增长引擎，将继续带动原料市场需求。”
数据显示，受铁矿石等大宗商品价格暴跌影响，嘉能可旗下矿业资产受到严重冲击，该公司股价去年重挫70%。“嘉能可知道中国市场应该且必须认真对待，中国的消费量占世界镍产量的一半，铜产量的48%、锌的46%。”John Mack表示。
事实上，John Mack的“相信中国”言论并非空穴来风。路透社消息称，嘉能可首席执行官伊凡·格拉森博格日前在投资者电话会议上乐观表态，称2016年公司在华订货情况很不错，“锌、铜、镍都很好”。尽管业内普遍将此解读为嘉能可是为了安抚以黑岩（BlackRock）为首的投资者，但该交易巨头向中国市场靠拢已是不言而喻。
三井寻购“不良”资产
就在一众能源交易商为低迷的市场环境闹心不已的时候，日本第二大贸易公司三井（Mitsui）却在抓紧寻购合适的“不良”石油资产。
《金融时报》1月3日报道称，三井认为当前是寻购不良资产的最佳时机，该公司首席执行官安永龙夫表示：“我们可能要等3年左右，石油需求才有望复苏。此外，那些中小型公司当前正被迫抛售有潜在价值的资产，为了避免未来和巨头‘冲撞’，现在出手刚刚好。”
三井约2/3的利润来自能源和金属，大宗商品市场萎靡以来，该公司遭受近10年来最严重冲击，破败的盈利状况正促使越来越多的日本贸易公司进行战略转型，尤其开始向非资源领域靠拢，如食品和机械等。
三井表示，如果今年大宗商品价格继续承压，公司最大风险仍然是以能源为首的核心业务缺乏增长动力。“我们无法期待拖了如此之久的大宗商品价格能够在今年复苏，而且任何一个替代收入来源都无法支撑过久，这个挑战我们绕不过去，因此投资决策势必谨慎再谨慎。他强调。
安永龙夫去年4月走马上任时，三井正遭受油价和铁矿石价的“双冲击”，2015年上半年利润同比下降41%。今年以来，三井股价已下跌11%，由于该公司庞大的能源资源类资产组合，投资者普遍担心进一步减记。
截至去年9月，三井的自由现金流约1738亿日元（约合14亿美元），较2014年减少5%。值得关注的是，三井此前制订了3年投资15万亿日元推进现有项目并开发新项目的计划，尽管当前能源投资环境并不乐观，该公司仍不改初衷。
“过去我们也曾经历并挺过了艰难时期，我们始终要保持向前看的状态，像现在此时，我们需要准备好未来10年的新项目。不过，鉴于当前投资环境，筛选必然更加严格。”现年55岁的安永龙夫认为，三井应该最大化贸易公司的作用，通过收购多元化资产，为资源贫乏的日本带来更多能源资源产品。
据了解，三井通常不会通过购买少数股权参与项目，更致力于开发自己拥有多数股权的项目，从而确定开发运营商这一核心地位。“在产业投资和项目开发方面，我们更注重主观能动性，在我看来，这能够让我们更直观地看到所面临的挑战和增长机会。”安永龙夫表示。
分析师指出，尽管三井十分依赖天然气业务，但迄今油气行业的不景气对该公司的影响比较有限，该公司积极进行成本削减的同时，投资标准也较之前更为严格。
三井之所以能够无视萎靡产业环境，主要得益于其曾不受看好的非资源业务，其中化工业务去年增长强劲，由于拥有美国饲料原料公司Novus大部分股份，Novus的良好表现直接拉高了三井化工业务的利润。据悉，化工业务仅占三井总利润的16%，但该公司仍将今年全年化工业务的净利润目标提高了73%，同时将能源业务的利润目标调降了13%。
