主要水电上市公司三季度报告解读

　　长江电力：

　　来水偏枯，发电量同比少一成

　　截至今年9月底，长江电力总资产1438.32亿元，比上年末1469.94亿元减少2.15%；归属于上市公司股东的净资产885.32亿元，比上年末的861.34亿元增长2.78%。今年前三季，长江电力营业收入184.64亿元，同比减少10.47%；归属于上市公司股东的净利润为94.93亿元，同比增长0.46%。

　　截至9月30日，长江上游来水量约2958.26亿立方米，较上年同期偏枯16.47％。公司前三季度总发电量约805.83 亿千瓦时，较上年同期减少10.94%。其中，三峡电站完成发电量666.86 亿千瓦时，较上年同期减少13.23%，平均上网电价263.97 元/千千瓦时；葛洲坝电站完成发电量138.97 亿千瓦时，较上年同期增加2.00%，平均上网电价214.31 元/千千瓦时。

　　报告指出，长江电力应收账款比上年度期末增加20.14 亿元，增长110.89%，系每年7-9 月为长江汛期，公司发售电量较多且电费回收具有一定的滞后期所致。其他应收款比上年度期末增加1.21 亿元，增长32.02%，主要系公司受托管理金沙江电站，本报告期应收托管合同款暂未收到所致。

　　中国电建：

　　前三季水利电力新签合同近亿元

　　截至今年9月底，中国电建总资产3865.12亿元，比上年末增长16.60%；归属于上市公司股东的净资产585.41亿元，比上年末增长14.84%。今年前三季，中国电建营业收入1449.33亿元，同比增长9.78%；归属于上市公司股东的净利润为49.58亿元，同比增长1.94%。

　　1月至9月，中国电建新签合同总额约为人民币2,276.84亿元，同比增加21.15%。前述新签合同总额中，国内新签合同额约为人民币1,744.56亿元，同比增加40.52%；国外新签合同额折合人民币约532.28亿元，同比减少16.56%。国内外水利电力业务新签合同额合计约为人民币997.16亿元。

　　9月公司中标金额或合同金额在人民币5亿元以上的能源水利项目主要有广西大藤峡水利枢纽工程左岸泄水坝段、左岸厂房工程土建及机电、金属结构安装施工；广西大藤峡水利枢纽工程砂石料系统工程；贵州夹岩水利枢纽及黔西北供水工程水源工程I 标；尼日利亚奥西奥姆550MW 燃气电站II期和III期项目；泰国EA 公司风电I期EWH126MW 总承包项目。

　　国投电力：

　　锦屏调节性水库促水电发电量增长

　　截至今年9月底，国投电力总资产1785.70亿元，比上年末增长3.45%；归属于上市公司股东的净资产256.76亿元，比上年末增长11.05%。今年前三季，国投电力营业收入243.90亿元，同比减少4.47%；归属于上市公司股东的净利润为45.36亿元，同比减少2.27%。

　　2015年第三季度，国投电力控股企业累计完成发电量356.09亿千瓦时，上网电量348.12亿千瓦时，与去年同期相比分别降低了9.58%和9.57%。2015年第三季度公司控股企业平均上网电价0.315元/千瓦时，与去年同期相比下降了3.63%。1-9月，公司控股企业累计完成发电量877.91亿千瓦时，上网电量854.97亿千瓦时，与去年同期相比分别增长了1.82%和2.01%。2015年1-9月份公司控股企业平均上网电价0.330元/千瓦时，与去年同期相比降低3.64%。

　　国投电力指出，前三季火电发电量同比下降的主要原因一是经济增速放缓，全社会用电量需求不足；二是广西、福建、新疆伊犁区域降水偏丰，水电大发挤占区域火电的市场空间；三是福建、京津唐等区域的新增装机侵蚀了存量机组的发电市场。

　　第三季水电发电量同比下降，但前三季水电发电量同比增长，国投电力提出这主要受益于锦屏一级水电站水库调节作用的发挥以及锦屏一级、锦屏二级水电站2014 年新投机组在本期出力。

　　葛洲坝：

　　前三季新签水电合同占比四成

　　截至今年9月底，葛洲坝总资产1204.57亿元，比上年末增长14.83%；归属于上市公司股东的净资产191.74亿元，比上年末增长3.09%。今年前三季，葛洲坝营业收入520.13亿元，同比增长0.30%；归属于上市公司股东的净利润为17.95亿元，同比增长9.88%。

　　1-9月，葛洲坝新签合同额累计人民币1738.7亿元，比去年同期增长77.42%。前述新签合同总额具体构成如下：新签国内工程合同额人民币1072.99 亿元，约占新签合同额的61.71%，比去年同期增长90.78%；新签国际工程合同额折合人民币665.71亿元，约占新签合同额的38.29%，比去年同期增长59.41%；新签国内外水电工程合同额人民币720.3亿元，约占新签合同额的41.43%，包括合同金额21.47亿元、合同工期为97个月的四川雅砻江两河口水电站泄水建筑物系统工程；合同金额18.96亿元、合同工期53.6个月广西大藤峡水利枢纽工程船闸、黔江副坝、南木江副坝土建及机电、金属结构安装施工项目。

　　川投能源：

　　参股雅砻江、川投电力利润一升一降

　　截至今年9月底，川投能源总资产236.20亿元，比上年末增加7.36%；归属于上市公司股东的净资产175.38亿元，比上年末增长13.23%。今年前三季，川投能源营业收入7.95亿元，同比增长0.50%；归属于上市公司股东的净利润为32.05亿元，同比增长10.26%。

　　川投能源指出，本年对雅砻江水电公司增加资本性投入14.4亿元，而雅砻江水电公司今年盈利增长。川投能源参股雅砻江公司48%，雅砻江水电今年前三季发电量506.47亿千瓦时，同比增长11.10%；前三季销售收入130.46亿元，同比增长9.13%；净利润63.94亿元，同比增长11.96%。

　　而公司参股的川投电力前三季净利润却大幅下滑，报告显示，川投电力前三季净利润242.47万元，比上年同期的2846.3万元大幅下降91.48%。

　　桂冠电力：

　　重组目标龙滩水电发电量同比增三成

　　截至今年9月底，桂冠电力总资产211.39亿元，比上年末减少3.53%；归属于上市公司股东的净资产44.51亿元，比上年末增长13.73%。今年前三季，桂冠电力营业收入42.89亿元，同比增长2.77%；归属于上市公司股东的净利润为8.18亿元，同比增长54.91%。

　　截至9月30日，广西桂冠电力股份有限公司直属及控股公司电厂累计完成发电量183.78亿千瓦时，同比增加6.72%；其中：水电152.12亿千瓦时，同比增加15.30%；火电28.88亿千瓦时，同比减少23.11%；风电2.78亿千瓦时，同比增加2.58%。

　　已获得公司2015年第一次临时股东大会表决通过且尚在向证券监管部门申报中的重大资产重组目标资产龙滩水电开发有限公司情况为：在役装机490万千瓦；前三季度发电量为136.69亿千瓦时，同比增长33.83%；收入为356954.34 万元，利润总额236455.59 万元，净利润200956.23万元（未经审计）。

　　黔源电力：

　　来水偏多两成促发电量上升

　　截至今年9月底，黔源电力总资产184.23亿元，比上年末减少1.00%；归属于上市公司股东的净资产20.54亿元，比上年末增长7.48%。今年前三季，黔源电力营业收入9.08亿元，同比增长11.58%；归属于上市公司股东的净利润为1.69亿元，同比减少7.00%。

　　黔源电力指出，因为9月份公司“两江一河”流域上旬和中旬发生两次强降雨过程，月降雨量较多年平均偏多两成，来水量较多年平均偏多24%，比预计来水偏多，致使9月份实际发电量较预计偏多。

　　此外，根据贵州省发改委近日下发的《关于贵州黔源电力股份有限公司马马崖一级水电站临时上网电价的通知》（黔发改价格[2015]1589号）文件，黔源电力控股子公司贵州北盘江电力股份有限公司负责开发的马马崖一级水电站临时上网电价为0.3526元/千瓦时，该价格自电站建成投入商业运行之日起执行。按文件规定的电价计算售电收入，发电收入较预测有所增加。

　　三峡水利：

　　滇渝来水好使低成本自发水电量大增

　　截至9月底，三峡水利总资产44.34亿元，比上年末增加22.92%；归属于上市公司股东的净资产21.68亿元，比上年末增长88.06%。今年前三季，三峡水利营业收入8.03亿元，同比增长8.06%；归属于上市公司股东的净利润为1.91亿元，同比增长63.57%。

　　三峡水利指出，归属于上市公司股东的净利润大幅增加的原因在于，公司水库蓄水量充沛，且报告期内各电站所处流域来水较好，通过加强流域水库联合科学调度，致使低成本的自发水电上网电量大幅度增加，高成本的外购电量大量减少以及公司强化管理使成本费用下降幅度较大。

　　根据公告，三峡水利前三季及控股公司水电站累计完成发电量6.42亿千瓦时，同比增加31.83%；其中：重庆地区6.04亿千瓦时，同比增加24.02%；云南地区0.38亿千瓦时，系今年新投入电站。公司下属及控股公司水电站累计完成上网电量6.41亿千瓦时，同比增加32.99%；其中：重庆地区6.03亿千瓦时，同比增加25.10%；云南地区0.38亿千瓦时。鱼背山电厂、双河电厂、赶场电厂、长滩电厂及瀼渡电厂为公司自有电厂未核定上网电价，其他电站发电上网均价为0.37元（含税）。

　　粤水电：

　　清洁能源投产发电项目正常运营

　　截至今年9月底，广东水电二局股份有限公司总资产137.47亿元，比上年末增加9.04%；归属于上市公司股东的净资产25.63亿元，比上年末增长2.68%。今年前三季，广东水电二局股份有限公司营业收入41.69亿元，同比增长11.36%；归属于上市公司股东的净利润为6723.6万元，同比增长1.34%。

　　第三季度，广东水电二局股份有限公司以2328万元的价格收购佛山设计公司60%的股权。5月27日，公司与广东省航运集团有限公司及广东省建筑工程集团有限公司组成的联合体中标“北江航道扩能升级项目投资建设主体”，负责组织项目的建设，以及船闸的运营管理和养护。上述出资人对该公司投资总额为8.7亿元，其中公司出资比例为25%，将出资21750万元。报告期，公司已支付首期投资款4,500万元，该项目施工合同尚未签订。

　　报告期，公司清洁能源投产发电项目正常运营。2015年7月30日，新疆木垒县老君庙风电项目一、二期66台机组全部并网发电。开发建设的达坂城风电项目，布尔津城南风电项目三期，托里县粤通能源禾角克风电项目一、二期，哈密十三间房风电项目一期，广东韶关乳源大布风电项目一期，阿克苏阿瓦提光伏发电项目一期，和布克赛尔蒙古自治县粤水电光伏发电项目均正在建设当中。