Hydro One将启动加15年来最大IPO

　　加拿大即将迎来2000年之后最大规模的首次公开募股（IPO），创造这个15年之最的公司是谁？安大略省最大电力公司Hydro One。对加拿大而言，这本该是个皆大欢喜的事情，但鉴于Hydro One“声名远播”的劣迹，这一上市计划注定了“遭人诟病”的命运。

　　Hydro One是过去5年除了监狱之外安省投诉率最高的企业机构，“荣登榜首”的原因是“乱收电费”，甚至还爆出过“威胁切断欠费客户电力”的丑闻。可想而知，安省“私有化”这样一家公共事业公司得招来多少骂声。目前看来，不叫好是肯定了，至于叫不叫座，也只有等上市后的市场反馈了。

　　11月首阶段售股15%

　　加拿大《环球邮报》9月20日报道称，Hydro One初定于11月公开招股，首阶段售股15%。该公司已将一份初步募股说明书提交至安省证券委员会（OSC）以及加拿大证券委员会，说明书中详述了公司的营运情况和发展前景，并列明了226亿加元的总资产。

　　《华尔街日报》消息称，Hydro One并未披露发行股票的数量和价格，但确定将在多伦多证券交易所上市，按照首阶段售股比例，预计该公司有望募集约22.5亿加元（约合17.1亿美元）的资金。这将是加拿大自宏利金融集团（Manulife Financial）1999年募股筹资25亿加元以来第二大IPO。

　　加通社消息称，Hydro One员工将有机会获得股份、加薪及分红，不过要等到IPO之后才会计算员工获得股价的数量。Hydro One预计上市后每年有望支付约5亿加元的股息，这占到该公司每年净收入的80%。2014年，Hydro One创造了7.08亿加元的净收入。

　　8月，该公司任命加拿大最大粮食加工公司Viterra前高管Mayo Schmidt为首席执行官；任命加拿大枫叶食品公司(Maple Leaf Foods) 前财务总监Michael Vels担任公司首席财务官。加拿大《金融邮报》指出，Michael Vels在兼并购和融资方面丰富的知识和经验将助力Hydro One上市。

　　在正式IPO之前，安省和Hydro One还将完成多项与IPO相关的资本结构和涉税交易，其中包括Hydro One将斥资8亿加元重置旗下网络公司Hydro One Networks的资本结构，以及向省政府支付10亿加元的现金红利。据了解，8亿加元将来自Hydro One现有的循环信用额度贷款（revolving credit facility）或新借款。

　　值得关注的是，新股发行之后，Hydro One会失去免税资格，将纳税约26亿加元。按照加拿大2015年财政预算法案，安省府仍可以是上市后Hydro One的最大股东，持股至少40%。此外，任何一个股东或一群组股东都不得拥有该公司超过10%的股权。这意味着，Hydro One 最终可以将60%的股份卖给投资者。

　　路透社报道称，Hydro One虽然没有披露上市细节，但披露了股票承销商，包括加拿大最大证券公司皇家银行旗下多美年证券（RBC Dominion Securities)、丰业资本（Scotia Capital）、利时证券（BMO）、加拿大帝国商业银行（CIBC）、多伦多道明银行证券(TD Securities)、加拿大国家银行金融公司（National Bank Financial）、巴克莱资本（Barclays Capital）以及瑞士信贷（Credit Suisse）。而加拿大3大律师事务所Osler, Hoskin & Harcourt、Torys LLP以及Blake, Cassels & Graydon，将担任Hydro One的法律顾问。

　　筹资理由“站不住脚”？

　　事实上，“私有化”Hydro One是安省创造新收入来源计划的一部分，旨在筹资改善基础设施。面对高达3000亿加元（约合2280亿美元）的净债务，安省4月时就曾表示，将卖掉手中所持Hydro One部分股份，以筹资升级全省公共交通系统等基础设施。

　　安省省长、自由党安省党魁凯瑟琳·怀恩（Kathleen Wynne）在一份声明中表示：“扩大基础设施建设对安大略省经济发展和社会稳定十分必要。”她指出，将Hydro One所有权扩大，对公众和公司客户而言是双赢的局面，未来将进一步强化该公司业绩表现和客户服务。

　　《多伦多星报》援引安省一份声明指出，Hydro One售股融资后，其中45%的资金将投入到本省公共交通建设中，其余资金用于偿还该公司债务。

　　对于安省“私有化”Hydro One的理由，业内并不认可，该公司IPO计划也引发了巨大争议。加拿大保守党安省党魁Patrick Brown以及加拿大新民主党安省党魁Andrea Horwath强烈抨击这一举措，前者甚至讽刺称：“只谈红利，不讲其他，省政府好像并不关心电费。”

　　有批评人士称，政府将失去一个重要的公共资产，从而失去在电力产业立足的影响力。此外，更多的忧虑则集中在电价方面，担忧Hydro One上市后可能为了安抚股东增加利润和分红而进一步提高电价，给国民生活带来巨大压力。

　　对此，安省强调，Hydro One上市后的一举一动将接受更公开和透明的管控，包括提价在内的所有措施都将交由安省能源局审批，该局是该省调节电力和天然气产业公共利益的监管机构。

　　怀恩强调：“在电价制定方面，Hydro One没有任何权利，仍将由安省能源局继续主理。省府也将提出立法，加强安省能源局的规管权力，以保障纳税人的利益并调查投诉。”

　　在安省看来，私有化Hydro One可以为该公司注入创新机制，改善运营情况，使其更具市场竞争力，从而提高盈利规模。道明银行市场分析师认为，Hydro One的IPO计划有望为投资者争取一个稳定的经常性收入来源，同时还将给加波动的股市带来镇定作用。

　　数据显示，Hydro One自2000年中期以来一直在出售定息证券，截至今年5月已筹集3.5亿息票率为1.62%的5年期债券。鉴于中期票据价格按100元的票面价值有些微折扣，投资者到期收益率约有1.622%。考虑到当前超低利率，Hydro One可以算是一张“优惠券”。

　　今年以来，多伦多证交所基准指数下跌了6.7%，主要因为投资者规避购买能源资源类股票，在原油价格暴跌和大宗商品市场疲软的背景下，投资者为了最大程度降低收益损失，对这类股票都是“避而远之”。同时，多伦多证交所公共事业板块的基准指数也下跌了6.1%。