嘉能可筹资削债寻转机

　　自大宗商品市场从繁荣走向萧条后，全球最大大宗商品交易商嘉能可（Glencore）“吃香喝辣”的日子也到了头，本以为面对“熊市”游刃有余，但“跌跌不休”的大宗商品价格已经让整条产业链“崩溃”，迫使嘉能可股东做好了最坏的打算。

　　嘉能可首席执行官伊凡·格拉森博格（Ivan Glasenberg）一个月前还大放厥词，用“边走路边嚼口香糖”来形容对公司整体状况的信心。现如今，发行新股、暂停派息、削减开支——能用的方式全用上了，只为了最大程度保留实力，等待一个可以翻身的转机。

　　信贷评级由“稳”转“负”

　　标准普尔日前将嘉能可的信用评级从稳定下调至负面，理由是担心该公司筹资能力，认为大宗商品价格低廉致使嘉能可收入“有限”，可能无法筹集足够现金偿付庞大债务。面对信贷评级降级，嘉能可的股东和投资者开始慌张，为了安抚市场情绪，该公司宣布了筹资节支偿债的决定。

　　《华尔街日报》9月7日报道称，嘉能可宣布“自救”方案，其中包括发行至多25亿美元的新股、取消今年底16亿美元和明年中期8亿美元的股息派送、出售约20亿美元的业务资产，并进一步削减营运资金和资本开支。

　　彭博社消息称，考虑当前市场环境，嘉能可或将削减15亿美元的营运资金，削减5亿至10亿美元的资本支出。

　　嘉能可在一份声明中表示，这是大宗商品价格持续下跌、全球矿业市场动荡不断的情况下，不得已而为之的决定，公司致力于维持BBB的投资级评级。

　　《纽约时报》消息称，嘉能可首席财务官斯蒂芬·卡尔敏（Steven Kalmin）透露，公司或将在下个季度发行价值25亿美元的新股。此次发行股票的形式尚未确定，可能直接配售股票，也可能发行强制性可转换债券，其中78%的份额将由摩根士丹利和花旗承销，剩余22%则由嘉能可高管层负责认购。

　　据了解，格拉森博格是继卡塔尔控股公司（Qatar Holding LLC）之后，嘉能可第二大股东，卡塔尔控股是否认购目前尚不知晓。

　　对于暂停今年底和明年中期总计24亿美元派息的决定，嘉能可表示，这算是节支计划的一部分，也是为减轻债务负担所做出的努力。不过，该公司今年中期每股6美分的股息仍将按计划派送。

　　格拉森博格表示，如果今年下半年大宗商品价格回升并趋于稳定，或将重新恢复派息。《华尔街日报》指出，嘉能可的减债计划虽然可以缓解投资者担忧情绪，但可能过于激进。

　　“这些措施也许过了头，但这是与股东对话后做出的改善公司资产负债表的有力举措，如果下半年行情好于市场预期，不排除重新恢复派息事宜。”格拉森博格称，“不过，如果大宗商品价格走低并持续疲软，我们必须在此之前采取谨慎的应对措施。”

　　英国投资公司Liberum资本的矿业分析师本·戴维斯表示：“这好像是第一次嘉能可股东比高管的声音更重要，在此之前，格拉森博格一直被认为是讨论桌上最聪明的人。”

　　此外，嘉能可表示，将暂停旗下两座位于非洲的矿山的生产工作，还将出售一些贵金属和农业资产的股份，计划通过出售资产筹资约20亿美元。据悉，这两座矿山分别是位于刚果（布）的Katanga铜矿和赞比亚的Mopani铜矿，预计2017年上半年恢复生产工作。长达18个月的停产，预计将减少40万吨的产量，间接缓解全球铜产量过剩的局面。

　　力求维持投资“黄金席位”

　　今年夏初，嘉能可还对公司的战略规划深信不疑，尽管回暖无力的大宗商品市场，已经让其铜、锌、石油、煤炭等所有业务都出现不同程度的亏损，该公司今年上半年利润骤降56%。

　　路透社援引嘉能可超达的上半年业绩报告显示，截至6月底，嘉能可超达调整后净利润从去年同期的20.1亿美元减少至8.82亿美元；营业收入由1140.6亿美元降至857亿美元；上半年税前损失5.27亿美元，去年同期则盈利24.9亿美元。

　　英国BBC新闻网指出，今年初以来，嘉能可股价已经下跌近60%，比矿业同行必和必拓（BHP Billiton）和力拓（Rio Tinto）下跌得都厉害，嘉能可市值损失也超过50%，在暂停股息和削减债务的消息发布前，伦敦上市的嘉能可已经是2015年富时100指数表现最差的股票。9月7日当天，受“自救”方案影响，嘉能可股价小幅上涨4个百分点。

　　随着信贷评级下降，嘉能可的债务规模可能进一步扩大，这直接威胁其在投资市场的“黄金席位”，为了保住市场地位，削减债务已经是其当务之急。同时，这也是对格拉森博格的考验，这位大胆的交易撮合者曾一手主导了嘉能可和超达（Xstrata）的合并，去年还曾计划收购力拓，但被后者拒绝。“我们已经做好了应对末日的准备。”他称。

　　嘉能可8月时曾表示，计划在2016年底前将净债务规模从300亿美元削减至270亿美元。但这一决定没有刺激公司股价回升，嘉能可最终决定再加码，于9月7日宣布将减债规模增至100亿美元，力求到2016年底其净债务规模接近200亿美元。

　　《金融时报》指出，100亿美元是嘉能可最初确定的债务削减规模的3倍不止。一位美国银行家对该报表示：“嘉能可做出这些决定，是为了保持较强的投资级别，越快降低债务压力，才能越快迎来转机，即便大宗商品价格在未来很长时间里仍将在低位徘徊。”

　　“投资者最关注的是破产风险，嘉能可暂停派息和削减债务的决定，间接降低了这一风险。”桑福德伯恩斯坦（Sanford C. Bernstein）分析师保罗·盖特表示，“市场对负责任的借款人绝对是厚待有加，这点从嘉能可目前稍微回温的股价可窥一斑。

　　英国投资银行VSA资本分析师奥利弗·奥唐奈称：“事实上，财务杠杆一直是投资者关注的重点，而嘉能可积极解决问题的态度和行为，可以为其获得更多正面分数。”

　　花旗分析师普遍认为，“自救”方案将“显著改善”嘉能可的资产负债表，此举将帮助嘉能可保住投资评级，并使公司具备渡过任何下行周期的灵活性。