马拉松原油收购美第二大天然气处理商

　　走低的原油价格、过剩的天然气产量，正在促使美国的能源公司拓展能源“副产品”这条利益线，这其中又以拥有税收特权结构的业主有限合伙制（MLPs）企业最积极。7月13日，马拉松原油公司（Marathon Petroleum）旗下独立运营MLPs子公司MPLX宣布，全面收购美国第二大天然气处理商MarkWest，届时将进一步扩大天然气凝析液的业务规模。

　　油气行业中，采用MLPs形式的主要是一些有固定回报的中游企业，如油气集输、分离、处理、压缩设施、油气管道和油气基础设施建设等，MPLX正是因此应运而生。为了支撑企业的预期增长率，MLPs必须不断补充新资产，不管是投建新管道或厂房，还是通过收并购的方式，MPLX显然选择了后者。

　　缩减税务、提高现金分配率

　　《金融时报》7月13日报道，MPLX向MarkWest发起的收购交易，包括债务在内收购价值高达174亿美元。这是自去年中油价下跌以来，油气行业又一笔大规模并购交易。初步预计该交易将于今年第4季度结束，不过仍需得到MarkWest股东和相关监管部门的批准。

　　该消息一经发布，MPLX在纽交所股价暴跌16个百分点至每股不到58美元，而MarkWest股价则上涨14%收于每股68美元，马拉松原油股价上涨7.9%。

　　根据协议，MarkWest股东每一股MarkWest股份可换得1.09股的MPLX股份，而且每股还将获得3.37美元的现金，计算下来每股总价值约78.64美元，这一数额较MarkWest 7月10日收盘价59.76美元/股溢价32%。为协助交易完成，马拉松原油将额外提供6.75亿美元现金。

　　收购完成后，MarkWest将成为MPLX的全资子公司，而马拉松原油还将继续担任MPLX的普通合伙人，并将拥有新公司19%的股份。

　　马拉松原油首席执行官GaryHeminger表示：“该收购案是帮助MPLX扩大中游资产、提高收益、稳定现金流的重要一步，该公司正朝着大型多元化的MLPs企业迈进。”

　　MarkWest的首席执行官弗兰克·森普尔（Frank Semple）也表示：“我们是基于商业角度展开的合并交易，意在探寻更多发展机会、达到最大化协同效应、实现共同业务愿景。”

　　据悉，MPLX收购MarkWest能够提高投资者的现金分配目标，今年将提高29%，接下来两年每年将提高25%。MarkWest早前计划未来5年内每年投资15亿美元，鉴于此，MPLX承诺将为这一资本支出计划提供一个清晰的现金流增长路径。

　　《华尔街日报》报道称，该交易将把马拉松原油旗下的石油管道网络和MarkWest的天然气处理业务整合在一起，MarkWest核心业务是分离天然气生成丙烷和乙烷等燃料。合并后的新公司市值将达到210亿美元，成为美国第4大MLPs企业。

　　金融数据提供商Dealogic指出，这笔收购案是过去12个月内美国MLPs企业中第5大油气交易。

　　事实上，尽管拥有免税金牌，但MLPs企业已经开始不吃香了。去年8月，美国大型管道运营商金德摩根（Kinder Morgan）宣布抛弃MLPs结构，将旗下3家普通合伙企业整合，意在成为独立、单一的综合性能源公司。

　　在马拉松原油看来，MPLX将MarkWest收归麾下后，新公司仍将延续MLPs组织构架，合二为一可以使企业税务账单进一步缩减。这也是6月底美国能源资产投资公司Energy Transfer Equity（ETE）向美国天然气管道公司威廉姆斯（Williams）发起全面收购的原因所在。

　　据了解，威廉姆斯本打算140亿美元整合旗下附属MLPs公司Williams Partners，但ETE的强势出击却打碎了它的如意算盘，ETE宣布480亿美元全面收购威廉姆斯，意在保留Williams Partners的MLPs结构，但这一要约最终被威廉姆斯拒绝。

　　天然气“副产品”走俏

　　不得不说，美国的能源公司已经看到了天然气“副产品”的成本优势，而且正在为这些产品寻求销路，而出口俨然成为一大选择。《纽约时报》消息称，一些欧洲石化生产商已经计划投建基础设施，以接受和存储美国的乙烷、丙烷等燃料。

　　美国能源投资公司Tudor Pickering Holt在一份报告中指出，丙烷和乙烷等天然气副产品正变得越来越有吸引力。该公司总经理Brandon Blossman表示：“低油价、原油产量增长减缓或停滞的预估，给那些以原油为重点的中游公司带来了很大压力，这些公司正尝试向多元化天然气领域靠拢。”

　　路透社报道称，MPLX向MarkWest发起的收购案，其中一大原因就是瞄上了天然气凝析液出口这块“肥肉”。收购完成后，马拉松原油的中游业务实力将进一步稳固，尤其在美国天然气处理业务聚集地的东北部地区的存在感也将加强。

　　据悉，成立于2002年的MarkWest，在美国天然气加工和运输领域拥有无法忽视的地位，尤其在美国东北部地区拥有大规模的加工和分馏能力，如宾夕法尼亚州的马塞勒斯页岩（Marcellus Shale）、俄亥俄州的尤蒂卡页岩（Utica shale）。2014年，MarkWest实现21.8亿美元的收入。

　　“我们强大的投资组合和综合的服务实力，将为新公司提供一流的中游资产交易平台。”森普尔如是称，“有数据预计2030年天然气需求将增长35%，届时将带动电力行业和出口贸易的发展。”

　　《华尔街日报》消息称，马拉松原油和MarkWest的高管共同表示，双方将在收购案结束后，开始探索在美国东北部地区共同开发项目的可能性，该地区天然气凝析液产量几乎都产自马塞勒斯和尤蒂卡页岩。

　　Gary Heminger指出，合并后的公司将进一步整合墨西哥湾沿岸的天然气处理能力，马拉松原油在该地区运营着美国第3大和第5大炼油厂，分别位于路易斯安那州和德克萨斯州。此外，该公司在中西部地区也拥有很多炼化基础设施。

　　2012年，马拉松原油创建了MPLX，将部分管道和燃料运输等中游资产放到了后者名下，包括遍布9个州总长2900英里的管道。数据显示，得益于这些业务，MPLX 2014年实现5.483亿美元的收入。