动力煤价格短期继续弱势调整

　　1月份前三周（1月1日至21日），环渤海动力煤价格整体呈回落态势。其中，第一周环渤海5500大卡动力煤平均价格520元/吨，较前一周下降5元；第二周均价继续下降1元至519元/吨；第三周均价518元/吨，较前一周再降1元。从1月份以来煤价走势不难看出，煤价存在一定的下行压力，但是下跌力度并不大，煤价基本上处于弱势调整态势。

　　短期来看，沿海动力煤市场仍将面临多方面压力，但是也有一定支撑，预计受多方面因素影响未来一个多月沿海动力煤价格仍将弱势调整。

　　目前及未来一段时间，沿海动力煤市场主要面临以下几方面压力：

　　一是随着春节临近，2月上旬开始发电耗煤量将逐步回落。从往年情况来看，春节前10多天开始，由于大量企业陆续停产放假，社会用电量将明显回落。其中，制造业高度发达的华东和南方电网范围用电量回落幅度更大，这些地区发电耗煤量下降也会更多。以2014年为例，春节所在的1月份全国重点电厂耗煤量较2013年12月下降11.9%，其中华东电网和南方电网范围分别下降17.8%和16.8%。今年春节时间为2月19日，预计2月上旬后期开始全国范围内用电量和发电耗煤量将逐步回落，华东和南方电网范围电厂耗煤量回落幅度也会相对更大。耗煤量回落导致发电企业煤炭采购力度进一步减弱，环渤海煤炭采购需求下降也将更加明显，从而给动力煤带来调整压力。

　　二是受需求疲软、美元升值等因素影响，国际煤价持续低迷，而国际海运费不断走低又使进口煤的竞争优势进一步增强。1月15日，澳大利亚BJ动力煤价格降至61美元，创下2007年6月21日以来新低。澳大利亚动力煤价格之所以持续低迷，除了需求疲软之外，美元升值，澳元兑美元大幅贬值也是重要原因，截至1月15日，去年9月份以来BJ动力煤价格累计下跌10.5%，同期澳元兑美元累计贬值11.5%，也就是说，如果以澳元计价，去年9月份以来BJ动力煤价格是略有回升的。目前短期内美元尚未显露出下跌迹象，澳元兑美元难以出现趋势性回升，加之煤炭需求疲软，短期以美元计价的国际煤价难改低迷。另外，2014年12月份以来国际干散货运价指数再度快速走低，1月21日，BDI、BPI和BCI分别为770点、725点和971点，与去年12月1日相比，累计降幅分别达到32.3%、35.5%和52.0%。国际海运费的降低使进口煤在我国沿海地区的竞争优势进一步增强。

　　三是煤矿、港口、电厂等各环节煤炭库存仍然较高，电厂采购积极性难显著提升。数据显示，去年12月底，全国国有重点煤矿煤炭库存4808万吨，较2013年同期增加953万吨，增长24.7%；全国重点电厂煤炭库存9454万吨，较2013年同期增加1295万吨，增长15.9%。1月20日，六大发电集团华东和东南沿海区域电厂煤炭库存1282万吨，较2014年初增加近130万吨，增长11.2%。1月21日，秦皇岛港、国投曹妃甸港和国投京唐港煤炭库存合计1642万吨，较2014年同期也有明显增长。

　　四是重点地区煤炭消费减量方案的出台进一步打击沿海煤市信心。1月中旬，国家发改委等6部委联合印发《重点地区煤炭消费减量替代管理暂行办法》，给北京、天津、河北、山东设定了明确的2017年煤炭消费减量目标，并要求上海、江苏、浙江和广东在今年6月底前提出煤炭消费减量目标。重点地区煤炭消费减量目标的出台，意味着这些地区煤炭消费已经较国内其他省区市提前登顶，为了实现2017年煤炭减量目标，预计从今年开始列入重点地区的多数省市煤炭消费量将逐步减少。值得注意的是，除了北京之外，要求煤炭减量的全部为沿海省市，且全部为煤炭净调入区，同时进口煤也主要集中在这些区域。煤炭减量方案的出台必将导致未来这一区域煤炭市场竞争更加激烈，在一定程度上打击沿海煤市信心，增加煤价回调压力。

　　短期来看，除了压力因素之外，沿海动力煤市场也存在一些支撑因素，主要有以下几点：

　　一是水电发电量增长明显放缓。去年12月以来，我国大部分地区降水比常年偏少。中国气象局数据显示，去年12月，全国平均降水量7.9毫米，较常年同期偏少20.2%，其中华北和黄淮大部、江汉、江淮等地偏少8成以上。受降水偏少影响，去年12月我国水电发电量降至596亿千瓦时，较11月份减少150亿千瓦时，同比增幅由11月份的23.1%骤降至7.6%。水电发电量增长放缓，火电发电量将相对增加，发电用煤需求也将有所增加，从而对煤炭市场形成一定支撑。

　　二是短期煤炭进口量或会继续回落。受国内煤炭需求疲软，煤价不断走低以及进出口政策调整等多种因素影响，2014年我国煤炭进口出现了2009年以来首次下降，特别是下半年，降幅尤其较大。数据显示，2014年下半年我国实现煤炭进口13143万吨，同比减少3716万吨，下降20%。2015年1月1日起，《商品煤质量管理暂行办法》将正式施行。部分质量不符合要求的进口煤或将因此被挤出市场。另外，由于进口煤监管更加严格，进口煤贸易风险加大，为了规避风险，贸易商煤炭进口将更加谨慎，部分中小贸易商可能会暂停部分煤炭进口。虽然目前国际煤价持续低迷，但预计短期煤炭进口或会继续回落。

　　三是受春节和安全等因素影响，部分煤矿将陆续停产放假，煤炭产量将会回落。从往年数据来看，每年1、2月份受部分煤矿春节停产放假以及加强安全生产等因素影响，煤炭产量均会明显低于其他月份，特别是中小煤矿煤炭产量下降会更加明显。煤炭产量下降会在一定程度上抵消春节因素导致的煤炭需求减少给煤炭市场带来的负面影响，从而对煤市形成一定支撑。

　　四是目前煤价处于较低水平，煤企和贸易商主动大幅降价的意愿并不大。以环渤海5500大卡动力煤为例，均价518元/吨，平均每大卡只有不到0.094元，目前煤价只是让部分煤炭企业刚刚摆脱亏损局面。虽然煤价下调压力不小，但是煤企和贸易商继续主动大幅降价的意愿并不大。

　　综合以上来看，目前及未来一段时间，动力煤市场同时存在着一些压力和支撑因素，但压力因素似乎更强一点，煤市仍然面临一定调整压力。如果神华等龙头煤炭企业此时宣布下调煤价，市场煤价势必会出现快速回落，也就是说，最近两周环渤海煤价之所以弱势调整很大程度上是因为神华等龙头煤价在坚持挺价。中长期来看，在动力煤需求难以出现显著好转的情况下，为了减轻煤价下行压力，有关部门还需要继续加强煤炭生产监管。

　　（作者为睿能咨询首席分析师）