西方制裁终让俄油“寒意阵阵”

　　去年底，俄油（Rosneft）满心欢喜地和大型国际金融服务公司摩根士丹利（Morgan Stanley，俗称“大摩”）商量收购后者石油储存、贸易和运输单位的事宜；今年底，这个折腾了俄油整整一年的收购案的结果是——化为泡影！

　　不出任何意料，美监管机构坦荡而直白地给了一张“红牌”。事实上，在以美国为首的西方国家对俄罗斯展开一系列严厉制裁之后，收购案“胎死腹中”是情理中事。

　　对俄油而言，案子没了可以再找，但债务高了可吃不消。眼下，西方国家强烈打压致使俄罗斯卢布急速缩水，间接抬高了俄油以美元计算的债务规模，面临违约危机。如此看来，西方制裁的后劲儿终于让俄油感到了“阵阵寒意”。

　　入美“敲门砖”破碎

　　这块曾被视为俄油入美的“敲门砖”，毫无悬念地碎了！

　　彭博社12月23日报道，俄油和大摩在一份共同声明中表示，这笔没公开金额的收购案在交易截至期前未能获得美国外资投资委员会（CFIUS）的批准。大摩早在10月时就曾警告称，该交易可能无法完成。

　　彭博社援引一位不透露姓名的CFIUS内部人士的话称，出于对美国能源安全的考量，对外国投资者在本国的投资一向十分严格，俄罗斯企业本就在制裁名单上，因此交易受阻是必然结果。

　　《华尔街日报》报道称，俄油和大摩日前已经达成一致，终止了前者收购后者旗下石油交易业务的协议。两家公司共同表示，各自在“本次交易中均有大量投入”，并对交易无法完成感到遗憾，希望未来可以在其他领域展开合作。

　　事实上，美国对俄发起的制裁包括禁止向俄油出售石油勘探设备和技术，以及提供长期债务融资服务。大摩出售石油交易单位虽然没有违反上述禁令，但也存在打“擦边球”之嫌，进一步体现出以美国为代表的西方国家坚定隔离俄罗斯的决心。

　　美国前助理国务卿、现任华盛顿人权研究和倡导机构Freedom House总裁的戴维·克雷默（David Kramer）指出，收购受阻直接打击了俄油向国际型石油巨头迈进的雄心。一年前宣布这笔交易时，俄油总裁谢钦曾直言不讳地称：“这将加速壮大我们在全球石油市场的地位。”

　　俄油买不成，不意味着大摩就不卖了。《纽约时报》消息称，大摩已经开始为这些石油业务找寻其他的购买者。大摩证券部门负责人科尔姆·凯莱赫强调：“不管如何，我们都将脱手这部分业务。”截至目前，尚未出现潜在收购者。

　　分析师认为，一方面，出师不利的俄油，将这笔收购案推到了风口浪尖，即便有感兴趣的投资者，也忌惮于当前的紧张局势；另一方面，油价的持续暴跌，让大摩这些待售石油业务越来越没有吸引力。

　　负债累累引破产传言

　　眼下，卢布严重缩水致使俄油债务规模日益走高，业内普遍担忧，俄油不仅将面临大规模违约，还存在破产风险。为了平复市场情绪，俄油日前完成了一笔70亿美元的贷款偿付，但仍然没有缓解投资者对于西方制裁措施造成俄企无法获得来自欧盟和美国的融资将产生负面影响的忧虑情绪。

　　彭博社12月23日报道，俄油偿还了70亿美元的债务，且强调能够创造足够的外汇收入以偿还剩余债务。据路透社报道称，在俄油按期偿还首笔债务后，该公司股价上涨2.5%。

　　业内认为，这笔还款并不意味着俄油的压力会就此结束。这个为俄罗斯供应40%石油产量的国有巨头，在油价暴跌和西方制裁的双面夹击下，正在随着俄罗斯经济一块倒退。

　　对此，谢钦表示：“我们能创造足够偿还债务的外汇收入，无需进入货币市场。”但俄罗斯银行分析师认为，如果是其他公司不会如此担心，但对象是俄油则有所保留，其收购秋明BP时贷款规模惊人，“我们不希望看到国债市场上出现大规模违约事件”。目前，持续暴跌的油价、急速贬值的卢布，都在挤压俄油的价值，按美元计算该公司市值已经损失45%。

　　12月11日，俄油发行了价值6250亿卢布（约合110亿美元）的国内债券，这是其债务再融资计划的一部分。彭博社汇编数据显示，俄油计划明年2月13日偿还另一笔约71亿美元的过桥贷款（bridge loan），这也是明年需要偿还的195亿美元债务的第一笔。

　　《华尔街日报》数据显示，俄油欠银行和债权人约600亿美元的贷款，是除巴西国家石油公司（Petronas）外，负债与盈利之比最高的大型石油公司。俄罗斯Allianz Investments公司基金经理奥列格·波波夫指出：“激进的扩张和累积的债务，让俄油面临严厉制裁、油价下跌以及卢布缩水时变得很脆弱。”

　　汤森路透公布的俄油过桥贷款提供人包括：法国巴黎银行（BNP Paribas）、美国美林银行（Merrill Lynch）、东京三菱银行（Tokyo-Mitsubishi UFJ）、巴克莱银行（Barclays Bank）、花旗（Citi）、法国农业信贷银行（Credit Agricole CIB）、荷兰ING银行、联合圣保罗银行（Intesa Sanpaolo）、JP摩根、瑞穗实业银行（Mizuho Corporate Bank）、法国外贸银行（Natixis）、法国兴业银行（Societe Generale）以及意大利联合信贷银行（UniCredit）。

　　《金融时报》消息称，俄油曾向俄罗斯政府申请2.5万亿卢布（约合440.7亿美元）的援助金，以应对西方制裁带来的冲击并对债务再融资。俄政府尚未确定从国家财富基金中拨出多少资金资助俄油，但否认后者正在国内外汇市场上购买大量外币，并驳斥了可能破产的传言。

　　俄新社日前援引俄罗斯副总理阿尔卡季·德沃尔科维奇的话称，俄油没有因石油价格下跌而受到破产威胁，国家正在讨论出资援助该公司项目的展开。

　　“甚至在石油价格下跌的情况下俄油也会有很大利润、很大销售量。目前的情况仅仅会影响到公司的投资计划规模，但是不涉及金融方面的问题。开采增速虽会受影响，但也没什么可怕的。”德沃尔科维奇强调，“目前当务之急是维持俄全国石油整体开采量水平，避免开采量急剧下降。”

　　在这样的局势下，俄油董事会仍然批准了俄油2015—2016年商业计划。欧亚油气网报道称，俄油董事会对2014年业绩初步审核后，批准了未来两年的发展计划。根据初步数据，2014年俄油油气储备增长超过预期，预计超过4.5亿吨石油当量，特别是在全球最北油井Universitetskaya-1的钻探，完成了对Pobeda地区的勘探工作。

　　俄油2015-2016年初步安排是，在宏观且保守的蓝图下，实现长期发展目标，包括增加产量以及不断提高效率，尤其是能源效率的增长。此外，还计划产生稳定和积极的自由现金流，旨在保证项目顺利实施的前提下，可以还本付息和增加红利。