第二、三大油服商合并颠覆油服业

　　超过50%溢价收购？开玩笑！在原油价格跌落至4年最低的当下，谁如此豪迈地在能源业砸下重金？答案是全球第二大油服商哈里伯顿（Halliburton），其将斥资346亿美元全面收购全球第三大油服商贝克休斯（Baker Hughes）。

　　毫无疑问，这笔收购案不仅会让近年来大部分企业收购交易黯然失色，“榜眼”和“探花”的组合也将颠覆整个能源服务市场，并让一直稳居榜首的斯伦贝谢（Schlumberger）开始后背发凉。

　　眼下，全球油服市场是以测井起家的斯伦贝谢、靠固井发迹的哈里伯顿以及因钻头扬名的贝克休斯“三足鼎立”的现状，如果后两家公司成功合并，油服市场将重新洗牌，届时或将出现“双雄争霸”的景象。

　　收购谈判一波三折

　　然而，不顺利的谈判过程险些让两个“大腕”级的油服商“反目成仇”。收购案始于一个月前，哈里伯顿10月13日向贝克休斯发起收购要约，给出的截止日是11月14日，由于不满贝克休斯拖泥带水的办事流程，截止日当天哈里伯顿宣布明年将全面更换贝克休斯董事会，这直接引发后者的不满，随即拒绝了贝克休斯的最初报价，直至11月17日最新收购要约出炉。

　　《金融时报》11月15日报道，贝克休斯以报价不高拒绝了哈里伯顿的收购。贝克休斯首席执行官马丁·克雷格黑德（Martin Craighead）表示，如果哈利伯顿希望顺利展开交易，必须提高收购估值。

　　“贝克休斯以达成一致为前提、交易合理性为基础做了一份反对案，但并没获得哈利伯顿的认可。”克雷格黑德表示，“在管理反垄断问题方面，两家公司已经达成一致，但拟议中的交易价值并不高，不符合贝克休斯股东的利益。此外，哈里伯顿意在全面掌控贝克休斯董事会的威胁是完全不得当的。”

　　克雷格黑德直言，贝克休斯愿意与哈里伯顿合并，但是以合理价格和条款为前提，“我们不能也不会被别人牵着鼻子走”。

　　贝克休斯的坚持终于换来了一份颇为满意的收购价——346亿美元。路透社11月17日报道称，哈里伯顿将以346亿美元现金加股票的形式收购贝克休斯，收购交易完成后，将创造出与斯伦贝谢并驾齐驱的油服业巨擘，市值预计超过700亿美元，收购案或将在2015年下半年完成。

　　Dealogic机构分析称，56.3%的溢价收购让业内都为哈里伯顿捏把冷汗，由于贝克休斯目前股票价值不及这笔报价，投资者并不看好。Dealogic报告显示，2010年以来交易额超过100亿美元的溢价收购案中，哈里伯顿和贝克休斯的收购案排第4。前3名分别为：吉利德科学公司（Gilead Sciences）收购美国口服丙肝药物开发商Pharmasset；谷歌收购摩托罗拉；必和必拓收购Petrohawk能源公司。

　　根据协议，贝克休斯股东每股贝克休斯股票可获得1.12股哈里伯顿股票以及19美元的现金，合并后拥有新公司36%的股权，还将获得新公司15名成员组成的董事会中的3个席位，新公司仍以“哈里伯顿” 命名并继续在纽交所上市，哈里伯顿现任首席执行官戴夫·勒萨（Dave Lesar）将继续领导新公司。

　　分析师综合各项数据估测新哈里伯顿2013财年营收约518亿美元，超过斯伦贝谢的453亿美元。瑞士信贷和美林证券将担当哈里伯顿此次收购案的顾问，高盛将担当贝克休斯的顾问。

　　并购业专家表示，近段时间国际油价大幅下滑，是触发油服商寻求并购的一个原因，但也为此类交易增加了难度，因为买家和卖家对能源价格的前景有不同预估，这直接影响各自业务。国际油价自6月达到高峰后已下跌30%，油气生产商利润大幅萎缩，促使它们不得不削减钻井等一系列油服业务的开支。

　　收购案引反垄断争议

　　哈里伯顿和贝克休斯“结合”势必会触动斯伦贝谢的神经，且将吸引更多油服客户的目光，此外或因“可能威胁油服行业竞争力”而被相关监管机构盯死。

　　国际专业银行和资产管理集团Investec分析师尼尔·莫顿指出，反垄断问题看起来很广泛，尤其是在美国。

　　对于收购案可能面临的监管障碍，哈里伯顿很淡定。勒萨表示：“如果不是坚信这笔收购案可以实现且有望通过审核，我们不会坚持。”为获得监管机构的认可，哈里伯顿准备剥离旗下能创造75亿美元收入的业务。“我认为监管机构不会提出太多要求。”勒萨如是称。

　　考虑到两家公司总共7个主要业务在合并后会有所重叠，哈里伯顿打算在合并后剥离部分业务的同时填补业务组合中的空白——化学产品和油泵，这两个业务可以提高油气井的产能。业内普遍认为，这个新诞生的“哈里伯顿”将占领北美地区整个水力压裂市场，且将成为贝克休斯海外订单的最大对手。

　　分析师指出，化工和油泵是油田服务行业中价值最高的资产，新哈里伯顿将努力提高人工举升采油和化学品生产业务方面的能力。Kellner Merger Fund指出，哈里伯顿和贝克休斯存在互补的战略价值，贝克休斯的低负债率加上大量的新哈里伯顿的股票，在钻探产量保持增长并实现协同效应的前景下，股东的收益将会提高。

　　《华尔街日报》报道称，对于收购贝克休斯所需的现金，哈里伯顿将通过手头现金和完全担保的债务融资方式来筹集资金。另外，哈里伯顿承诺，如果交易因监管问题而告吹，将支付贝克休斯35亿美元“分手费”。

　　对于新公司的未来前景，哈里伯顿信心十足。《华尔街日报》援引勒萨的话称，新哈里伯顿将拥有超过13.6万的员工，在全球80多个国家拥有业务。“凭借丰富的产品线、全球市场占有率，以及最先进的技术，新哈里伯顿将拥有更强的竞争力。”勒萨表示，“我们预计收购完成后的第一年，新公司将增加近20亿美金现金流。”

　　福布斯网11月17日撰文称，随着哈里伯顿与贝克休斯的合并，分析师和投资者纷纷预测油服业会掀起一轮兼并收购浪潮，这同时为那些规模较小的业内同行提供了完善自身业务结构的机会。

　　不过也有人认为，尽管油价不振抑制了油气生产商的钻探需求，但油服商的日子可能没有想象中那般不堪。福布斯网援引瑞士信贷分析师詹姆斯·维克兰德的话称：“从大范围上说，石油服务行业的前景可能会比前阵子略微转淡，但仍是美国过去30年中排名第5的好年份。”

　　不管如何，哈里伯顿是铁了心要以更自信、自强的姿态迎接2015年，而收购贝克休斯能否顺利推进，业内也只能静观其变。