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10月9日，石油沥青期货在上海期货交易所挂牌上市。沥青期货筹备近6年之久，成为继燃料油期货后在我所挂牌上市的第二个石油类期货品种，也是全球第一个石油沥青期货合约。沥青作为原油产业链的品种之一，在国民经济发展中具有不可或缺的地位。
截至2012年底，全世界共有80多个国家和地区拥有高速公路，总里程超过23万公里。中国以85222公里居于世界第二位，仅次于里程为88730公里的美国。快速发展的公路等基础设施建设推动了中国石油沥青生产和消费的快速增长。与此同时，受国际原油价格和沥青产品本身特性的影响，石油沥青价格也出现了剧烈波动，发展石油沥青期货为相关企业的生产经营活动提供了风险管理的重要工具。
快速增长的沥青消费市场为发展期货合约提供了物质基础。沥青已成为我国消费量增速最快的石油产品之一，2008—2012年，我国沥青表观消费量年复合增长率为12.70%，远高于原油的5.75%和汽油的6.48%。增长的主要原因是中国公路建设规模持续扩大， 2000年—2012年我国高速公路里程增加了422%，年复合增长率高达14.77%。我国是亚洲最大的沥青消费国、进口国，而沥青市场完全放开，参与者众多，属于高度竞争性产品，这些特征都为开展期货交易提供支持。沥青期货合约的推出为交易参与者提供了更多策略选择，有助于相关企业分散风险，改善经营状况。而自2013年开始，国内公路进入了较为集中的养护期，表观消费量将有所反弹，强大的市场支撑为沥青期货的上市提供有力后盾，此时正是推出沥青期货合约的有利时机。
我国沥青生产与经营企业需要对冲价格剧烈波动的工具。一方面，作为石油产品的沥青，其价格波动很大程度上受同期原油价格波动影响。最近一年来，沥青价格波动程度为同期原油价格波动程度的90.32%。但另一方面，石油沥青价格变化也有其独有的特征。一是季节因素。一年中石油沥青基本上一半时间为使用期，一半时间为冬储期，沥青价格波动呈明显的周期性。二是国家对于道路等基础设施建设的投资政策的影响。由于绝大部分沥青被用作高速公路建设，国家对于其投资力度对沥青的需求及到了至关重要的作用，进而影响沥青的价格。目前部分进口商利用新加坡的燃料油纸货进行套保操作，但与新加坡燃料油纸货联动的沥青价格机制仍然比较少，主要集中在少数进口沥青品种，占国内沥青消费量85%以上的国产沥青目前尚无套保渠道，市场迫切要求推出石油沥青期货合约以满足。
我国进一步发展成品油期货市场也需要石油沥青等已经市场化定价的产品提供经验。中国将是世界首个推出石油沥青期货合约的国家，该合约的推出很大程度上体现了我国石油与化工产品市场的特色，将进一步丰富我国能源与化工期货市场市场，具体而言，主要体现在以下两个方面：第一，丰富了我国石油化工期货市场的交易种类。目前我国与石油化工相关的期货品种包括上期所的燃料油期货、橡胶期货，大商所的聚乙烯、聚氯乙烯，郑商所的甲醇期货、PTA期货等品种。但与我国主要的石油消费品种如汽油、柴油相比，仍然是小品种。由于燃料油市场的特殊性，目前交易陷于萎缩状态，石油沥青期货合约的推出加入无疑将会进一步完善丰富我国石油与化工期货市场。第二，为我国成品油市场进一步改革，推出成品油期货合约积累经验。2013年的成品油定价机制改革虽未从根本上将定价权完全交给市场，但足以体现我国成品油等石油产品的定价机制将逐步从由国家控制价格向由市场供需决定价格的转变。而沥青的市场特征与很多石油产品一样，三大石油公司在上游生产中占比集中，但其下游是高度市场化的。对于沥青期货合约的设计和运营将会为日后推出成品油期货积累宝贵的经验。第三，虽然沥青在基础设施建设过程中扮演的角色至关重要，但毕竟不像原油或成品油一样对于国民经济及人民日常生活起到重大的直接影响，涉及方面较少，沥青期货合约的推出和成功运行有利于为更进一步放开成品油市场提供经验。
（作者为中国石油大学（北京）能源战略研究院常务副院长）
