神火股份增发19亿欲购“有毒”资产？

    5月31日，神火股份（000933.SZ）收到中国证监会批复，同意其通过公开增发不超过2.33亿股融资。依据增发预案，神火股份拟融资19.35亿元，收购河南郑州、许昌境内的28家小煤矿，指产能在30万吨（含）以下。

    而许多投资者并不知晓的是，该省境内的小煤矿，因4月14日发生的一起小煤矿安全事故而绝大部分停产。更令人担忧的是，这些将被收购的小煤矿，并不像报表上描述的那样光鲜。 

    拟收购煤矿全部停产

    位于郑州市二七区马寨镇、已停产数年的金源煤矿，就是上述28家小煤矿中的一家。

    “这个矿前身是私人开的小煤窑，原来叫‘梨园河矿’，后来又改名叫‘和协煤矿’。和协矿不‘和谐’，老出事！”当地村民告诉记者，因矿难频发，本地人闻之胆寒，该矿的岗位已成了外地人的“专利”。 

    《中国经济周刊》调查发现，金源煤矿仅在2009—2010年期间，就发生多起重大安全责任事故，造成多人死亡、重伤。河南电视台等媒体都曾给予关注。另据《郑州晚报》报道，2006年10月，金源煤矿还曾发生煤炭自燃事故，导致当地树木大量死亡，环境受到严重污染。

    此前，金源煤矿曾依照河南省煤炭资源整合政策要求，“嫁给”了郑州煤炭工业（集团）有限责任公司（下称“郑煤集团”）；2011年6月，依照河南省新煤炭整合方案，“改嫁”至神火股份的母公司——河南神火集团有限公司（下称“神火集团”）；现在，又成了神火股份收购的对象。

    煤炭企业进行煤炭采掘、选洗必须六证齐全，即拥有《采矿许可证》、《安全生产许可证》、《煤炭生产许可证》、《营业执照》、《矿长资格证》和《矿长安全资格证》，方可正常生产。

    神火股份增发预案显示，金源煤矿六证齐全。但记者采访中了解到，由于安全投入不到位、生产环境恶劣，该煤矿一直处于停工状态，迄今已两年有余。

    金源煤矿并非孤案。

    据国家安全生产监督管理总局披露，4月14日，河南省煤层气公司平顶山裕隆源通煤业有限公司（下称“裕隆源通”）发生一起透水事故，造成7人死亡、2人被困井下。出事矿井和神火股份本次拟收购的28家矿井性质相同，都是被整合的小煤矿。

    《中国经济周刊》记者在郑州、许昌调查神火股份拟收购的28家小煤矿时发现，正是裕隆源通的事故，直接导致了河南范围内绝大多数小煤矿的停业，何时复工遥遥无期。

    据业内人士透露，神火股份此次收购的28家小煤矿已全部停产。“人都回家歇了，啥时候生产说不准。”采访中，神火集团郑州神火矿业投资有限公司、许昌神火矿业集团有限公司多位管理人员坦言。

    神火股份此前披露的“证照齐全、且已复产”的神火隆源、神火隆祥两家小煤矿，此次也遭到“一刀切”式的强行停产。记者采访时，上述两矿的大部分工作人员已放假，仅有少数值班人员在矿区。值班人员坦言，“都是平顶山小煤矿事故闹腾的，说停产就停产。”

    一家出事，全部停产。坊间质疑：如此境遇的资产，是否具备稳定的生产能力和持续的盈利能力？是否具备注入到上市公司的必要条件？

    资产有“毒”？

    “可持续性”是小煤矿的另一个死穴。

    神火股份增发预案公告显示，该公司本次拟收购的28个小煤矿大部分“六证”不全。记者注意到，该公司公告对28个小煤矿何时才能取得法定证件使用了模糊性的语言，仅表示“达到复工复产条件办理新证”，至于达不到复工复产条件，拿不到“六证”何去何从，则无答案。

    神火股份在增发申报稿中称，按照河南省煤炭重组方案，上述小煤矿将在2012年6月底之前完成证照变更工作。截至发稿时，已是7月中旬，神火股份仍未公告“六证”办理有何进展。

    “俺这些小煤矿都属于‘啃剩下的骨头’，有肉，但是不多。”河南省新密市某小煤矿矿主季先生在接受《中国经济周刊》采访时坦言，小煤矿的特点是资源储量小、开采难度大、安全投入高、井下水大、瓦斯浓度高，按照国家安全标准要求去干，小煤矿多半无法生存，因为煤炭资源收入不抵安全投入。

    曾在河南省禹州市某煤矿工作多年的张先生道出了小煤矿生存的秘密，“简单说，就是用牺牲安全换效益。”小煤矿发生事故后，多选择与遇难者家属私了，而不会向政府有关部门上报“导致停产”；至于生产，多以“技改”名义进行。“就是你啥条件都具备了，有些人也不愿意给你办‘六证’——这样做的好处在于出事了，是企业在‘违法生产’，责任由你全部承担。”

    “大矿井开采就像在北大荒的农场里种麦、收麦，开着大型播种机、收割机干活，安全、高效；小矿井开采就像在各家各户的责任田里干活，几分地大小，大型机械没法施展，只能靠人工用镰刀割，搞不好就会划破手脚，要是多割了人家一垄，邻居还会闹。”张先生以此作喻，称小煤矿为“烫手山芋”。

    对于神火股份而言，28家小煤矿的安全管理和生产管理可能更富有挑战性。

    神火股份对此并不回避，其董秘李宏伟坦言，煤炭行业属于高风险行业，本次整合的小煤矿的确存在前期乱开乱采等不规范现象，且小煤矿安全基础薄弱，存在诸多安全隐患，需在整合后进行技术改造和隐患整改。该公司相关公告亦称，“不能完全排除因重大煤矿安全事故的发生而导致正常生产经营活动受到不利影响的可能性”。

    神火股份的增发预案公告显示，本次募集的资金中将有6.88亿元用于购置井下紧急避险设备。   

    现在，这些小煤矿有望变身为上市公司的“优质资产”。

    丢西瓜，捡芝麻？

    在资产处置上，神火股份的做法颇令人意外。

    《中国经济周刊》调查发现，神火股份本次拟收购的不少小煤矿，其矿资源储量和可服务年限十分有限，如李宅煤矿、春风煤矿、金源煤矿、义隆煤矿、兄弟煤矿，服务年限为2~4年不等。而前三个矿，仅地面建筑和井下设备评估就达到亿元，后两家煤矿的非煤资产评估也高达7000余万元。

    对比另一个资产出让案例，可以看出神火股份本次拟收购资产的优劣。

    6月27日，神火股份与山西潞安矿业（集团）有限责任公司在郑州签订合同，将其旗下的山西省左权县高家庄煤矿探矿权转让给后者。该矿资源储量10.6亿吨，矿山服务年限85.3年，生产能力500万吨/年。

    神火股份董秘李宏伟在接受《中国经济周刊》采访时表示，公司完成本次28个小煤矿收购后，将新增煤炭保有储量1.53亿吨，可采储量6597.05万吨，煤炭生产规模增加462万吨/年，其行业竞争力将大幅提升。

    对比相关数据，不难发现，神火股份本次拟收购的28家小煤矿年产量总和不及高家庄煤矿一家：28家小煤矿资产总储量仅为高家庄矿的七分之一、28家小煤矿的平均服务年限仅有十年，为高家庄矿的十分之一。

    即使是内部数据的横向对比，也不难看出28家小煤矿的“分量”：神火股份2010年年报披露，该公司原有8个矿，2010年累计产煤711万吨，平均单个煤矿产煤89万吨。而神火股份本次拟收购的28个小煤矿平均年产量是16.5万吨，仅为神火原有矿井平均产能的19%。

    神火股份为何“丢西瓜、捡芝麻”？

    涉嫌圈钱？

    更令人惊诧的是神火股份的“垫背”之说。

    《中国经济周刊》调查时发现，神火股份拟收购的28个矿井中，各个煤矿大门口均有醒目的“神火集团XX煤矿”标志。河南煤炭资源整合，神火集团为“六大整合主体”。并非“立体”的神火股份缘何充当主力呢？

    神火股份公告披露，河南煤炭资源整合系地方政府行为。此番重组，共有44个小煤矿划归神火集团，而神火股份将接收其中的28个。“神火集团是地方国有控股公司，按照行政命令参与地方煤炭整合无可厚非。神火股份是一家上市公司，需要对全体股东尤其是中小投资者负责，怎么能按照地方政府的命令去为煤炭方生产安全埋单？”采访中，某券商分析师彭泓源就此质疑。

    某券商分析师彭泓源指出，神火集团为神火股份的母公司，按照证监会要求，上市公司和集团公司应该在人员、资产、经营等方面相对独立，不能搞大锅饭，避免损害股民利益。神火股份不顾“划清界限”的行业铁律，为助力母公司，慷投资者之慨，其动机令人生疑。

    不过，神火股份董秘李宏伟对上述观点并不认同。“神火集团如果成为收购主体，并且经营这些煤矿，就会与神火股份形成同业竞争，这是我国法律所不允许的。”

    对此，河南另一家上市公司——黄河旋风（600172.SH）独董邹源在接受《中国经济周刊》采访时建议：神火集团可先收购，等到技改完成、六证齐全，再由神火股份以定向增发方式收购上述资产。如此操作，既可避免二级市场无度圈钱的质疑，也可降低神火股份的经营风险，投资者亦可同时受益。