中联重科的“过冬”法则

    金融危机引发的涟漪正在一圈圈地扩散。外界看来，中联重科（股票代码：000157）始于去年的一系列并购，正不偏不倚地卷入这场波澜之中。该公司三季报显示，公司净资产收益率高达28%的同时，资产负债率也上升到了70%，经营活动产生的现金流量净额只有0.02元/股。面对这场波谲云诡的金融危机，中联重科作何打算？ 

    生存法则：稳健经营风格不变 

    “目前的经济形势，比我预期的要糟糕。”11月16日晚，中联重科董事长詹纯新在接受《中国经济周刊》记者采访时坦言。在持续三个小时的交谈中，詹纯新谈得更多的是战略与布局，“公司稳健经营的风格没有发生变化。我们做好了‘过冬’的准备。” 

    其实，10月底，中联重科发布了一份“漂亮”的三季报：公司每股净资产3.25元，每股收益为0.92元；前三季度实现收入为99.02亿元，净利润为13.06亿元，同比增长超过50%。 

    对于全年预期，詹纯新说，随着信贷危机进一步加剧，四季度销售将有所下降，但全年维持较高增长的态势不会变化，“金融海啸不会一下子消退，但因世界各国持续采用直接而积极的联手抵御措施，一段反复后，预计明年下半年左右，工程机械市场将是峰回路转、柳暗花明的时候。” 

    中联重科三季报显示，公司总资产173.45亿元，总负债121.35亿元，负债率由2007年的56%上升到70%。负债增加原因，主要系今年上半年一系列并购行为完成所致。詹纯新说，负债不单只看负债率，还要看负债结构。“公司大部分负债为3年以上长期负债，其中并购意大利CIFA公司（下称‘赛法’）的负债为8年期；短期借款为18.49亿元，约占总负债的17%，这说明公司的负债结构较为想理。” 

    就全球不少企业裁员减薪过严冬的做法，詹纯新表示理解，但他同时表示，中联重科不降薪，不裁员，“我们矢志追求的是比企业利润更高的价值，这是社会责任。” 

    优势法则：适时调整战略 

    中联重科拥有混凝土机械、桩工机械、土方机械等13大门类450多个品种的主导产品，产品类别超过同行业任何一家国际、国内企业。詹纯新认为，“公司产业链条长，危机之中抗风险能力也相对较强。” 

    从近年经营状况看，中联重科主营收入构成主要是起重机械、混凝土机械、环卫机械、路面机械等4大门类产品。以2007年为例，起重机械和混凝土机械实现销售收入分别为42亿元和35亿元，占主营收入的47%和39%。詹纯新认为，金融危机对混凝土机械的影响可能相对较大，起重机械的部分产品将不降反升，环卫机械、路面机械则较为稳定，其中环卫机械稳居国内大半江山。 

    “经济危机也许使销售量下来了，但利润不一定下来。”詹纯新向记者介绍，目前，赛法产生的利润用于偿还银行利息后还有节余。通过双方积极地协同融合，混凝土泵车的成本将大大下降。 

    早在国务院提出进一步扩大内需、促进经济增长的“十项措施”之前，中联重科就围绕细分市场，制定了不同的产业发展规划。如对工程起重机加大投入，设立了履带起重机公司。又如收购陕西黄工后，在渭南高新区设立国内最大的土方机械生产基地，项目建设周期为两年，2011年投入批量生产，2016年达到设计产能，达产后年销售收入将超过100亿元。詹纯新说，“其实春天与冬天是相对的。地球上有的人在过冬天，而有的人却在过夏天。行业也是如此。” 

    发展法则：使赛法成并购典范 

    危机之中，意味着有更多的海外并购机会。但詹纯新表示，公司需要再聚能，目前不会再有大的并购行为，“要从企业国际化战略的高度出发，专心致志做好赛法的融合工作，同时积极、主动地应对金融危机。” 

    詹纯新用“1、2、3、4”来形容中联重科与赛法之间的关系：“1”意为一个家庭。“2”意为两个品牌（ZOOMLION、CIFA）。“3”意为保持赛法管理团队和员工队伍的稳定、保持赛法的独立自主经营、全球范围内资源共享。“4”意为建立了一套班子及一个共同的研发、国际营销、生产体系，并成立了中联赛法管理公司。“我们制定了多套应对金融危机的方案，我有信心让中联并购赛法这个案例，成为中国海外并购的一个典范。”詹纯新说。