陕西旅游文化产业股份有限公司（以下简称“陕西旅游”）再次征战IPO，试图为2020年画上圆满句号，也为2021年开启“第一枪”。

　　近日，陕西旅游发布公告称，公司首次公开发行股票并在上海证券交易所主板上市的申请已获得证监会正式受理，随后在股转系统停牌，这意味着陕西旅游再度向转板发起挑战。

　　逆境“二战”的陕西旅游究竟打着怎样的“小算盘”？

　　情理之中的决定

　　新冠肺炎疫情的冲击覆盖了整个旅游行业，背靠省级旅游集团的陕西旅游也未能幸免。

　　受疫情影响，陕西旅游各业务板块去年2月至3月均处于停业状态，直至4月疫情形势缓和后才开始陆续恢复运营。因此，陕西旅游三大核心业务——旅游演艺、索道客运、旅游餐饮均受不同程度损失。其2020年年中报显示，上半年营收约5555万元，同比减少78.84%，归属于挂牌公司股东的净利润为亏损3517.17万元，同比减少156.21%。其中，旅游演艺收入1502.03万元，同比减少81.50%；旅游索道客运收入2715.76万元，同比减少82.50%；旅游餐饮收入1236.26万元，同比减少49.86%。

　　这样的成绩单与其前几年的战绩相比，可谓惨淡。事实上，早在2017年陕西旅游就已在新三板成功挂牌，同年就向陕西证监局报送了上市辅导备案材料，并接受券商的上市辅导。然而遗憾的是，此次转板并没有成功。

　　时至今日，陕西旅游再次向A股发起冲刺，在外部环境严峻、文旅行业前行艰难的形势下提交IPO是否有些草率？

　　闻旅CEO周海涛在接受记者采访时表示：“登陆A股对陕西旅游来说是迟早的事儿，新三板只是它的跳板而已。”这也是业内多数人的看法，毕竟背靠陕西省国资委，除了遭遇“黑天鹅”事件的2020年，此前表现亮眼，高于行业平均水平。

　　“疫情阵痛后的陕西旅游同样存在大旅游企业的通病——现金流紧张，若能成功转板A股，能在很大程度上缓解资金压力。”景鉴智库创始人周鸣岐告诉记者，陕西旅游所涉猎的文旅产业本身就很“烧钱”，为了维持后续的迭代发展，也需要引入大量资金。

　　转板A股的底气

　　除去2020年，陕西旅游合并转型后一直表现不俗。

　　陕西旅游的前身是陕西省旅游建筑规划设计所，其主营业务是旅游规划设计及管理。2016年6月，陕西省旅游建筑规划设计所吸收合并陕西旅游文化产业发展股份有限公司后，其主营业务变更为以旅游演艺、旅游索道及客运、旅游餐饮、旅游规划设计及管理为核心的旅游产业运营。

　　从经营业绩来看，其增长能力和盈利能力超过A股景区类企业。2017年—2019年，陕西旅游分别实现营收4.9亿元、5.4亿元、6.34亿元，同比增长7.01%、11.04%、12.40%；扣非净利润9524.23万元、1.33亿元、1.61亿元，同比增长44.84%、39.30%、21.36%。同时，陕西旅游毛利润高达59.41%。

　　正是因为近年来陕西旅游整体保持着强劲增长态势，尽管2020年初其第二大股东中信夹层(上海)投资中心(有限合伙)退出，但随即平安保险旗下的两只基金和新希望集团董事长刘永好实控的基金分别收购其持有的30%和15.10%的股份，两大集团分别成为陕西旅游的第二大股东和第三大股东。

　　两大资本的入局也证实了资本市场看好旅游业未来的发展。“有句话叫‘差无可差’，旅游业再糟也不会比2020年更差。长期来看，旅游业的上行趋势不会改变。”周鸣岐指出，作为陕西旅游行业的龙头企业，陕西旅游近年来稳步扩张发展，产业业态不断丰富，整体发展势头较好，资本也正是看到了其发展前景才选择此刻入局。

　　西安朝华管理科学研究院院长单元庄认为，在当前国企混改以及国资证券化的背景下，多元投资主体的构建对陕西旅游的发展同样具有积极作用。

　　喜忧共存

　　陕西向来是北方旅游重镇，不仅历史文化底蕴深厚，也盘踞着不少旅游企业巨头，其中，西安旅游、凯撒旅业及曲江文旅早已跃入A股市场。反观陕西旅游的母公司——陕西旅游集团，旗下除陕西旅游外，也仅仅只有骏途网在新三板挂牌。若陕西旅游能够登陆A股，则是陕西省内首家由新三板转板上市的企业。因此，陕西旅游此次“二战”IPO对于陕西旅游集团也意义非凡。

　　尽管2021年才刚开年，不少业内人士对今年境外旅游的开放仍持不乐观的态度，这意味着国内旅游市场依旧是“兵家必争之地”。

　　“出境游一时半会儿无法恢复，这样一来，国内市场对高端旅游的需求必然呈现暴发状态。目前国内多数旅游目的地缺少高端、精致且能够与文化充分结合的旅游产品。陕西本身就是历史文化厚重的地方，除简单的观光游外，应创造更多高端的文化体验类产品，而这类产品往往需要大量资金来支持，在A股上市无疑是一种较好的融资渠道。”周鸣岐称，有了资本加持，必然会推动陕西旅游的发展。

　　对此，周海涛也认为，倘若陕西旅游冲击IPO成功，在资本助推下，陕旅集团也可以借势做大国有资产、提升经营水平、拓展融资渠道。

　　除了机遇外，陕西旅游也面临着不少挑战，以陕西旅游主力业务之一的旅游演艺为例，迄今为止家喻户晓的拳头产品仍只有《长恨歌》，以骊山为背景，以华清池为表演地，以盛唐文化为主题历史情景剧很难在其他省市复制推出。而旅游餐饮业务也仅仅主要是“仿唐歌舞+宫廷晚宴”的仿唐歌舞剧院餐厅。

　　“其实，陕西旅游提高的空间依旧很大，下一步仍要求新、求变，不断开发新的产品来吸引客群，并破除单一发展模式，以此来给资本市场更多想象空间。”周鸣岐说。