险资举牌来袭 伊利停牌应战

　　乳业巨头伊利陷入了舆论风暴。9月18日，伊利股份公告披露，阳光财产保险股份有限公司近日增持公司566.8万股，占公司总股本的0.09%。增持后，阳光产险和阳光人寿合计持有伊利股份5.00%股权，触及举牌。公告一出，引起市场极大关注。

　　阳光保险举牌伊利

　　实际上，2015年底，阳光保险就已经进入伊利股份。伊利股份2015年年报显示，阳光保险成为当时新晋股东，持股1.09亿，占总股本的1.83%，位列伊利股份的第五大股东。据伊利股份披露的2016年一季报和半年报显示，阳光保险持股数未发生变化。不过，在今年7月份和8月份，阳光保险持续买入，并在9月14日的持股比例达到5%。

　　中国品牌研究院食品行业研究员朱丹蓬对中国城市报记者表示，险资对于股票的投资是短平快，对企业来说只能带来短暂的效益，长期来说肯定没好处。

　　9月19日，伊利股份发布的公告称，公司正在筹划重大事项，该事项可能涉及重大资产重组或非公开发行股票，鉴于该事项存在重大不确定性，为保证公平信息披露，维护投资者利益，避免造成公司股价异常波动，公司股票自9月19日起紧急停牌。

　　“既然是资本市场，就不能去阻止，现在伊利停牌，还在博弈之中。”朱丹蓬说。

　　宏源证券首席分析师范为称：“不排除阳光保险通过控制伊利股份，达到其资本运作的更多目的。极有可能出现的情况是，阳光保险未来继续增持伊利股份，从而进一步获得控制权，参与战略决策和高层主导权。”

　　不过，面对恐慌的伊利，阳光保险选择示好。9月20日，阳光保险通过官方微博发布声明称，是在遵守交易规则的前提下举牌；举牌后第一时间即告知了伊利股份，双方进行了友好坦诚的交流，并根据交易规则进行信息披露。

　　阳光保险还做出了两个承诺，一是“支持伊利股份现有股权结构，不主动谋求成为伊利股份第一大股东”，二是“未来12个月内不再增持伊利股份”。

　　对此，中国保监会保险资金运用监管部主任任春生表示：“保险公司在现有法律和规则框架下的投资行为，完全是一种市场化的商业决策。阳光保险的经营管理和投资行为整体是相对规范和稳健的。”

　　“此次5%的举牌行为，在规则许可的范围，履行了相关程序，且做出相应承诺，从目前看是在公开市场上正常的财务投资行为。”任春生说。

　　资本市场看好伊利

　　早在今年8月10日，伊利似乎预感到危机，曾选择先下手为强，公布计划拟修改公司章程，加固“防火墙”。在超过10处的修改中，从“股东持股达3%须通报”到对于“恶意收购”的定义，多数条款都表现出试图提高收购门槛，反制“野蛮人”控制公司董事会。

　　但是，伊利公告修改章程的第二天，交易所发出了监管问询函，要求该公司对修改章程的合规性做出解释，所以伊利方面决定重新对议案进行完善，从而取消了章程的修改方案。

　　资深农业专家陈渝表示，“作为长期以来专注于乳品行业研究人员，我观察到近年各种资本看好我国奶业行业，以各种方式进入这个行业。伊利股份是奶业行业龙头股，既能持续创新又不失稳健的绩优股，被资本市场市场关注不奇怪。”

　　目前，伊利的第一大股东是呼和浩特投资有限责任公司，持股仅8.79%；其次是香港中央结算有限公司6.22%；阳光保险5.00%；董事长潘刚3.89%；中国证券金融股份有限公司3.06%。从股权结构上看，伊利股份目前没有控股股东及实际控制人，前十大股东中公司董事占据四席，合计持股比例近8%。虽然第一大股东属于国有控股，但是股权非常分散。

　　“从资本市场的反映情况来看，很多卖方对伊利的评价都是买入评级。在食品行业里，伊利保持了很好的业绩增长。”乳业分析师宋亮对中国城市报记者说，对于阳光保险的动机，第一是规避风险；第二，伊利要进入大健康领域，不排除资本进一步增持伊利股份的可能性。

　　“目前我国乳品行业正在直面激烈的国际竞争，伊利是亚洲冲击世界前五强有力竞争者。我们不希望看到，伊利被新进入的资本打乱发展的步伐，偏离正常的发展轨道，这样对我国乳品行业的健康发展将带来不良影响。”陈渝说。

　　乳业不宜成为资本运作跳板

　　资料显示，阳光保险成立于2005年，目前旗下拥有阳光人寿、阳光财险、阳光资管、阳光信保等多家专业公司。阳光保险的保费收入增长主要来源于传统险种，据保监会公布的数据显示，今年前7个月，阳光保险保护投资款新增交费及投连险交费占规模保费收入的比例仅为35%。而同期安邦人寿、前海人寿这一比例高达74%、77%。

　　据报道，在阳光保险目前投资二级市场的上百家上市公司中，没有任何杠杆投资行为，没有一家是第一大股东，也均未有超过10%的持股占比，超过5%的只有4家。一级市场投资的几十家企业中，阳光保险也不乏把投票权主动授让给管理层的举动。从其前期持有的多家食品饮料类企业不难看出，阳光保险并不热衷地产等行业，而是偏爱与消费领域密切相关的稳健型企业。

　　根据同花顺iFIND数据显示，目前阳光保险在资本市场上，持有凤竹纺织5.00%、伊利股份5.00%、中青旅7.46%、京投发展5.35%、胜利股份5.56%、承德露露8.43%的股权，此外还持有香港上市的福寿园7.22%股权。

　　根据阳光产险和阳光人寿2015年年度报告，两家公司合计实现净利润约34亿元。仅在投资收益上，阳光产险和阳光人寿合计就达到了125.91亿元。

　　但是，在宋亮看来，资本是逐利的，当资本逐利的愿景与企业发展长期战略产生冲突时，可能会损害企业长期发展利益，这样就会损害乳品行业发展。“我们也不希望资本过多介入，希望行业能够保持稳定。”宋亮说。

　　对此，陈渝认为，乳业在内的大农业都是长效投资，回收周期长，需要“板凳坐得十年冷”的持之以恒的精神，这与资本热钱追求的“快进快出”模式截然相反。

　　对于上述举牌事件，中国奶业协会秘书长谷继承表示，中国奶业正在转型升级的过程中，挑战多，压力大。我国奶生产成本高、产业链上的奶农多、中小企业多、抗风险能力弱，要带动整个行业和产业链的可持续发展，需要有伊利等这些行业的龙头企业带动。

　　谷继承还指出：“如果把奶业龙头企业当成资本运作的跳板，势必会使奶农的利益受损、加工企业受到冲击，从而会影响到整个中国奶业的健康发展。中国奶业协会不愿看到这种局面的发生。”