新三板你慢些走

　　近日，经李克强总理签批，国务院印发《关于加快构建大众创业万众创新支撑平台的指导意见》，明确了各部委推进大众创业万众创新的职责分工，同时指出，引导天使投资、创业投资基金等支持“四众”（众创、众包、众扶、众筹）平台企业发展，支持符合条件的企业在创业板、新三板等市场上市挂牌。这是继9月22日《全国中小企业股份转让系统优先股业务指引(试行)》发布之后，国家层面为新三板企业融资打入的又一剂强心针。

　　三板超速生长 企业业态丰富

　　新三板，即全国性非上市股份有限公司股权交易平台，其主要针对中小微型企业，起源于2001年“股权代办转让系统”。

　　与进入主板市场严苛的申请条件不同，新三板的进入门槛低，申报流程也较为简单：不受股东所有制性质的限制，不限于高新技术企业，财务门槛几乎为零，暂时没有盈利也可挂牌。

　　2012年，经国务院批准，决定扩大非上市股份公司股份转让试点，首批扩大试点新增上海张江高新技术产业开发区、武汉东湖新技术产业开发区和天津滨海高新区。2013年底，新三板方案突破试点国家高新区限制，扩容至所有符合新三板条件的企业。

　　新三板试点扩至全国后，全国性、多层次资本市场逐步完善，渴求资金的中小型高新技术企业可获得新的融资渠道，成为最大受益者。

　　自“新三板”首次扩容以来，企业挂牌节奏明显加快。截至今年10月9日，新三板挂牌公司总数达到3625家（见图1），总股本1912.80亿股，在审企业1108家。此外，已与券商签约、正在改制、完成股改或通过券商内核的拟挂牌企业约有6000家左右。

　　从新三板的行业分布来看，目前已挂牌公司数量最多的行业前五名分别为信息技术、机械设备、基础化工、医药生物和电子设备。而与城市、民生紧密相关的农业、环保、医药等行业也大有后起之势，企业业态更为丰富。日前，经全国股转系统审查，贡嘎雪、山东环保等7家公司股票在新三板挂牌获批。在如今三板市场野蛮生长的竞争环境之下，这7家企业可谓“幸运儿”。

　　地方优惠是否能长久

　　近两年，地方新三板企业挂牌数量大幅度增长。截止9月30号，贵州省挂牌新三板企业总数量为29家，其中贵阳市挂牌企业数量22家。山东济南市今年新增新三板挂牌企业达26家，全市挂牌公司总数已达50家。从2014年初至今，珠海已有29家企业在新三板成功挂牌，尤其是今年，挂牌频率尤其高。

　　多企业上市或挂牌新三板，已经成为当地企业发展健康良好的一张证书，在此种环境下，企业易于发展的同时，相关部门也易于管理。这也激发了众多地方政府为鼓励企业挂牌新三板出台了一系列奖励措施。某种程度上来说，优惠补贴政策数量的多寡也与新三板企业挂牌数量呈一定的正相关性。

　　据不完全统计，截至目前，全国已有27个省市的180多个县区、园区对新三板挂牌实施财政补贴等奖励措施，金额从30万元到200万元不等。同时，由于省、市、区三级的奖励或补贴政策可层层叠加，部分企业累计可获得的奖励金额甚至超过300万元。从地域分布来看，江苏出台的省、市、区级奖励政策数量最多，为30个；浙江和广东紧随其后，分别为26个和14个。

　　北京一直是股转系统中挂牌企业数量排名第一的地区。今年9月初，北京市顺义区政府公布了对企业挂牌新三板的政府补贴政策。这是自去年底全国性税收清理实施以来，北京市首个出台的新三板政府补贴政策。它的意义不仅局限于此。实际，这也预示着针对挂牌新三板企业的补贴政策在一度遭受质疑后，再次卷土重来。

　　相关优惠奖励政策在一定程度上吸引了更多企业将目光聚焦新三板市场。针对新三板挂牌的优惠补贴政策，曾多遭各界人士讨论：一方面，企业对于政府的补贴趋之若鹜；但另一方面，也有人质疑政府补贴有违市场公平，并无法避免企业为拿到分段的补贴只完成股改而不正式挂牌。

　　对此，北京华沛德权律师事务所负责新三板业务的张永福律师判断，政府对新三板挂牌的补贴，对于企业涌入新三板起了很积极的作用。一开始，很多企业是因为有补贴才下定决心去做的。但是现在也都逐渐意识到挂牌新三板的好处，在此后相关的补贴力度也会逐渐减少。

　　挂牌要求高 三板降温在即

　　目前来看，新三板市场的火爆使得大量增长的挂牌公司与有限的券商形成供求失衡的局面，券商对于企业的要求正水涨船高。

　　创业大潮的不断扩展以及制度改革的不断利好，为新三板的长期向好的大趋势发展提供了有利条件。然而，新三板仍面临流动性危机和长期投资考验等诸多挑战。目前，新三板挂牌的3600多家企业里，只有30%曾经有过交易，每天的交易企业数量不超过200家，即不到10%。

　　基于此，业界人士认为，新三板适时推出分层制度尤为必要。这不但有助于市场流动性的解决，同时，能让好的企业往前走、差的企业待在原地，从而促进市场的优胜劣汰。