“救市”不如“救经济”

　　8月31日晚，证监会、财政部、国资委、银监会等四部委联合发布《关于鼓励上市公司兼并重组、现金分红及回购股份的通知》（以下简称《通知》），通过多种方式进一步深化改革、简政放权，大力推进上市公司并购重组；积极鼓励上市公司现金分红；支持上市公司回购股份，提升资本市场效率和活力。

　　有分析人士表示，此举透露出中国官方“救市”的新思路——即从单纯“救市”转向“救经济”，实现标本兼治。

　　回归实体经济成为趋势

　　对于此次新规的出台，武汉科技大学金融证券研究所所长董登新表示，在经历前期股市大跌之后，中国官方截至目前总共两次出手稳定股市，但从整体的指数表现而言，“救市”的边际效应似乎正在递减，股指回升乏力，考虑到“救市”政策不可能无限期持续，故而有必要破除原来局限于资本市场“救市”的观念，跳脱出来，寻找根本之策。

　　董登新认为，当前维护A股市场稳定的根本之策在于服务实体经济。只有实体经济好转，资本市场才可能好转，新规正是从不同角度发挥资本市场提振实体经济的作用，“且当前实体经济亦有救的必要，否则可能反过来给股市带来负面影响。”

　　对此，民生证券研究员执行院长管清友同样指出，就当前A股的情况而言，制度建设重于拉抬指数，稳定经济重于单纯救市，新规的出台更重治本。

　　多措并举 助力国企重组

　　针对并购重组，此次新规中指出：将进一步简政放权，扩大并购重组取消行政审批的范围，简化审批程序，通过批量安排上重组委会议，提高审核效率。同时，进一步优化市场化定价机制、提供灵活定价空间。鼓励支付工具和融资方式创新，在现金支付、股份支付、资产置换等方式外，推出定向可转债作为并购支付工具。

　　中国企业联合会研究部主任郝玉峰表示，上述举措将为企业重组营造良好氛围，有利于缩短企业兼并重组周期，加快重组进程，稳定股市。另外重组有利于提升企业质量，对现在的资本市场来说，也能起到增加信心的作用。

　　此外，《通知》还鼓励国有控股上市公司依托资本市场加强资源整合，调整优化产业布局结构，提高发展质量和效益；有条件的国有股东及其控股上市公司要通过注资等方式，提高可持续发展能力；支持符合条件的国有控股上市公司通过内部业务整合，提升企业整体价值。推动银行以并购贷款、综合授信等方式支持并购重组，并通过多种方式为跨国并购提供金融支持。

　　有国企领域专家指出，2014年中国500强企业有140家并购重组690起，比上年811起明显减少，创2010年以来最低。该专家认为，2014年以来重组进展慢，一个重要原因就是不放权，本次《通知》提出简政放权，即是找到了阻碍企业兼并重组的症结。

　　泰信国策驱动拟任基金经理车广路表示。“目前多数国企的资产证券化率不足30%，提升空间巨大，由国资证券化带来的并购重组、资产注入、整体上市将会受到资本市场的重点关注。” 

　　董登新认为，《通知》利好A股。从推进上市公司兼并重组的角度来看，此举不仅有利于化解过剩产能，助推经济转型升级；且兼并重组本身便是备受A股资金青睐的题材，兼并重组活动的增加，有利于为市场资金创造新的投资热点，激活市场。

　　港口整合将成港口股新看点

　　实际上，近期国企的并购重组已在悄然加速。以央企为例，今年以来，不断有央企上市公司密集停牌。另外，从央企最新公布的重组方案来看，确有不少央企已在践行“有条件的国有股东及其控股上市公司要通过注资等方式，提高可持续发展能力”的号召，而且重大无先例事项也在不断刷新。

　　如8月初停牌的宁波港，9月1日晚该公司公告证实是拟吸并整合舟山港等资产。此前8月21日，浙江省海港集团成立，并将以该集团为平台，将省内的宁波港、舟山港、嘉兴港、台州港和温州港等五大港口的港口公司进行大整合，统一运营。如此大手笔的国资整合，亦有望引起其他省市的国资效仿。

　　如今，港口整合大幕已经开启，8月22日，连云港港口控股集团挂牌成立，意欲整合连云港的港口资源；8月28日，浙江海港集团揭牌，欲整合浙江省内各港。有分析指出，在当前国企改革的大背景下，港口整合大幕已经拉开，未来有望蔓延到全国其它各港，港口整合将成为未来港口股的重要看点。

　　利好突出但仍有漏洞

　　虽然《通知》下发，对于提振中国经济利好突出，然而财经评论人皮海洲提出，其中仍有漏洞：例如，近年来，上市公司并购重组如火如荼，但其中的利益输送行为并不少见，或高价收购，或收购的资产以次充优，收购资产质量不达标，导致有的资产甚至还成了上市公司的包袱，拖累其发展。所以，鼓励上市公司并购重组，就必须堵住利益输送的漏洞，确保收购资产的质量。