养老金不负责托市救市

　　截至2014年底，我国基本养老保险基金（以下简称养老基金）累计结余3.5万亿。按照现行政策，基金投资范围严格限定于银行存款和购买国债，这对保障基金安全起到了重要作用，但已不适应基金保值增值的需要，影响基金支撑能力和制度的可持续发展。《基本养老保险基金投资管理办法》的发布实施为这一现状打开一扇窗。

　　人力资源社会保障部副部长游钧在8月28日举行的国务院政策例行吹风会上表示， 将尽快启动地方养老金的投资，将向股票和其他资产投资2万亿元人民币。

　　游钧称，中国将控制养老金投资的风险敞口，同时能够确保养老金的长期稳定回报。他还强调，股票的确是成熟的投资产品，投资办法也规定了30%的上限，但养老保险基金的主要目的是在保证资金安全的情况下实现保值增值，因此托市、救市不是基金的功能和责任，入市的时机选择将由市场决定。

　　8月23日，国务院发布《基本养老保险基金投资管理办法》，首次允许养老金投资股市。据悉，养老金有最多30%的资金可投向股市、股票基金和平衡型基金。其余可投向中国国内的可转债、货币市场工具、资产支持证券、指数期货和债券期货，以及大型基建项目。

　　一、二线蓝筹股或具养老金投资潜力

　　尽管养老金入市并不承担托市、救市的功能和责任，但其积极影响不容否认。星石投资总经理、首席策略师杨玲指出，这将有助于提振投资者信心、缓解市场情绪以及稳定市场预期；长期来看养老资金会给A股带来源源不断的长期资金，使A股长期走牛的确定性增强。

　　银河证券分析师孙建波认为，由于养老基金的特殊性质，在其结余资金的投资运营中，保障基金的绝对安全成为最重要的前提。在此背景下，预计养老基金在A股市场上的投资将更多地选择估值相对较低、有业绩支撑、高股息率的一、二线蓝筹股。银行、非银行金融、交通运输、建筑、石化、电力、医药、消费等板块有望成为养老基金的目标。未来养老基金还有望积极参与国企混合所有制改革，从而为保险资管产品创新提供了空间。

　　外媒：暴跌为养老金入市提供机遇

　　8月24日星期一，A股再度出现断崖式暴跌，其中，沪市主板和创业板创出6月暴跌以来的新低，幸而8月27日开始，中国股市情况逐渐缓和。

　　据美国之音电台网站8月28日报道，在政府改变规则，允许养老基金进入股市，并鼓励保险公司增加投资之后，股市开始反弹。

　　该报道称，8月23日，中国国务院在发出咨询文件三周内便启动程序，迅速发布《基本养老保险基金投资管理办法》。在启用一系列促进股市手段的同时，政府急于用养老金来提振股市是显而易见的。

　　报道中还指出，虽然政府能否让2亿养老金领取者承受股市变幻莫测的风险，仍然备受怀疑， 但养老产业专家持不同意见：蒸发了近40％的股票价值的市场滑坡，实际给养老金进入股市提供了黄金机会。

　　伦敦养老产业专家格雷格·麦克塔格特说：“如果这是政府慎重考虑过的，这可能对养老金是有利一步。低进高出是每一个投资者的目标。”

　　理想与现实有多远

　　若按照养老基金入市30%的比例上限，理论上约6000万亿元资金可以进入股市。但此数据仅限于理论，因各地方社保积累情况不同，有的省份相对富裕，有的省份则要依靠政府大规模补贴，以上需要补贴的省份可以拿出的入市资金有限。清华大学就业与社会保障研究中心主任杨燕绥曾表示，市场对养老金入市的资金数量不必抱有过高期待，进入股市的资金短期内难以达到预想的数值。

　　另外，养老金的入市有个过程，并不会一步到位。人社部有关负责人此前曾表示，《办法》规定由省级政府根据当地养老基金结余情况，预留一定支付费用后，具体确定委托投资额度。全国可以纳入投资运营范围的资金也不是马上就能汇集起来，从地方逐级归集起来需要有个时间过程。

　　在《办法》出台后，谁将率先入市也是投资者比较关心的话题。中国社会科学院世界社保研究中心副秘书长齐传钧认为，今年会有部分省份将养老金委托给社保基金理事会投资，各省行动的快慢主要由两个因素决定：一是各个地方政府的节奏，目前基本养老金的收缴计发并没有实现全国统筹，地方政府入市节奏不一；二是看外部市场环境，市场机会是跌出来的，目前市场估值对专业投资者已经有了吸引力。