河北钢铁复牌即遭冰火两重天

　　对唐钢汽车板的收购有助于河北钢铁缓解行业下行对自身业绩造成的压力。但考虑到当前汽车行业整体低迷，新收购项目在未来依然面临考验。

　　《京津冀协同发展规划纲要》印发实施的消息于8月23日正式发布，为京津冀产业发展带来新契机。就在同一天，河北钢铁发布定增预案，公司拟以5.6元/股的价格非公开发行14.29亿股，募集资金总额不超过80亿元，扣除发行费用后将用于收购股东唐钢集团持有的唐钢汽车板公司100%股权、新建高强度汽车板技术改造项目二期工程以及偿还银行借款。

　　今年6月30日，河北钢铁因“筹划重大事项，维护投资者利益”而停牌，时隔两月，公司于8月24日复牌，本应意气风发，然而却很不幸地遭遇“黑色星期一”，仍然难免被大盘拖累的噩运，热冷交替，河北钢铁在一天之内全部感受到。

　　河北钢铁似乎“越来越好”

　　河北钢铁是我国最大的粗钢生产企业,也是河北省最大的工业企业， 随着“京津冀一体化”战略加速推进,主营华北地区的河北钢铁将受益于产业升级、基础设施、城镇体系等建设带动的钢材需求增长,从而获得稳定的业绩增长。

　　河北钢铁在8月25日晚间披露中报显示，2015年上半年，公司实现营业收入424.31亿元，同比下降16.27%，实现净利润3.57亿元，同比增加7.23%；每股收益0.034元。对于业绩变化，河北钢铁表示，因原材料采购价格下降，钢铁行业毛利率略有上升，加上公司大力清理外委工程使得管理费用同比减少，使得本期净利润有小幅上升。

　　本次河北钢铁计划募集的资金中有23.95亿元将用于偿还银行借款，占到总体募集资金的30%。公司称，通过偿还银行贷款，可提升公司的偿债能力，增强公司经营抗风险性。根据Wind统计，2014年末，上市钢铁公司平均资产负债率为65.99%，而河北钢铁合并报表资产负债率为73.44%。公司2014年全年财务费用高达38.66亿元，偿债压力较大。如果此次定增成功，按一年期银行贷款基准利率6.60%测算，公司每年可减少利息费用15840万元，使得公司盈利能力得以提升。

　　然而看似可能会乐观的发展趋势却难掩钢铁行业总体萧条的状况。钢铁是河北省第一大支柱产业，粗钢产量自2000年以来始终保持全国第一位。但是，产能严重过剩、布局不尽合理、质量效益偏低、资源环境压力加大等问题日益突出，河北钢铁也不例外。

　　押宝转型 能否缓解下行压力

　　光大证券研究员王招华表示，目前来看，钢铁行业产能彻底退出困境没有得到根本性的改善，而在行业整体不景气的情况下，部分公司会选择转型，商业模式也会随之转型。河北钢铁选择在这样一个时间段增募资金，收购唐钢汽车板公司，其意图正在于此。

　　河北钢铁本次计划募集的资金中有41.05亿元将用于收购公司唐钢汽车板公司100%股权。有信息显示，唐钢汽车板公司的主要产品为冷轧产品、热镀锌产品以及冷硬卷，主要用于制造高强度汽车板与家电板等。这与河北钢铁生产的产品存在一定的同业竞争，本次发行结束后，唐钢汽车板公司将成为河北钢铁的全资子公司，不仅两家企业早前的同业竞争关系得以消除，河北钢铁的主业下游业务也得到壮大，集团上游的过剩产能也得到了一个新的消化出口。

　　根据公告，唐钢汽车板公司与转让方唐钢集团同受河北钢铁集团有限公司控制，且唐钢集团为持有河北钢铁17.45%股权的股东，本次交易构成关联交易。不过，唐钢汽车板公司今年以来的盈利状况并不好，今年1-7月亏损562万元。

　　河北钢铁此次募集资金的主要用途是增加冷轧生产能力。冷轧作为热轧生产后的深加工工艺，急需形成产能匹配的生产规模。唐钢有三条热轧生产线：总生产能力为750万吨/年，而冷轧生产能力仅为230万吨/年，冷轧深加工比例明显偏低，与热轧产能匹配不平衡；国内其他上市钢铁公司都已针对冷轧生产扩容进行规划，提高冷轧生产能力是形势所向。

　　中国钢铁工业协会于7月底召开的2015年第三次信息发布会称，“十三五”期间钢铁行业发展目标锁定为：化解产能过剩、进行大型结构性重组、遏制行业无序竞争、加大产品创新、促进绿色发展、鼓励企业走出去。

　　长江证券分析师刘元瑞表示，此次收购有助于河北钢铁产品结构优化，有助于缓解行业下行对自身业绩造成的压力。但考虑到当前汽车行业整体低迷，新收购项目在未来面临考验。截止8月27日周四，河北钢铁因连续三个交易日收盘价跌幅偏离值累计20%公布异常交易信息。河钢未来之路依然任重道远。