商品市场面临调整压力（走势分析）

　　在雷曼破产、美林被兼并、AIG遭遇危机之后，整个金融市场陷入恐慌。日前，麦格理高级副总裁对媒体表示，在投资环境不断恶化的情况下，大宗商品，尤其是农产品是最为优越的投资产品，将成为很好的避风港。对此，《市场报》记者独家采访了现任浙江中大期货北京营业部总经理甘卫萍。

　　期货市场“空”气弥漫

　　随着次贷危机蔓延到全球商品期货市场，上周，国内商品期货普遍经历了大级别下跌，甚至是连续跌停。9月16日当天，大连、郑州、上海三大期货市场的10个品种主力合约跌停，包括沪铜、沪铝、沪锌、橡胶、燃料油、豆油、棕榈油、菜子油、塑料、甲酸。其他如大豆、白糖等品种虽然没有跌停，但都已经击穿了牛市的支撑位，发出了熊市的信号。

　　甘卫萍认为，雷曼兄弟的破产，使得金融环境进一步恶化，对中国期货市场的影响非常大。自2002年以来世界经济增长推升了原油及金属等基础工业品的价格，进而带动整个商品价格，使通胀达到了非常高的水平，并迫使利率提升，为次贷危机的爆发埋下了伏笔。从诸多的经济迹象表明，全球性的经济衰退周期已经到来，表现为商品价格的下跌和利率的下降。

　　此外，甘还表示，国际能源及工业品等大宗商品的价格走势与宏观经济周期相关性很强，因此此次金融风暴对这些品种的影响也更大。经济扩张，需求增长的预期拉动商品价格。当前，经济衰退，需求前景暗淡，库存高企，是目前国际原油和金属价格暴跌的主要原因，而且商品价格下跌的速度与节奏与次贷危机的演变息息相关。

　　期货市场冰火两重天

　　沪铜跌1470点、橡胶跌710 点、沪铝跌350点……与整个市场大面积的下跌相比，黄金期货则出现异常上涨，令不少中国投资者措手不及。9月18日，上海黄金期货各主力合约一开盘就死死封在了涨停板上，重仓做空者将难逃暴仓的命运。

　　美国、欧洲、亚洲各地股市也接连暴跌，大宗商品在经济衰退的担忧下不断下跌，国际金融市场正面临巨大的系统性风险，在此浓重的金融利空背景下，具有金融保值功能的黄金市场，自然成为大量投机资金和避险资金纷纷拥入的首选对象。

　　据甘经理介绍，雷曼兄弟破产正逢国内中秋小长假，与节前相比，国内期金主力合约飙升了17%以上，而COMEX金价涨幅约在11%左右，因此国内金价表现为减仓上行。一般在金融危机爆发阶段，黄金的避险功能较为明显，金价也因受到追捧而大涨，其后若危机趋于平静，则随着资金流出，金价也将回落。

　　不过，甘经理认为，如果次贷危机进一步恶化，威胁到美元信用下降，则不排除以美元标价的黄金继续大涨；与能源与金属相比，农产品受次贷危机的冲击要小一些，尽管当前农产品能源化的趋势越来越明显。农产品主要还是受其供需状况的影响。今年因大豆等农产品预期增产，且新粮上市集中供应压力大，大豆等农产品价格处于下跌之中。后市因工业需求预期下降，以及增产因素，农产品价格面临的压力仍然很大。

　　全球金融市场面临洗牌

　　受华尔街危机影响，不少投资者都在担心金融危机将导致经济衰退，进而导致需求下降，商品市场除黄金因为投资者避险需求走强以外，普遍承受调整压力。

　　值得注意的是，为缓和危机，美联储和全球各大央行达成一致，向货币市场注资，总额高达2470亿美元。业内人士普遍认为，流动性的注入或许将对商品市场产生重大影响。以今年3月份的贝尔斯登危机为例，贝尔斯登因流动性不足被接管时，其客户所持农产品期货头寸大量平仓出逃，导致今年3月CBOT大豆等商品价格暴跌。而美国联邦储备委员会紧急降低利率，各国央行的救市资金最后注入到原油期货市场。2008年3月17日，原油跳水逼近100美元。美联储的2000亿美元入市之后，2008年4月1日，石油重新从100美元起步，到7月11日的最高点147.25美元，涨幅接近50%。此次的注资不乏重蹈覆辙的可能。

　　甘卫萍认为，雷曼兄弟宣布破产，不但会在全球金融界触发多米诺骨牌效应，还将对全球经济造成冲击，标志着美国金融体系的结构性调整，或将给世界金融秩序带来一次变革，世界迫切需要构建不依赖于美国的多元化货币和金融体系，以及公平公正的金融秩序。中国必须积极应对严重的经济衰退，力争在新的金融秩序中发挥更加积极的作用。