中企出海要“谋定而后动”

　　不久前，审计署集中公布了20家中央企业2015年度财务收支审计结果，其中暴露出一些企业在海外投资并购领域存在进展缓慢、投资亏损等问题。同时，一些民营企业因在海外投资并购造成的负债率上升，亦引起海内外广泛关注。专家指出，随着中国经济不断开放与成熟，中国企业赴海外投资兴业并加速自身国际化发展已成为趋势。正因如此，中企出海才更应该避免贪多求快、急躁冒进，应科学分析、审慎决策、“谋定而后动”。

　　出海过急风险有三

　　赴海外投资并购，是近年来中国企业谋求国际化发展的一大热点趋势。2016年，中国对外直接投资创历史新高，成为全球第二大对外投资国。然而，从审计的反馈中不难看出，企业快速出海过程中积累的风险亦不容忽视。例如，2007年至2011年，中化集团投资的4个境外项目因对形势判断失误等因素累计损失了36.21亿元。再例如，上海宝钢资源有限公司出资4.06亿美元参与建设的某境外铁矿项目，由于未按计划投产，影响了企业效益。

　　分析人士指出，一些中国企业在海外并购时因为基础工作不到位，对并购项目没有进行充分谋划与论证，引发了不少风险。具体来看，出海过快过急引发的风险集中在三方面：一是估值不当带来高溢价风险，二是前期考察不足带来政府审查风险，三是“水土不服”造成的企业融合风险。

　　“在经济全球化的背景下，中国企业赴海外投资并购本身是好事。它可以让企业有机会补齐自身短板、拓展海外市场、提升国际竞争力。不过，如果企业没有提前做好功课，在对并购标的缺乏足够了解的情况下就实施收购，不仅有损议价能力、抬升收购成本，而且会影响收购成效。”中南财经政法大学金融学院文澜特聘教授孔东民对本报记者说。

　　找准时机有的放矢

　　找准靶心再放箭，功夫不负有心人。对于准备出海的企业而言，做好提前谋划非常重要，而“谋”的水平则既体现于怎样选择收购标的，又体现于如何把握收购时机。

　　在此方面，中国台湾的富士康科技集团与日本夏普公司的“联姻”显然是一个典型的成功案例。据了解，日本夏普公司长期在液晶显示、净离子群等领域拥有强大技术优势，然而由于近年来在投资方向、创新活力、商业运作等方面乏善可陈，优势尽失。对此，富士康经过充分调研后敏锐地发现，自身在产品设计、制造工艺、成本管控及优化整个垂直供应链等方面的优势，恰好可以与处于低谷的夏普实现资源整合与优势互补，因此便积极寻求与夏普“联姻”并对其进行注资。经过双方不懈的努力与磨合之后，夏普强势回归中国市场并在不久前“6·18电商节”一举夺得大屏电视销售冠军，富士康也借此形成了一个“日本并购、大陆设厂、本地化供货、全球化移植”的共赢新模式。

　　“与富士康收购日本夏普类似，联想集团收购美国国际商业机器公司（IBM）个人计算机业务、双汇国际收购史密斯菲尔德食品公司等，都是近年来中国企业在海外投资并购的成功案例。这些成功的收购可谓有的放矢，不仅大大提升了中企自身的国际化水平与全球竞争力，而且促进了被收购企业的发展。”孔东民说。

　　做足功课顺势而为

　　中国人民银行副行长潘功胜此前表态称，有关部门将积极支持国内有能力、有条件的企业开展真实、合规的对外投资，支持中国企业“走出去”。对此，专家指出，当前中国企业走向全球既是大趋势，又有充足的政策支持，因此相关企业应努力做到详细谋划、顺势而为。

　　那么，中企出海如何做到“谋定而后动”？孔东民指出，中国企业在出海之前需要在三方面做足功课：首先，深入开展调研，充分了解行业并购的相关历史，分析他人的成败得失；其次，谨慎做好预案，详细规划并购涉及的投资、程序、法律等问题，避免收购对企业现金流造成过大压力；最后，提升管理能力，积极做好海内外员工的文化融合，降低管理磨合成本。

　　中欧国际工商学院金融系教授王丛认为，目前中国企业需要冷静思考海外并购的动机和效果，并考虑到并购面临的客观难题，以最有利的方式开拓国际市场。他建议，在选择投资标的时，中企可以先寻求体量小者，同时注重与海外当地私募基金合作。此外，中企出海也可以尝试采取多种形式，比如合营组建第三方公司、在当地设厂等。

　　“中国企业积极稳妥走向海外，从微观上看，有利于加速国内企业实现优胜劣汰，促进产业结构进一步升级；从宏观上看，则将为整个中国经济注入更强的活力，从而实现更加开放的发展。”孔东民说。