中国不存在债务危机

　　6月15日，中国社会科学院学部委员、国家金融与发展实验室理事长李扬在国务院新闻办吹风会上表示，中国政府的债务处在可控范围内，中国有足够的资产来应对债务风险，不存在债务危机。

　　政府债务在可控范围

　　中国的债务水平到底怎么样？债务结构如何？

　　李扬分析，截至2015年底，我国债务总额为168.48万亿元，全社会杠杆率为249%。在结构上，居民部门债务率在40%左右，金融部门债务率约为21%，政府部门债务率约为40%。如果考虑到一些融资平台债务及或有债务，政府部门债务率会有较大幅度上升，达到57%。而非金融企业部门问题比较突出，其债务率高达131%，如果把融资平台债务加进来，非金融企业部门债务率高达156%。

　　如何看待非金融企业部门债务水平？“从全球来看，这样的债务水平不算太高，每个国家的债务结构不太一样，美国虽然企业的债务水平相对较低，但它的居民和政府债务水平很高。”李扬说。

　　“中国政府的债务处在可控范围内。”李扬说，截至2015年末，纳入预算管理的中央政府债务达到10.66万亿元，地方政府债务16万亿元，合计政府债务26.66万亿元，占GDP比重为39.4%。如果把地方融资平台加进来，政府债务水平达到56.8%，仍低于欧盟60%的警戒线，也低于当前主要市场经济国家和新兴市场国家水平，如日本超过200%、美国超过120%，法国为120%左右。

　　中国拥有足够的资财

　　“如果要评估中国发生债务危机的可能性，分析的范围不应局限于债务，而应该考虑资产。”李扬说。

　　从资产来看，按宽口径匡算，2014年中国主权资产总计227.3万亿元，主权负债124万亿元，资产净值103.3万亿元，扣除行政事业单位国有资产13.4万亿元，并以2014年的土地出让金4万亿元替代当年的国土资源性资产65.4万亿元，中国主权资产由227.3万亿元减少到152.5万亿元，由此，窄口径的主权资产净值变为28.5万亿元。

　　“留下来的就是可以立即拿出去换取资金偿还债务的高流动性资产。”李扬说，这表明中国拥有足够的资财来应对债务风险，发生债务危机应为小概率事件。

　　虽然不必担心债务会导致风险，但也要阻止其蔓延。“中国债务问题主要集中在非金融企业，其中很多是国企，国企的债务问题和银行资产密切联系在一起。而中国的金融体系又和政府密切相关，因此也会影响到财政状况，所以要认真对待非金融企业部门债务问题。”李扬说。

　　建立正常的市场规则

　　进入2016年，中国的信用违约风险上升，信用违约事件增加。如何看待这一现象？

　　“在信用违约事件发生之前，大家认为，整个信用市场特别是债市存在着刚性兑付。在这种情况下，市场上的利率、收益率发生扭曲，比如政府债本来是信用最好的债，利率会相对较低，但在中国政府债的利率要高，也就是说，政府要筹资可能付出高于企业的成本，这是极为荒谬的现象。”李扬说，要打破这种局面，就要让微观主体的信用以自己的面目变现出来，摆脱政府信用的笼罩，这时就有可能出现违约事件。

　　怎么来看信用违约事件？李扬说，实际上，这恰恰是打破刚性兑付的必要手段，标志着中国信用市场、特别是债券市场发展到了一个新阶段。企业终于摆脱了对政府的依赖，以自己的信用在市场上表现出来，这时候市场才正常。

　　李扬指出，也不能让违约事件变得一发不可收，尤其是对一些恶意违约的企业进行兼并重组，实行债转股，这个过程要在合法框架下开展，依法违约、依法清偿、依法破产。这样的话，信用违约的出现对中国市场发展来说是一个新的阶段，是个浴火重生的阶段。