“沪港通”行情为何让人跌眼镜（市场观察）

　　备受瞩目的沪港通开启后并未出现预期的火爆局面，投资者对沪港通“前热后冷”的表现使得沪股通和港股通的成交额连日萎缩，呈现“北温南冷”态势。对此，港交所主席周松岗表示，沪港通起步平稳最为重要，小步快走好过总迈不出那期盼中的大步。专家也认为，沪港通对中国股市意义重大，成交清淡只是暂时现象，未来市场将逐步恢复常态。

　　开闸首周表现平平

　　11月17日正式开通的沪港通一周以来表现差强人意，不仅未能呈现市场期盼的“秒停”走势，反而受到沪港两市投资者的“冷遇”。尽管在开通当日的首秀中，香港投资者提前用完了沪股通130亿元的投资额度，但内地投资者似乎却对港股通并不感冒，105亿元的额度中只用了17.67亿元，开通首日就呈现出“北热南冷”的局面。

　　而随后几天，沪股通与港股通更是双双缩量，由“北热南冷”转变为“北温南冷”。开通次日，沪股通只净买入48.45亿元，港股通只净买入8亿元；第三日的交易额继续缩减，沪股通只买入26.2亿元，港股通更是只买入2.6亿元。4个交易日后，沪股通3000亿元总额度还剩2785亿元人民币，港股通则剩下了2470亿元，累计只用了30亿元人民币。

　　对此，武汉科技大学金融证券研究所所长董登新对本报记者表示，这种所谓的“前热后冷”，实际上是两地投资者的理性回归。香港股市原本就是一个自由开放的国际市场，它不会因为每天新增内地投资者100多亿元的投资额度就会暴涨。相反，内地股市虽是一个相对封闭的投资市场，但有着近30万亿元的总市值，它也不会因为每天有着100多亿元额度的香港投资者进来就会暴涨。

　　“不捧场”缘于缺乏了解

　　对于两地投资者对沪港通“不捧场”原因，市场普遍认为，一方面对A股来说，由于前期连续反弹使得市场有回调的意愿，经济持续下行的压力也制约了A股的反弹高度，因此香港投资者观望情绪普遍较浓；另一方面对港股来说，由于沪港两市的制度设计、投资者理念的不同，再加上恒生指数仍处于下降通道影响，内地投资者也不愿盲目出手。

　　“沪港通开通之初遇冷也是很正常的。”在财经评论员皮海洲看来，对于两地的投资者来说，认识对方的市场还需要时间。尤其是内地的投资者多以个人为主，了解与熟悉香港股市需要更长的时间。此外，为迎接沪港通的到来，沪港两市都提前对沪港通概念股进行了投机炒作，沪港通的通车正好为沪港通概念股的逢高出货创造了机会。因此，基于回避投资风险，避免高位接货，在沪港通开通之初投资者选择观望无疑是正确的投资策略。

　　虽然都受冷遇，但是沪股通和港股通却存在不小的温差。对此，董登新认为，目前的沪港通只是两地市场的“有限”开放，不仅额度小，而且投资标的主要以大盘股为主。由于香港投资者以机构为主，他们相对偏好大盘蓝筹股；与此相反，内地投资者以散户为主，他们更偏好炒小、炒新。此外，香港股市处在阶段性高位，而内地市场仍处在牛市起步阶段。因此，沪港通初期出现暂时的“北温南冷”的现象也是很正常的。

　　释放金融共赢信号

　　事实上，沪港通的遇冷只是暂时现象。随着时间的推移，沪港通制度的进一步完善，内地与香港两地的投资者更加了解和熟悉对方市场，沪港通的交易会逐步走向正常。

　　“现在有了沪港通，将来还会有深港通，甚至还会有两地‘期货通’、‘期权通’，这是香港与内地市场互联互通及一体化制度安排的必然结果。”董登新表示，沪港通释放出一个重要的信号，它标志着两地金融市场已开始进入了一个“资源整合、互利共赢”的新时代。这不仅有利于提高两地市场的国际地位和影响力，而且还将成为人民币国际化的助推器或加速器。从长远来看，沪港通对于加速内地股市的改革进程也会大有帮助。香港股市的“慢牛短熊”、估值习惯、投资理念以及“按季分红”的股利政策，都会对内地投资者及上市公司产生重要的示范作用和导向功能。

　　不过，董登新强调，A股市场本轮长周期慢牛，与沪港通没有必然的直接联系，它是经济转型、产业升级的战略红利释放出的一种正能量。即便没有沪港通，A股长周期慢牛也是不可阻挡的大趋势。但长周期慢牛新格局要求投资者必须转变旧思维，并要有足够的耐心和平常心。