新股发行开闸市场如何反应（市场观察）

　　11月30日，经过市场漫长的等待, 新一轮新股发行改革的“靴子”终于落地。证监会发布《关于进一步推进新股发行体制改革的意见》并预计到2014年1月，约有50家企业能完成程序并陆续上市。这意味着自2012年11月以来，停滞1年多的IPO（公司首次上市发行股票）即将重启。专家表示《意见》包含设定限制炒新、注册制过渡期、回购股票、加强信批、加大处罚力度、要求交易所完善新股交易机制等亮点，相比以前更加注重对投资者的保护，从长远来看是一个利好措施。

　　由审批转向注册制

　　推进股票发行注册制，被视为此次《意见》中的最大的“亮点”。根据《意见》，监管部门对新股发行的审核重在合规性审查，企业价值和风险由投资者和市场自主判断。经审核后，新股何时发、怎么发，将由市场自我约束、自主决定，发行价格将更加真实地反映供求关系。

　　证监会新闻发言人邓舸强调，注册制不是简单的登记生效制，不能将注册制理解为不管了，就是登记备案，自动生效，也不是说股票发行不要审了，更不是垃圾股可以随便发了，而是审核方式要改革。

　　与此同时，《意见》以保护中小投资者合法权益为宗旨，着力保护中小投资者的知情权、参与权、监督权、求偿权。调整新股配售机制，更加尊重中小投资者申购意愿。约束发行人定高价，抑制投资者报高价，遏制股票上市后“炒新”行为。在处罚制度上，《意见》明确了发行人和保荐机构等证券服务机构及人员在发行过程中的独立主体责任，加大了处罚力度，也更加有利于保护投资者的合法权益。

　　邓舸表示，新股发行体制改革并不意味着监管放松，而是在完善事前审核的同时，更加突出事中加强监管、事后严格执法。对发行人、大股东、中介机构等，一旦发现违法违规线索，及时采取中止审核、立案稽查、移交司法机关等措施，强化责任追究，加大处罚力度，切实维护市场公开、公平、公正。

　　利空出尽或有奇效

　　邓舸表示，《意见》公布后需要1个月左右时间进行相关准备工作才会有公司完成相关程序，预计到2014年1月底约有50家企业能够完成程序并陆续上市。

　　IPO重启消息落地，消除了一直以来股市的“悬剑”。专家认为，未来将加大抑制炒新力度，控制发行价格过高。在发行速度上，将会视市场强度和资金情况控制发行节奏，对市场的资金面影响也不会太大。

　　事实上，市场对于IPO重启一直抱有恐惧心理。在IPO暂停的1年多里，排队申请发行的企业累计已达到760多家。投资者担心，一旦新股发行开闸，大量新股涌入会对市场造成巨大冲击。

　　“短期而言，前50家拟上市公司经过证监会多次财务核查，质地优良，存量资金将从二级市场向一级市场流入，加剧市场恐慌情绪，创业板下行压力增大。”民生证券研究院副院长管清友表示，但长期来看，证监会放松审批，向注册制的过渡明确，若经济增长稳定，流动性配合，则优先股加上市值配售有利于稳步提高股指中枢。

　　“迟早要来的事终于来了。”在农业银行高级经济师何志成看来，很多人在等IPO重启这只靴子落地，靴子落地是好事，可能会收到利空出尽的奇效。他认为，短期看对创业板不利，但IPO重启会吸引更多的资金进场，对大盘股或有“短空长多”的影响。

　　市场反应重在信心

　　此次IPO重启之所以如此牵动市场的神经，根源还在于投资者对股市缺乏信心。申银万国证券研究所首席分析师桂浩明认为，历史上的每次新股暂停尽管有着各自的原因，但都有一个共同的背景，即股市低迷。客观上，在不少投资者看来，由于新股大量发行，导致一、二级市场失衡，市场资金紧张，从而引发下跌。

　　从历史上看，目前A股市场已经历8次新股发行暂停、7次恢复发行。前7次恢复发行后的首个交易日，上证综指5次下跌、2次上涨。从实际情况看，恢复新股发行并不决定股市中长期走势，股市运行主要由当时经济基本面和宏观政策所决定。

　　对于市场可能出现的反应，南方基金首席策略分析师杨德龙认为，目前排队上市的公司以中小板和创业板为主，主板公司很少，因此对二级市场资金分流作用不大，主要是心理层面的影响。由于IPO暂停已经1年有余，开闸后可能会吸引大量资金打新股。如果新股实行批量发行，可能会抑制首日爆炒。但是，新股发行将由审批制逐渐转向注册制，可能会增加股票供给，降低发行价，增加退市数量，对A股影响深远。