危机模式仍未结束

　　忐忑的市场

　　美东时间21日上午，美国参议院银行委员会以14比8的票数通过耶伦美联储主席提名，将交由参议院全体表决。美东时间21日上午，美国劳工部公布，截至11月16日当周美国初次申请失业救济金人数减少2.1万人，至32.3万人，创下自9月底以来的最低水平。在双重利好刺激下，截至美东时间21日上午11时29分，道琼斯指数上涨0.59%。

　　路透社评论说：“她将主持一个采取了戏剧化的、非传统的措施来刺激美国增长和就业的中央银行。这些措施导致了激烈的批评，批评者担心未来的通胀和资产泡沫。” 

　　市场对耶伦任命情况的热烈反应表明了投资者内心对于流动性的渴求和对于泡沫破灭的恐惧。10月份抛售流媒体巨头奈飞的美国“企业捕食者”卡尔-伊坎此前表示当前市场存在严重泡沫，不过随后又说对股市持谨慎态度，但并未预测股市短期走势。Dialectic资本管理公司的联合创始人约翰-费希特霍恩认为：“现在是我一生中从未见过的做空的绝好机会。”而巴菲特说，股市仍处于“合理区域”。5或10年后，股市极有可能处于更高水平。

　　一家美国小报《纽约邮报》日前援引消息人士称，奥巴马竞选连任期间，美国失业率被操纵，而发布就业报告的劳工部统计局知晓此事。

　　投资泡沫 实体停滞？

　　真实的美国经济状况到底如何？可以知道的是，失业的中产阶级很多并没有找到合适的工作。美国需要新的产业革命来扩张经济，如同当年的信息革命。彭博评论员马修-克莱恩认为，“盲目鼓励美国消费者增加消费是不明智的，因为大部分美国人已经处于严重的储蓄不足。‘泡沫也不能挽救美国经济’只是问题的表象，问题的根源应该是不断加剧贫富分化的美国分配制度，以及储蓄体制的落后”。

　　而据彭博最新全球投资者调查，互联网/社交媒体股、中国和伦敦的房地产被认为头三名最具泡沫类资产。相比而言，他们不太忧虑美国的房地产行业，仅31%的受访者认为美国房地产价格接近泡沫现象。

　　美国前财长萨默斯认为，因为金融泡沫都不能创造足够多的总需求，把美国经济推向过热，所以当央行受困于名义利率零下限而难以制造下一个金融泡沫的情况下，美国经济将走向长期停滞。

　　曾连任多届美联储主席的小威廉·迈克切斯内·马丁有句名言：“美联储的工作就是‘在宴会刚开始时撤掉大酒杯’。”问题是，怎么判断宴会已经开始还是尚未开始？ 

　　家家有本难念的经

　　很明显，各国都还是离不开各种插管的病人。危机模式仍未结束。

　　摩根大通认为，“泡沫是资产价格极端膨胀和估值过高；一般当廉价的资金导致开始由基本面改善带来的价格上涨进一步放大，在经济环境扭转前，金融杠杆就会极度升温，并引出价格大跌，因为每个人都同时尝试出售资产”。“荒谬的是，低经济增长与资产价格走高不互斥，而究其根源，萎靡的经济复苏引出了宽松的政策，而宽松的政策拉高了资产价格。今年夏天美联储放缓QE言论造成的市场动荡，凸显了经济增长的突然加速是资产价格走高的最大风险。经济‘小碎步’地复苏是我们最希望看到的情况。”。

　　路透社专栏作家詹姆士·萨福特认为，美国关于房屋汽车和教育的家庭负债持续上涨，公司利润占GDP的百分比为二战后最高，而公司投资却基本和危机前相仿。上世纪70年代，公司对新设备和项目的投资是股息的16倍，90年代，该数字为6倍，而现在仅为2倍。原因是激励机制着重短期股票价格。这是出现投资泡沫，而经济没有起飞的原因。

　　法意还在呼吁建立银行联盟以及设立全职、固定任期的欧元集团主席。德国联邦银行行长魏德曼认为：“我们已经降低了利率，提供给银行无限的流动性。但是没有简单易行的方法来摆脱危机。”经合组织则呼吁欧洲央行模仿美国QE来防止出现日本式的通缩。索罗斯也认为目前一些欧元国家采取的措施会导致通缩。此前，有媒体称欧洲央行可能考虑在必要的时候实施负的存款利率来刺激支出，欧洲央行行长德拉吉否认了该传言。

　　有分析认为，由于欧洲QE不能针对需要救助的国家、购买种类受限、证券市场水平低下和政治障碍多等因素，欧洲的刺激措施效果有限。

　　日本银行行长黑田东彦21日表示：“美国和欧元区正在积聚力量”，“日本的经济正走在正确的轨道上，但现在讨论改变日本央行的政策还太早”。他对达成央行通胀目标表示乐观。

　　中国国债收益率大幅上行，10年国债已经达到了4.72%附近。可以预计，非标准化投资产品、债券基金和高杠杆企业将面临风险。