金价未来仍有下行风险（市场观察）

　　国际金价在经历了前一段时间的低迷之后，近期再度迎来反弹走势。尽管如此，市场人士并不看好此轮反弹的高度，尤其在美国退出QE（量化宽松政策）大局已定的情况下，黄金未来仍将呈现长期下行走势。专家建议投资者重视金价下行风险，近期操作策略以波段操作为主，分批买入或卖出，不要重仓，更不要满仓。

　　●美元疲软金价再反弹

　　在美元持续疲软的背景下，国际金价近期出现显著反弹。对于此轮反弹的原因，市场普遍认为主要是因为美元指数持续疲软。虽然美国上周初请失业金人数33.3万，不仅好于预期，而且四周的均值降至2007年11月以来最低，表明美国劳动力市场正常复苏势头不变，再加上美联储理事费舍尔表示9月份是FOMC决定开始削减QE的好时机，但是美元汇率置此于不顾，美元指数反而下跌0.3%，凸显了美元内在的极度疲弱，给予了黄金多头短线做多的时机。

　　黄金分析师赵相宾向本报记者分析了金价反弹的原因。首先，从去年10月份国际金价达到1798美元/盎司后，黄金开始进入长期的下跌过程，下跌时间之长、幅度之大，为市场近十几年来所罕见。在这种下跌的过程中，不断有买盘介入，包括国际机构、基金甚至是各国央行都逢低抄底，因而出现了阶段性反弹走势；其次，随着金价不断回落，已经越来越接近黄金的生产成本，1200美元/盎司是各方认同的生产成本的平均值，黄金在此价位附近具有较强支撑；第三，7月份以来美元指数反弹出现放缓迹象，尤其是7月10日美元指数大跌后一蹶不振，使黄金价格的支撑增强；第四，欧元区经济数据持续改善，货币政策出现稳定迹象，欧元和英镑汇率出现较强反弹，对美元走势构成较大压力；第五，黄金ETF今年7月份之后减持幅度减小，使得黄金抛售压力减轻，改善了市场的基本面。

　　●反弹难改长期下行趋势

　　尽管国际金价出现了反弹走势，但是市场并不看好此轮反弹的持续时间和高度，分析人士普遍认为从长期走势来看，黄金未来仍呈现下行趋势。事实上，国际金价在经历4月份断崖式下跌之后就一蹶不振，并在6月份再次经历第二次大幅下跌，表明市场对黄金未来走势分歧严重，做多意愿并不强烈。

　　赵相宾认为，黄金价格在6月份的第二次大幅下跌主要有四个原因：一是美联储主席伯南克在5月份提出退出QE，直到6、7月份美联储的议息会议之后的表态，可以明确判断QE退出的时间表比较确定了，这是金价下跌的最主要原因；二是美国经济数据表现普遍不错，6月份的就业数据是今年第二个比较高的数字，坚定了美国退出QE决心，促使美元展开第二次反弹，对黄金构成较大压力；三是黄金ETF在第二个季度减持的决心毫不动摇，进入7月份还在减持；四是市场看空情绪比较浓厚，4月份第一次大跌还有“大妈们”抄底，但是第二次下跌后，市场反应十分谨慎，抄底力量减弱，失去了买盘支持。

　　招商银行高级分析师刘东亮也认为，只要美国经济继续保持目前的状态，下半年美联储退出QE只是早晚的问题，这对金价很不利，因为宽松流动性环境的改变会让市场更青睐其他可生息资产。

　　●波段操作为主不宜重仓

　　尽管黄金中长期走势仍然面临较大下行压力，但是专家认为未来大跌的可能性也不大。赵相宾认为，在后市比较弱的情况下，仍然有一个季节性因素会支撑黄金出现反弹。从过去几十年金价历史走势来看，8、9、10月份黄金通常会出现季节性反弹，市场买盘较强，因此金价不会出现大幅下跌，但是即使反弹，势头也会比较弱。他表示，未来金价可能还会继续走低，但是金价支撑将在1100美元附近，不会跌入三位数时代。

　　“投资者不要管当前是属于牛市还是熊市，也不要管黄金长期走势是上涨还是下跌，现在单边大涨或单边大跌的可能性都比较小。”赵相宾建议，投资者的操作策略应该以波段操作为主，这是当前比较可靠的选择。不要管金价是否处在当前阶段的最高点或最低点，波段操作获利的概率并不输给单边上涨，甚至可能更高。因此，现阶段投资者应该及时调整投资策略，在金价反弹后逢高遇到阻力时，建议投资者进行清仓操作。操作方法上要分批买入或卖出，即使逢低买入也不要重仓，更不能满仓。