中国股市为啥在全球“不合群”（市场观察）

　　继欧洲央行上周宣布降息之后，澳大利亚、韩国近日也加入到降息的行列，全球股市在一片宽松氛围的激励下继续高歌猛进，美国股市更是创下历史新高。相比之下，中国股市却表现得十分另类,很不合群，在年初小幅反弹之后再次掉头下挫，成为全球主要股市中唯一下跌的市场。同样面对经济增长放缓的困局，为何外围市场皆涨A股独跌呢？

　　全球皆涨A股独跌

　　本周，随着全球各大央行陆续吹响了降息的号角，以美国股市为代表的全球股市“涨”声一片。美国股市两大股指双双再创历史新高，道琼斯工业平均指数站上15000点大关，较2009年3月的低点6440.08点大涨超过130%，标普500指数则首次站上1600点关口，比去年同期涨幅超过140%。而纳斯达克综合指数的涨幅更是接近170%。

　　亚太、欧洲股市也接过上涨的接力棒。日本股市自2008年6月以来首次突破14000点大关，继续刷新近5年来新高；德国股市更是将历史新高的记录改写至8213点。而与A股市场关联最为紧密的香港股市也再创新高，香港恒生指数再度冲上23000点关口，相比2008年10月的最低点涨幅超过110%。

　　相比之下，唯独A股仍然深陷泥潭，已连续3个月收阴。4月以来，大盘在年线附近反复震荡，数次跌破2200点重要关口。而在4月最后一个交易日中，沪深两市更是双双创出年内日线、周线及月线收盘新低，使得今年以来的A股市场再次成为全球股市的“逆行者”。

　　流动性推高欧美股市

　　尽管美国经济数据近期有所好转，推动美股继续上扬。但是，在全球经济复苏仍然乏力的大背景下，美日欧股市为何皆能“牛”气冲天？

　　对此，经济学家林毅夫认为，目前欧美股市持续大涨是货币宽松的结果，而非源于实体经济的改善。他表示，2008年美国股票市场就已经存在泡沫，目前道琼斯指数已经超过2008年的水平，但实体经济比2008年的时候更弱，在这种状况下，欧美股票市场将面临更大泡沫的风险。

　　事实上，自美国推出量化宽松政策后，全球资本市场热钱暗潮涌动。尤其是今年4月日本跟随美国实施宽松货币政策后，短短一个多月时间，超级量化宽松之风再度在全球蔓延。欧洲央行5月初宣布降息的决定拉开了全球货币战争的序幕，而印度、澳大利亚、韩国相继宣布降息更是强化了全球市场货币宽松的局面。

　　“上述场景并不陌生，让人联想到格林斯潘时代，在短暂的股市滑落后，总会在宽松的货币声中迎来新一波上涨声浪。”财经评论员叶檀指出，宽松的货币政策不愧为最好的市场麻醉剂，投资者永远相信宽松的货币政策将推高市场。这在经济一直不景气的日本市场表现得最为明显。

　　A股疲软根子在体制

　　既然全球流动性泛滥成灾，为何淹不到A股市场这片“沙漠”呢？分析人士指出，作为全球货币发行规模最大的中国，从根本上来说并不缺流动性，“抢金潮”在全国蔓延充分说明投资者并不缺钱，真正缺的是对股市的信心。正是A股市场在制度上存在缺陷，只注重融资缺乏回报的体制，才让投资者望而却步。

　　“说到底，还是上市公司的质量不佳，市场制度存在缺陷，使得投资者不敢放心地投资股市，生怕投入的资金被卷入吞噬财富的黑洞。”申银万国证券研究所市场研究总监桂浩明认为，当人们不断强调股市存在投资价值的时候，也许首先应该想到的还是如何让老百姓敢于投资。最近国务院列出今年的改革清单，在资本市场方面强调要保护投资者利益，这是非常有必要的。一个市场，如果缺乏对投资者利益的保护，自然就不会有人愿意来投资。

　　“要规范股市，最重要一点就是把好发行关。”北京科技大学管理学院经济贸易系主任何维达对本报记者表示，不能让那些财务造假的企业包装上市祸害投资者，要把好IPO（首次公开募股）这道关，上市公司和券商都要承担责任。其次，要严格限制增发，上市公司如果既没有业绩也没有分红，就坚决不能增发。如果做到这两点，市场才能逐渐规范，走向成熟，老百姓才能看到希望。