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上一篇我们预计均价将会达到11.5美金，较2007年的7美金大幅提高60％以上。
VC采购价格有望进一步提高
传统上，每年的四季度是VC长单（年度供货）签约的关键时间。对于下游采购商而言，通过大宗合同锁定下一年的产品供应和质量标准；对于上游的生产企业则是通过长单确定了下一年的生产计划和预期收益。长单的价格是大的采购商和生产企业通过协商达成，通常目标价在6～12个月中锁定，波动的幅度不大。而大的采购商确定长单价格后，其他采购者往往参照这一价格（这一点类似铁矿石定价）。通过交流，我们认为VC在2009年的采购价格将比2008年进一步提高，预计长单价格有望达到11.5美金，较2007年的7美金大幅提高60％以上。
VC生产企业盈利能力提升
2008年VC市场价格经历了一个跌宕起伏的过程。受到供需的影响，市场价格在年中达到过140元/kg（约合23美金/kg），但VC的出口价格全年呈现稳定攀升的态势。
VC的消费市场主要是欧美发达国家，海关统计数据显示国内生产的VC超过90％是出口，其中，超过30％的VC产品是出口到美国。基于以上理由，我们认为VC生产企业的盈利主要依赖于实际的出口价格，而不是市场上的价格，而其中长单采购价格将是VC生产企业盈利的决定性因素。因此在VC长单价格出现进一步上涨的背景下，我们预计东北制药、华北制药的业绩将大幅提升。作为国内最大的VC生产巨头，东北制药和华北制药将会明显受益于此次的VC景气度提高。在相关性分析中，VC价格每提升1美金/kg将分别增厚东北制药和华北制药0.31元和0.08元（不考虑其他业务贡献）。
兴业证券 李劲松
