机构对未来中国股市谨慎看多

　　近期国内有三家著名机构发表了对A股市场运行趋势的报告，其中海通证券在政策放松预期下，对市场较为乐观；而中金公司和国泰君安则显得谨慎。

　　中金公司认为，A股近日反弹的动力明显来自于对4万亿经济刺激计划的预期。而在反弹的过程中，我们可以看到，行业轮动的痕迹甚为明显，而未来一段时间来看，政策刺激引发的行业轮动行情有望继续。但中金公司同时认为，从基本面上，连日的较大幅度反弹已使得A股估值进一步回升，不考虑明年盈利进一步下调，2009年动态市盈率已达15倍，而A-H股溢价也仍处高位，国内宏观经济数据还在呈现回落状态，未来发电量、工业经济增加值数据也都难言乐观，另外海外市场的情况尚未稳定，11、12月近400亿股的限售股解禁也将给市场带来压力，因此在把握交易性投资机会的同时，仍需强调谨慎性的控制仓位。

　　国泰君安认为现在的行情性质是纠错，与基本面无关，应该挑选没有上涨的东西。他们认为现在的行情要继续往下走需要两个因素的支持：第一，货币政策继续放松，体现在下调存款准备金，并继续降息，这才能更好地刺激明年的经济，实际上，在前期财政政策出台了如此大规模的规划以后，市场已经快速对其进行了反映，接下来也无法再次预期财政政策更大的新手笔；第二，国际市场走稳，近期美国股市再次到了分叉口，是走出三重底，还是M头，尚未可分，我们难以想象A股能够完全地脱离国际股市走独立行情。

　　而海通证券则相对乐观，他们认为自本月初国务院宣布出台十大措施、新增4万亿元投资扩充内需“经济刺激”计划，并决定实施积极的财政政策以来，近半个月各部委也开始陆续采取行动落实积极的财政政策，如财政部、国家发改委、人力资源社会保障部、工业和信息化部与国土资源部等部委，先后宣布包括取消和停征100项行政事业性收费、逐步上调企业退休人员基本养老金、逐步适当提高征地补偿标准、及自2009年起实施增值税转型改革等系列措施。显然，上述消息的陆续公布已在一定程度上缓解了此前市场对我国经济增速面临加速下滑压力的担忧。

　　他们认为，鉴于今年9月、10月份我国货币供应量M1、M2等指标增速加速下滑态势明显，因此近期内央行存在再度采取下调银行存款准备金率等货币政策的较大可能性。如果上述预期兑现，意味着保持经济稳定增长的基础条件将进一步获得完善，因此，投资者信心有望由此获得再次提升。

　　综合而言，积极财政政策的不断被落实，与释放流动性的预期，有利于逐步改善市场信心，继续对A股阶段性运行趋势持乐观预期。

　　记者  江南