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国际金融报 2014年01月20日 星期一

基金打新:盛宴?剩宴?

本报记者 胡芳 《 国际金融报 》( 2014年01月20日   第 11 版)

  CFP图

  陆明(化名)没有预料到IPO重启后,“打新”这件原本“计划内”的事变得如此艰难。

  陆明于1月参加北京众信国际旅行社在上海的路演时,竟然进不了场。“可以从旁边的侧门进去。”现场的门卫好心地告诉陆明,随后经过和工作人员的一番复杂的交涉,陆明才终于进入已经开始过半的会场。“现场乱糟糟的,人特别多,也有很多公募基金、私募基金的朋友,但是进入会场的困难程度实在超出我的想象。”陆明告诉《国际金融报》记者。

  作为上海小有名气的私募基金掌门人,陆明今年已经准备了好几只打新产品。“现在心里很没底,如果没有打到新,就只能另想他法了。”陆明说。

  热情很高,中签很难

  和陆明一样,IPO重启后,尽管有不少机构跃跃欲试,但今年的打新中签率很让人“着急”。

  根据2013年11月30日发布的《关于进一步推进新股发行体制改革的意见》,在此次发行制度改革中,公募基金扮演着重要角色,特别是网下配售部分,至少40%应优先向基金和社保基金配售。这意味着公募基金打新话语权得到提升。而对于私募基金、散户等投资者来说,优势不明显。此外,IPO新政对于新股高定价采取了一些措施,比如对网下配售的机构限制盲目报高价,这样新股定价会比较理性。按照新规,报最高价的10%的基金将被剔除,且被剔除的申购份额不得参与网下配售;另一方面,网下申购的投资者还得进行信息披露,报高价的基金无疑将面临较大压力。

  尽管如此,报高价行为仍被曝光。

  公开资料显示,在我武生物的申购中,国泰旗下基金几乎倾巢出动,动用35亿元资金打新股。尽管报价超高,不过最终上述基金仅获配6万股。我武生物最终获配名单中,3只基金累计获配92万股。

  由于新股发行时,都会公布一个网下配售的规则,网下配售又分为优先配售和一般配售。新股一般会拿出相当一部分优先供公募基金及社保基金配售,如优先配售部分获得超额认购,则将根据机构报价的申购量进行等比例配售。根据优先配售的比例,新股发行会参考网下有效申购机构的数量,合计有效报价相除,即可得到优先配售的比例。因此,机构打新与资金量也是有着很大的关系,理论上说,资金量越大,打中的比例就越高。

  基金打新热情高涨,不过资金量并不是惟一的衡量标准,2014年打新运气也很重要。

  统计数据显示,截至1月14日,36家基金公司参与了目前上市的13只新股申购,累计申购54180.9万股,冻结资金97.08亿元。其中,国泰基金热情最高,旗下7只基金均进入新股的有效报价区间。不过,国泰基金运气不佳,打中的新股很少。“运气”最好的为景顺长城基金,目前参与新股询价资金锁定量最多。该公司旗下的景顺长城内需增长、景顺长城内需增长贰号以及景顺长城策略精选3只股票型基金,成功进入了炬华科技、我武生物两只新股的有效报价区间,累计申购3900万股,锁定资金量为12.03亿元。此外,国联安旗下基金打新业绩也不错,国联安德盛安心成长基金成为有效申购新股最多的基金,已经连续申购新宝股份、楚天科技、炬华科技、天赐材料4只新股。

  事实上,由于今年IPO重启后首批过会的企业审核严格,打新的确定性和回报率较有吸引力,也是吸引各机构投资者的主要原因。数据显示,以往机构打新的年化收益率一般都超过两位数。2006年6月至2012年9月间,新股申购的平均年度收益率为19.35%。仅以2011年为例,两市共有99只新股上市。根据中签率及首日涨幅计算,所有新股网上打新平均年化收益率为34.2%。具体来看,大盘股打新平均年化收益率为31.9%,中小板新股为19.1%,创业板最高,达到57.3%。

  打新基金,不可尽信

  散户今年打到新股的概率犹如“中彩票”的运气,为此,众多机构推出了打新基金等各类产品,希望投资者可以“借道”投资。不过,专家也表示,打新基金不可尽信。

  资料显示,中国证券业协会日前发布《首次公开发行股票承销业务规范》,对网下配售的投资者做出了规定,债券型基金等三类产品不能打新。在目前监管环境下,公募产品能参与打新市场的有股票型基金、混合型基金和保本型基金。按照打新仓位来看,创新混合型基金可动用95%的仓位打新,普通混合型基金的打新仓位最多不超过70%,而股票型基金最低股票仓位必须控制在60%,还得预留5%的现金应对赎回,所以最多只能动用35%的资金打新。

  上海证券基金研究中心首席分析师代宏坤在接受《国际金融报》记者采访时就表示,打新基金并不一定如想象中那么美。

  “首先,从基金公司层面来看,虽然大多数基金公司都热衷打新,但打新收益也仅是其整体投资业绩的一小部分,并不是投资业绩的主要来源。”代宏坤说,“打新收益对大多数基金公司的投资业绩来说,占比较小。因此,投资者要明白,虽然目前基金公司都热衷打新,但是这并不是主业,不要被表象所迷惑。”

  值得关注的是,代宏坤指出,最适合打新的债基失去了打新资格。

  “过去投资者通过债券基金来参与打新是可行的,因为债券基金本身是收益比较稳健的产品,业绩波动较小,打新获得的稳定收益能够锦上添花,甚至是一些债券基金的主要收益来源。此次IPO开闸前管理层发文规定,债券型证券投资基金或集合信托计划,以及在招募说明书、投资协议等文件中以直接或间接方式载明以博取一、二级市场价差为目的申购新股的理财产品等证券投资产品,不得参与网下新股申购,因此,投资者就失去了一项参与打新的利器。”代宏坤说。

  深圳某券商基金分析师也在接受《国际金融报》记者采访时认为,目前可参与打新的基金(如股票基金、混合基金和保本基金),其本身的收益来源主要还是来自于二级市场和本身的投资管理能力,打新只是其收益的补充,因此在考虑是否投资这些基金时,投资者要关注基金本身的类型和投资人的管理能力等多种因素,再来做出整体的投资决策,而不只是因为自己想参与打新。

  华泰联合证券基金研究中心研究员王乐乐对此也表示赞同:“在可参与打新的基金中,保本型基金的第一要素是保本,基金经理不会冒很大的风险去博取新股收益。而对于股票型或者混合型基金来说,新股收益所带来的贡献很容易被二级股票市场拉平甚至是摊薄,股票市场上涨或者是下跌2-3个百分点,就可轻易分化打新所带来的收益,所以想通过股基或者混合型基金去博取新股超额收益的想法是错误的。”

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