债市走牛 券商辗转寻利

　　业界有个说法“股票走熊，债市走牛”，目前市场走势已经验证了这一说法。债市红火，给券商带来了丰厚的承销收入，也增加了债券市场的交易量，为券商带来了相应的佣金收入。同时，券商在债券自营业务上也收获颇丰。各家券商也在为分抢债市蛋糕忙个不休。

　　投行业务增长点

　　随着企业债券市场的日益升温，券商也开始重新重视这部分业务。一位上海券商人士表示，作为证券公司的一个主要业务，如果在牛市中，其对整个公司业绩的贡献度肯定不会太大。但在当前这样的市场情势下，承销规模较大的债券，那就另当别论了。 

　　据了解，券商的债券业务主要包括公司债、企业债以及短期融资券等债券的承销，以及银行间和交易所债券市场的交易业务。

　　来自Wind的统计显示，截至11月20日，我国今年共发行了2267.9亿元企业债、288亿元公司债，两者合计总规模为2007年的1.34倍。而11月20日至今两周不到的时间，证监会审核发行包括中石化、中石油、金融街、大秦铁路在内的7公司的公司债共716亿元。

　　对于今年这部分业务可能给公司带来的具体收益，上述券商人士表示，具体的债券收益数据还未统计，不过初步预计应该会比去年有大幅度的提高。 

　　银河证券分析师认为，债券承销的费用本身就比较低，对券商的收入带动不会太大。如果是主承销商，同时承销的业务规模比较大，相对会好一点。但相比下半年停滞的IPO承销收入仍比较可观。

　　债券自营意外之财

　　承销收入或许对券商来说只是九牛一毛，但债券自营获得的巨大收益却令部分券商意外。

　　“今年下半年债市行情出乎意料。”一位券商固定收益部人士在接受记者采访时表示，他所在的这家大型券商在今年的债市行情里已收获了超过2亿元的自营业绩，相比去年大幅提高。

　　据了解，今年参与债券交易的券商大多都能收获千万元，即便稳定持有也有所收益。而那些“先知先觉”的机构，超过2亿元的债券自营收入是非常有可能的。

　　在股市走熊的时候，债券市场却表现强劲。数据显示，今年8月至今国债指数上涨了4.93％，超过了年初至4月份2.09％的累计涨幅。同时，企债指数累计涨幅更是高达8.23％，超过第一季度4.86％的升幅。

　　“大力发展债券市场”

　　瑞信中国区首席执行官张利平曾表示，中国IPO未来一年内很难有起色，而中国股票市场受宏观经济的影响短时间也很难找回过去两年的感觉。因此，未来中国应该大力发展债券市场。

　　而证监会主席尚福林在参加某论坛谈到今后工作重点时表示，将大力发展公司债券市场。今后要着力解决债券市场发展的瓶颈问题，推动商业银行自主参与交易的市场，推动在交易所市场发行金融债券品种，扩大中小企业集合发债，完善交易所市场产品结构，积极鼓励参与国家重点建设项目的上市公司通过发行公司债券和可转换债券等固定收益类产品进行融资。

　　因此，深圳某券商固定收益部负责人告诉记者，管理层已经开始解决债市发展的问题。此外，央行超预期地大幅降息，势必加速债券的牛市进程。未来中国进入降息周期，在降息预期下，债市明年上半年应该仍会有较好的前景。券商已经开始在为抢占债券市场布局。