华生：市场仍将调整（专家看市）

　　2009年的市场将是如何一副景象？下一波牛市又将会在哪里？著名经济学家、燕京华侨大学校长华生日前在华夏基金2009年度投资策略会上表示：市场刚刚调整了一年。所以目前市场还处在一个大调整周期，并没有完全结束。华生说道，此次调整不是用天或月来衡量，而是用年来衡量。

　　泡沫散去

　　华生在该投资报告会上表示， 由于2008年出现了很多不确定的因素，特别是下半年美国的金融风暴，使得股市的调整超出了大多数人的预期。他认为，目前中国的证券市场、中国的股市的泡沫，已经基本散去。应该说，这个市场进入了一个相对合理的估值区间。

　　华生表示，可以看到，证券市场已经进入了一个相对合理的区间，不过，他认为对于这个市场如是只是简单地希望形势好一些，就能够恢复到原来非常高的水平并不现实。目前的证券市场在现在的水平上，随着经济发展的波动和两个方向上的运动是健康的。对于投资者来讲并不是坏事，但是对过去的高位投资的投资者来说，的确蒙受了不少损失。

　　不过，从证券市场本身而言，中国证券市场正在进入一个全流通的时代。这个时代跟过去炒作狭小的空间是非常不一样的，它的估值标准在发生变化，而2009年则是重新确立市场估值标准的一年，可以说2009年是蓄势和期待的一年，中国的股市处在一个重新确立估值标准的阶段。

　　不确定性增多

　　不过，估值合理并不意味着市场就可能持续走稳，对于2009年的市场而言，由于诸多因素的不确定，调整将是主要基调。

　　华生认为，不确定的因素包括：从当前国际经济情况来看，还处在非常大的不确定性当中。世界各国联手的措施，包括美国政府出台的这些措施，并不能改变一个大的经济衰退的来临；这可以从当年1929年到1933年的大危机中看出，当时的大危机也并非一步到位，尽管现在和过去有很大不同，如信息、经验，包括政府行动的空间等都优于当时，但是我们仍然不能绝对排除这场经济衰退究竟会往什么方向发展。

　　其次，从国内情况而言，过去国内的经济增长方式，在很大程度上是出口型的，对外依存度很大，在大国当中，中国可能是依存度最大的。像进出口贸易，达到国民生产总值60%－70%以上，在大国当中绝无仅有。那么，这种增长方式的转变，这种依靠外部需求来推动大国经济高速增长的转变是不可避免的。这次的金融危机只不过是提前让我们警觉到这个问题，因为中国经济经过30年的高速增长，确实面临着一些严峻的挑战。此外，中国的证券市场面临着一系列的变革，如新股的改革等，这些不确定的因素都将影响到市场的走向。