今年以来，监管层尚未批出任何新的股票基金，市场借助基金渠道引入后援资金以激发市况尚不明朗。业内人士一般认为，即使是新批基金，也很可能以债券基金为主基调，对股票市场的作用力有限。在此背景下，基金第四季度的数据定量分析具有相当参考意义。

　　基金执掌市场1/4

　　截至1月22日，全部基金披露了2007年第四季度季度报告，“中国银河证券基金研究评价资讯系统”完成了全部基金的基础数据的录入、校对、复核，据此推出了2007年第四季度基金季报研究报告。

　　报告显示，截至2007年12月31日，基金持有23971.57亿元A股市值，以沪深A股流通市值是9.3万亿元计，市场占比为25.78％，全部基金（包括QDII基金）资产净值32755.90亿元，股票投资市值24661.46亿元，债券投资市值3431.82亿元，权证投资市值84.24亿元。4只QDII基金资产净值1081.79亿元，股票投资市值689.89亿元。剔除QDII基金持有的海外股票市值，国内基金持有23971.57亿元的A股市值。

　　基金头寸相对紧张

　　银河证券首席基金分析师胡立峰昨日对记者表示，基金实际可动用资金1500亿元的测算结果，来自自己的基金资金流量体系分析，具体计算办法不便对外披露。

　　统计全部基金契约允许购买的股票比例上限与现有股票持有比例的差额就是基金最大可动用资金。经过逐只基金计算，截至2007年12月31日，全部基金最大可动用资金是3182.67亿元，相对于A股市场9.3万亿元的3.40％。

　　银河证券的上述报告称，从历史经验来看，基金的资金头寸与大盘行情并没有必然联系。2005年第二季度时，基金是“弹尽粮绝”，但2005年6月股市见底，指数从1000点开始上涨，随之开启了一轮波澜壮阔的牛市。但在短期之内，基金资金头寸对于短期行情有一定的影响。

　　在行业配置方面，基金在金融行业上配置了高达5403.57亿元的资金，市场占比为36.13％，行业偏好比例达到138.08％，比市场平均水平超配38.08％。

　　大牌基金减仓凌厉

　　基金整体减仓在季度报告中已经有所体现，但比照银河证券的上述分析，似乎基金整体上还是没有给自己留下灵活的弹升空间。

　　Wind数据显示，基金在去年第四季度采取了当年首次主动减仓，345只基金的平均股票仓位降至78.42％，较上期降低1.27个百分点。

　　但是，个别大牌基金公司减仓凌厉，或许正说明基金大幅减仓恰恰表现为微观的故事。

　　以上投摩根基金管理公司旗下基金为例，中国优势基金在去年第三季度的股票仓位是93.16％，到第四季度骤然降低至81.76％。从实际情况看，该基金继续在今年大幅减仓。

　　上投摩根中国优势在今年1月份演绎大比例分红的好戏。1月18日该基金每10份分红20元，按照当时基金净值不到6元的水平计算，基金经理必须兑现约1/3净值才能实现可分配收益，1月18日分红前股票仓位必然降低至70％以下。

　　上投摩根旗下阿尔法基金的股票持仓比例从去年第三季度的86.99％，降低至去年第四季度的74.16％。同样在今年1月实施分红的上投摩根双息平衡基金，同期仓位调整从68.21％降低至65.19％。

　　不过，上投摩根成长先锋基金的同期仓位调整仅仅体现为93.61％降低至91.15％。该公司市场总监朱戈宇对记者表示，成长先锋的投资风格与基金最初设定的产品特征匹配，有利于持有人按照基金招募说明书和基金契约合理配置。

　　300多只基金群体内，投资观点分歧已经大有表现。而据记者了解，即使是一家基金公司内部，诸位基金经理也有存在明显分歧的情况。某大型基金管理公司一位高层人士称，应放手让基金经理实现风格化投资。

　　基金要学卖股票

　　最近以来，基金的后续增量资金较为明显，但2008年市场开局凸显“震荡”特征，某中型基金的基金经理直言：“今年基金要学习卖股票。”

　　银河证券的上述报告称，基金申购总体踊跃。2007年第四季度，股票型基金净申购738.23亿份，除了偏股型基金净赎回155.35亿元外，其余类型基金整体呈现净申购局面。尤其是货币市场基金净申购510亿元和债券型基金净申购130亿元，表现随着股市在去年第四季度的调整，部分资金加大了对于低风险基金品种的配置。

　　华富基金投研部副总监、基金经理沈雪峰女士昨日接受记者采访时表示，1月22日大跌之后，市场技术面失真，但今年的震荡主线已经确定，基金一方面增强价值投资策略，相对忽视交易型机会，同时也可以增加波段操作，及时实现获利。