争夺“百万”富翁

    6月1日起，专户理财“一对多”业务出台,资金门槛由“一对一”业务的5千万降为1百万,这将对私募业务产生巨大冲击。

    如果你有100万,那么恭喜你,2009年6月1日之后,你将不必再像其他人一样,在普通基金产品中挑挑拣拣,也不用为了寻求专户服务而转投私募,公募基金将组织专门团队量身定制专属于你的基金产品——要知道,之前这可是只有5000万级富翁专享的待遇。中国证监会日前公布《关于基金管理公司开展特定多个客户资产管理业务有关问题的规定》，自6月1日起施行。取得该业务资格的基金公司将可以开展“一对多”业务。

    基金公司积极备战“一对多”

    基金专户理财又称基金管理公司独立账户资产管理业务，是基金管理公司向特定对象（主要是机构客户和高端个人客户）提供的个性化财产管理服务。市场动机主要是：一些大企业或特定机构或中产阶层拥有大量闲置资金，需要通过独立账户加以专门管理。

    2007年11月，《基金特定客户资产管理业务试点办法》公布，专户理财业务渐渐浮出水面。2008年4月，南方和易方达基金签下专户理财第一单。目前基金行业供给有专户理财70单左右，资金量在100亿左右。

    由于股票市场的持续大跌，专户理财带给基金公司的收益却与当初的期望相差甚远。有些专户理财没有达到提取业绩报酬的收益率水平，基金公司还亏掉了营销等费用，一些基金公司甚至还让专户理财的基金经理重新回到公募基金。

    基金公司之所以在“一对一”专户上“播下龙种、收获跳蚤”，从表面上看是因为专户理财5000万元的门槛高，不幸又碰上大熊市，但更深层次的问题在于专户理财产品本身在产品设计上并未体现出与公募基金的差异化竞争优势，而且国内没有衍生品，专户理财很难取得明显超过公募的业绩。

    “一对多”的出台，恰好给低迷的“一对一”带来了曙光。在投研上，一些基金公司成立专户投资部，从公募基金调过来明星基金经理，或者提拔一部分研究员为专户基金经理。在营销上，基金公司专门针对原有的200万至500万之间的中高端客户或潜在客户，制定一系列的营销方案。‘一对多’做好了就有业绩提成，这种激励都是公募基金无法比拟的！从国外基金公司来看，一般都是公募资产规模占据三分之二，专户占据三分之一，但是专户贡献给基金公司的利润却和公募旗鼓相当。由于专户理财是一项新的业务，基金公司为了不输在“起跑线”上，一轮新的竞争在所难免。

    私募直叹“这是把我们往死里逼”

    随着中国经济的发展,身家百万以上人群迅速增加,寻找适合自己的投资理财产品成为他们的迫切需要,但是之前公募基金专户理财服务的5000万门槛却将“百万富翁”们拒之门外,只能转投私募。私募基金一般给投资者设置的门槛是100万，少数私募基金的资金门槛是50万，专户理财“一对多”把资金门槛从原来“一对一”的5000万下调到100万，无疑对私募基金具有极大的“杀伤力”。

    公募基金具有十多年的历史，品牌效应远远高于私募基金。在老百姓眼中，公募基金相比“小作坊”式的私募基金，具有更保险的安全垫效应。从投研水平来看，私募基金往往是一个人说了算，公募基金则具有较为完善的投研体系和风险控制体系。公募基金在各个行业会有一批研究员进行上市公司实地调研和分析研究工作，基金经理背后依靠的是公司整个投研团队的力量。

    随着资本市场未来股指期货、融资融券等衍生品的推出，公募基金的产品设计将在这些方面逐步引入，并在风险控制上做出制度性安排。而私募基金由于人数和研究实力有限，尤其是在风险控制上，与公募基金无法相比。

    并且，在客户的开拓上，私募基金更是无法与公募基金相比。公募基金此前通过做银行理财产品、信托产品或QFII的投资顾问，实际上在专户理财“一对多”方面已提前练兵，积累了大量客户资源。基金公司要开拓“一对多”客户，首先还是依靠银行渠道，银行因为可以收取不菲的托管费和营销佣金等，也乐于与基金公司合作。面对此情此景，深圳一位私募基金经理悲观地表示：“这是在把我们往死路上逼啊！”

    不过，尽管暴风雨即将来临，也有私募基金经理平淡应对专户理财“一对多”。上海一位私募基金经理就表示，专户理财“一对多”如果发展得好的话，可以让老百姓更多地接受个性化理财，其实是有利于公募和私募共同把个性化理财这块蛋糕做大的。此外，私募基金投资限制比公募基金要少很多，一旦看好的股票可以重仓进入，专户理财则有“双十”限制。因此，只要业绩做得好，私募基金将进一步扩大自己的地盘。

    “一对多”直面四大悬疑

    尽管专户理财“一对多”受到了基金公司的热烈追捧，但是由于具体的实施细则尚未出台，“一对多”目前还面临四大悬疑。记者了解到，5月15日，部分基金公司和托管银行受召赴京开会，就《基金管理公司特定多个客户资产管理合同内容与格式指引（征求意见稿）》的内容进行讨论。据知情人士透露，会议焦点主要集中在固定费率怎么收、业绩报酬是否“回拨”作为风险准备金、是否增加持有人大会的条款三个方面。

    首先，“一对一”一般是在收取固定费率的基础上，提取不高于所管理资产在该期间净收益20%的业绩报酬，但有些“一对一”又是只要赚钱就分红。那么“一对多”申购赎回费如何收？是由基金公司自己裁定还是按照统一的标准，目前并未有明确的说法。

    其次，如果是正收益，专户理财“一对多”的业绩报酬中是否应该回拨一部分资金作为风险准备金，以便日后投资亏损时给投资者一定补偿。有基金公司据此认为，专户理财的合同是一年一签，如果回拨一部分业绩提成作为日后的风险准备金的话，实际上是没有真正按照合同办事，基金公司只能承担有限责任。

    第三，是否增加“持有人大会”条款？代表基金份额l0％以上的基金份额持有人就同一事项要求召开基金份额持有人大会，而基金管理人、基金托管人都不召集的，持有人有权自行召集。“一对多”的客户不超过200人，召开持有人大会将比较容易，一旦持有人大会召开，将会涉及到专户合同的变更、解除等问题，这会让很多基金公司面临巨大压力，也是基金公司不愿意承担的。

    此外，基金公司专户理财“一对多”开闸后，原有的投资顾问业务是否应该继续？相比给银行理财产品和信托产品做投资顾问业务，基金公司做“一对多”专户理财获取的收益要大很多，而且也不用受到银行和信托公司的诸多限制，但是作为基金产品的主代销行，银行可能又不愿意让基金公司撤出投顾业务，双方博弈结局到底如何值得关注。